DeFi 下一个引爆点：引入真实世界资产｜北斗加密周报＃19
2021-04-06 23:34 | 出处： 响指研究所
看北斗加密周报，不用夜观星象
帮你读懂加密规律
PART
01
本周深度主题
No.1
深刻认识引入真实世界资产的意义
信用是金融市场的基石，金融市场的狂飙突进历来离不开信用的扩张和杠杆的累积。Incuba 的 DeFi 世界观和投资逻辑就循着「 引入新的信用 」和「 创设加杠杆方式 」这两个方向展开，他们将这两个方向定义为信用的横向扩张和纵向扩张。用这套模型解释 DeFi 世界非常有效。回顾历史， DeFi 的发展经历了：
横向扩张：USDT 引入美元信用。 横向扩张：Maker 发行稳定币 DAI 形成类似央行发行货币的金融市场雏形，奠定了信用扩张的基础。 纵向扩张：更多高效的增加杠杆的方式和路径，Aave、Compound 等借贷协议以类似商业银行的形态开始出现。 纵向扩张：YFI、Pickle、Harvest 等收益聚合协议开始吸收更多资金，提升杠杆资金流通效率。
第一层：BTC 和 ETH （类似黄金或国债） 第二层：USDC、DAI（类似外汇储备或央行负债） 第三层：yToken、aToken、cToken、sToken 等（类似商业银行负债） 第四层：LPToken（类似企业负债）
第二层中的算法稳定币创新层出不穷。 第三层中的可生息类的基础资产或合成资产品类日益丰富。 第四层，越来越多的借贷协议开始支持各类 LP Token 的抵押。
用「NFT ＋ DeFi」技术，基于链下资产抵押实现借贷，如 Centrifuge 和 Naos.Finance，； 引入黄金或股票的合成资产 ，如 Synthetix 和 Mirror Protocol； 尝试探索无需抵押品的信用借贷，例如 TrueFi ，通过引入全新的信用来实现 DeFi 扩表的目的。
借由 NFT＋DeFi 的方式，投资人可以无门槛的方式获得结构化融资市场的收益红利（传统金融市场投资类似资产都有合格投资人门槛），这种投资机会也将进一步提升 DeFi 的市场渗透水平，吸引更多用户参与到 DeFi 市场中。
随着真实世界收益权资产的引入，DeFi 利率市场将具备起飞的基础，利率协议将迎来渗透率和 TVL 同步提升的催化剂，DeFi 固定收益市场的爆发仅仅是时间问题。（关于利率协议发展前景，详见《DeFi 的纵向扩张：利率协议将带来去中心化金融世界新变革》 ） 最大的创新意义在于，Centrifuge 和 Naos 等协议与 Maker 及其他稳定币协议的组合。Maker 接受真实资产映射的 NFT 超额抵押可以投放更多 Dai 稳定币，而且这部分稳定币将真实地进入实体经济进行流通，拥抱真实的支付、借贷和商业流通场景。
整体业务链条相对较长，且基础资产的风险收益特征与当前链上原生资产差距较大。互金行业曾经的乱象，如自融、资金池、期限错配、频繁暴雷违约等等，在 DeFi 进行真实世界资产代币化过程中，将不可避免的面临同样类似的风险。 业务涉及真实世界资产，不可避免的会面临基础资产本身的信用风险和资产管理人的道德风险，这也是互金行业全线暴雷的最大风险。在链下的环节，尤其是在行业发展早期，需要非常依赖 Centrifuge、Naos、ShuttleOne、Persistence 和 Convergence 等团队的专业性来自我约束道德风险，并把控基础资产的真实性和质量，其次在发生风险事件的违约处理上，投资人也只能依靠 DeFi 协议及其合作方在线下进行抵押物的资产处置和清算。用户在选择此类 DeFi 协议时，要仔细考量基础资产的性质和风险收益特征，平台可能会宣传其资产的低违约率或不良率，但这种说法难以提供有效的证明。
在 Centrifuge 和 Naos 等协议的设计中，用户单笔投资都可以和底层资产具体单个 NFT 相对应，在资产和负债两端都可以减少资金池和期限错配的出现，大大的减少了出现协议整体流动性危机的可能。 Centrifuge 引入了 NFT 价值的超额抵押，并对资金端进行了优先劣后分层，通过结构化的方式缓释了优先级投资人的信用风险；Naos 在链上引入了 Insurance Mining 风险保障基金的设计，在链下引入了线下真实保险公司为基础资产投保，进行信用增级，还在东南亚各个国家都获得了合规的借贷业务牌照，适应展业的合规和监管要求。这些风险措施都能在发展早期帮 DeFi 协议和投资人控制一定的风险。
当下，以太坊 Layer 2 仍未能发挥扩容作用，而拥堵和高交易费问题又迫在眉睫。一些主打高性能、低交易费的公链，通过足够的激励，以及打通和以太坊之间的资产桥来吸引用户，从而承接以太坊外溢的价值。譬如 Solana、Near、近期非常火的币安智能链 BSC，都提供了以太坊桥。某种程度，他们扮演了以太坊 Layer 2 的角色——先大量处理交易，批量回到 ETH 结算。
Visa 入场势必会有助于推动以太坊结算的美元交易量不断增长。此外随着以太坊经济优化措施如期推行——EIP 1559 中的 ETH 销毁功能和 ETH 2.0 PoS 升级带来的 ETH 质押，都将使得流通中的 ETH 大幅减少。更多的以太坊结算，更少的 ETH 流通量，更高的 ETH 价格，这就是《Visa 将在以太坊上结算 USDC 付款，猜猜这意味着什么？》一文的逻辑。
FEI 协议的⽬标是保持 ETH/FEI 的交易价格紧紧跟随 ETH/USD 的价格，并保持市场的⾼流动性，从而实现 FEI 对美元的锚定。初始流通的稳定币 FEI 只能通过以 ETH 计价的联合曲线来购买，这个模式叫做协议控制资产价值 Protocol Controlled Value (简称 PCV)，它是 FEI 协议中最重要的概念。
具体来说，FEI 协议创世时将⽤ PCV 全部资产为 Uniswap 上的 ETH/FEI 提供流动性，这是⼀种不需要超额抵押的「 流动性担保」 模型。PCV 最明显的⼀个⽤例是，让协议成为 Uniswap 等⾃动做市商 (AMM) 的流动性提供者 (LP)。 在交易量⾜够情况下，该协议将从本质上控制交易对的汇率。 它可以使⽤其 PCV 来做市场的对⼿⽅来重新平衡价格，可以锁定或燃烧多余的代币。
＆gt；＆gt；来源：链闻
＆gt；＆gt；链接：
PART
02
直击：突发｜政策｜行情
本周 ETH 价格创历史新高，达到 2140 美元，与此同时加密货币总市值、WBTC 流通量、DeFi 总锁仓量均创下新高。NFT 概念依然火热，不断有顶级名人艺术家涉足 NFT 领域，与此同时 NFT 的各项指标开始有所回落，如周交易量、周用户数。
突发及进展
特斯拉为支付处理器和钱包 BTCPay Server 披露且帮助修复了一个漏洞。 DeFi 量化对冲基金 Force DAO 项目 FORCE 代币被大量增发。 据 Business Insider 报道，一黑客论坛用户泄露超 5 亿 Facebook 用户数据信息，具体泄露信息包括电话号码、Facebook ID、全名、位置、生日、个人简历以及部分电子邮件地址。