每周DeFi：比特币近期观察

前两周，在比特币价格达到5.8万美元后，市场出现下滑。由于10年期美债收益率创下2016年以来的最高单月涨幅，股市也出现抛售。由于双重抛售，BTC和S＆amp；P 500(SPY)之间的90天滚动相关性在2月份的大部分时间呈下行趋势后开始上升。在2020年3月比特币崩盘后，两者之间的相关性大幅上升。（自2020年11月以来，随着BTC的上涨，其相关性一直在下降）

比特币期货未平仓量在抛售前创下历史新高。活跃期货合约总量的衡量，高未平仓合约可以表明整个系统的杠杆处于较高水平。期货合约通常使用杠杆购买，有效地利用借入的资金来增加潜在收益。

但未平仓合约在2月21日开始暴跌，随着比特币价格下跌，期货合约被大量清算。尽管清算在短期内是痛苦的，但随着杠杆水平的重置，从长远来看，可能是有益的。

下图显示了清算情况——2月12日至25日清算的BTC永久期货合约的价值。绿色的“买入”代表卖空者被迫买入以回补其头寸。红色“卖出”代表多头被迫卖出以补仓。

在比特币上涨至6万美元的时候，卖空者以相对稳定的速度被清算。当比特币跌至5万美元以下时，大量多头合约在4.7- 4.9万美元的范围内被清算。

与空头清算相比，大量的多头清算表明做多合约数量不成比例，这是市场看涨的迹象。鉴于此，一些市场参与者认为这次回调早该发生，因为类似的回调已经发生了一个多月。未平仓合约因此可能已经变得“过热”，需要重置。

链上数据也显示了重置的迹象。支出产出利润率(SOPR)是UTXO花费与创建时的价格之比。换句话说，它代表了已售出的价格高于已付的价格，通常用于评估持有者卖出股票是盈利还是亏损。

BTC SOPR于2月27日跌至1以下，这是自2020年10月以来的第二次下跌，意味着投资者正在亏本抛售。但它在2月28日反弹至1以上，这表明市场正在企稳。

在市场波动中，Coinbase于2月25日发布了其S-1监管文件。这份文件长达200多页，包含了许多关于Coinbase运营的信息。Coinbase在文件中揭露了其用户数量:约4300万散户和7000个机构账户。2020年第四季度，月交易用户增长至280万，超过了2018年第一季度。

但是，2020年第四季度和2018年第一季度的用户类型有很大的不同:目前，大部分的交易是由机构驱动的，而2018年主要是由散户驱动。这进一步证明了越来越多的机构正在拥抱加密货币，这是比特币在2021年持续增长的一个好迹象。

来源：Coin Metrics

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