悲观重现，牛还在吗？——一周重要指标梳理

再次强调牛市转折的两个关键点，美元指数是否转折，和长期囤币者是否开始大量卖币。

这两个趋势如果维持现状没有改变，牛市不会消失。

美国10年期国债收益率上涨，同时，密切相关的美元指数也反弹至91以上，这是短期利空所在。

对照比特币的历史和过去十年美元指数的走势，很明显，比特币大周期的主升阶段和主跌阶段，与美元指数高度负相关。

当然，全球放水的后续效应还没有完全出来，未来综合作用下美元指数怎么走还是未知，如果继续走跌，很可能接下来比特币市场是疯牛，而如果震荡，或者缓慢向上，很有可能是时间更长的慢牛。

接下来看链上指标。

1、1年＋HODL Waves

HODL Waves：自上次移动以来按年龄对UTXO进行分组。当按年龄在图上划分这些不同的组时，它们看起来像波浪。因此，术语称为HODL波动。

下图是当前状态。

一年＋HODL占比为56％。

也就是相对于所有已经挖出来的比特币来说，一年以上未动的比特币的占比，从去年9月5日的占比高点63％，到3月4日变成了56％。

2017年，一年＋HODL的比特币占比，从占比顶点61％，到牛市价格顶点时，占比降低到43％，期间对应绝对值减少了198w枚比特币。

本周期自2020年9月5日，截止到2021年3月4号，绝对减少了130.5w。个人认为，这个值在达到300w左右的时候，就非常危险了。反过来说，250w之前，牛市应该都比较稳。

从占比变化上来看，这轮牛市的顶点对应的一年＋HODL比率在50％以下，很可能在46％左右，当然到达50％的时候就值得我们实时关注了。

5w8下跌以来，到底谁在卖这些珍贵的比特币？

整理从2月20号下跌以来，不同年龄段的比特币保有量的变化，如下图：

一年以上没动的比特币，减少的最多的分别是，7-10年区间-82454枚，1-2年区间-66023枚，2-3年区间-62058枚。

一年以上没动的比特币，增加的最多的是10年以上区间＋88198枚，3-5年区间＋35710枚。

金金个人理解：

超长期囤币者一部分在减仓，中长期囤币者在增加，中短期2019-2020年抄底持币的，在持续出货。

1-3月年龄区间的比特币减少量也很大，为-72425枚，对应价格为18000美元-42000美元区间，这部分加仓的持币者，在持续出货。

未来牛市顶部区间一个显著标志，一年以上的每个年龄区间的比特币都会持续减少，如下图所示：

而现在，3-5年区间的比特币还在大量增加。

从这点来看，我们依然处在牛市当中。

2、Realized Cap HODL Waves 已实现市值的HODL波

这个指标和HODL Waves密切相关，即把HODL Waves用已实现价格进行加权处理，得到已实现市值的HODL Waves。

简单说就是，不同年龄段比特币的已实现价值占比变化曲线。

这个指标可以帮我们识别短期主要顶部。

下图是全部年龄区间的整体显示，当我们把长短期分开的时候，能看出更多的含义。

牛市由基本面决定，但最终的峰值，由短线持有者决定。

我们看下比特币年龄1个月以下的这部分已实现市值的HODL Waves。

当年龄在1个月及以下的比特币开始占已实现上限的60％以上，行情就接近周期中的主要最高水平。

当仔细观察最后一个月或更短时间内被移动的比特币时，在大周期的牛市后半部分，我们看到了三个截然不同的顶部。略有不同，但是每次都为三个。

也就是说，一个月以内移动的新币，已实现市值占比达到了一个峰值，超过了，哪些较旧的比特币对整体已实现市值的影响，未来更好理解，我们看下，对应的长期的币已实现市值的变化。

下图是年龄6个月以上的比特币已实现市值占比变化，当较旧的比特币已实现市值占比降低到20％时，也对应整体的牛市顶部区间。

如果我们把短期和长期已实现市值进行直接对比，比如一周以内移动的比特币的已实现市值相对1-2年内移动比特币的已实现市值进行对比，就是下面的RHODL图。

3、RHODL

该新指标旨在确定一段时间内的市场心理极端情况，以准确确定比特币全球周期的高点和低点。

它通过分析由最近在一个短时间范围内（最近一周）移动的比特币组成的实现价值HODL波动与离上一次移动时间（1-2年前）更远的比特币的实现价值HODL波动的比值来实现。

RHODL进入新一轮的回调，现在看并没有回调到位，对应价格来看，很可能会再次下探45000甚至以下的位置。

不过总体来看，市场还有很大的上涨空间。

3、Reserve Risk储备风险

储备风险定义为价格/ HODL银行。 它用于评估长期持有者在任何给定时间点相对于比特币价格的信心。（之后用专门文章介绍此指标）

今天的比特币价格的吸引力可以评估为今天购买比特币的成本相对于随着时间的推移建立的总信任度的总和。如果置信度高而价格低，那么风险/回报本质上就很有吸引力。同样，如果价格高而信心度低，则风险/回报不会吸引人。

简单说就是整个网络对当前价格的感觉。

什么时候销毁的比特币天数多于创造的比特币天数，导致市场参与者认为机会成本或持有比特币直到明天的风险过高，因此愿意今天以当前价格出售。

对比2017年，还有2.4倍的空间，对比2013年，还有3.3倍的空间。

4、SOPR

SOPR是一个非常简单的指标，通过购买价格和销售价格之间的变化来衡量在链上移动的代币的利润率。通过将支出的已实现价值（美元）除以创建时的价值（美元）来计算。

大牛市进程中，SOPR的1值是强支撑，但回调到现在，依然没有达到上次回调到2.8w时对应SOPR的低位，这也是我认为，回调或者震荡会持续，行情不会快速翻转的原因。

但一旦SOPR的7日均线接近1，或者低于2.8w对应的前低，就会是不错的抄底时机。

5、NUPL

根据当前价格与其已实现价格之间的差额对每个流通的比特币进行加权，并对所有比特币分别进行损益汇总。

从5.8w刀往下的下跌，又将我们带回到相对安全的区域，中期，NUPL指标走势，很可能会类似2017年牛市后半段的状态，在0.75以下的范围震荡。对应比特币价格就是在上涨-回调-上涨-回调中延续。

6、PI循环顶部指示器

这是个很有意思的指标，在过往的几次周期中，当黄线上穿绿线，能精准的命中顶点几天以内的区域。

在Tradingview上能看到5号的数据：

两根曲线的值是34313美元和32324美元，比值为0.942。

我们看下过往两个周期里，当达到此比值之后，最终又上涨了多少。

2017年，第一次最接近此值的是11月19日，比特币价格当天最高7775美元。最终比特币涨到19666美元，涨幅接近153％。

总体来看，大部分中长期囤币者并没有持续加速出货的迹象，他们比我们能直接感受到的市场情绪更有耐心，而相当一部分18年底19年初熊市底部抄底的中短期投机者在持续的出货。

所以中期来看，当前还是相对健康，大牛市健在，但短期，交易所的比特币净流入量时不时超过1w枚，这些大概率是抛压，三月份会是非常动荡的时间段，还是建议这段时间大仓位放在比特和以太坊上，远离合约。