算法稳定币USDC价格已达到2.36U:收益虽好，切勿贪杯；关于算法稳定币联盟的“幻想”

各位朋友，上午好！

如果你手中持有代币，恐怕这个周末过得不那么开心吧：自正月十五开始，整个加密市场便如同进入熊市一般，纷纷暴跌，就连龙头比特币也从高点的5.7万美元回调至4.4万美元，价格减半的代币更是不在少数！面对如此囧况，圈内人只得调侃道：“躲得过初一，躲不过十五”！

虽然这两天大多数圈内人士如在水深火热之中，但是仍有小部分人却很滋润，譬如：参与大丰收算法稳定币USDC挖矿的矿工，其做市挖矿收益不仅长期保持在上千的年化收益，挖出的稳定币USDC还达到了近一个月的新高！

由于币乎很多作者都参与了算法稳定币USDC的挖矿，并在其文章内长期布道，因此很多币乎的读者都比较了解（甚至已经参与了很久），因此本文先简单介绍一下算法稳定币USDC这个项目；然后谈一下我对这个项目的看法；最后畅想一下算法稳定币能否挽救EOS生态 。

下面开始进入正文：

1. 算法稳定币USDC

USDC是EOS生态项目大丰收推出的算法稳定币，于2021年1月2号零点到1月3号晚上8点开启创世挖矿第一阶段，在此阶段，由官方设置初始USDC/USDT做市池，USDC初始价格为1美元，玩家根据自己对算法稳定币USDC的认知，决定是否购买。

USDC作为EOS生态第一个算法稳定币，吸引了用户极大的参与热情，价格一度超过100美元，创造了EOS生态最快破百倍涨幅的记录。

1月3号晚上8点之后，USDC进入挖矿第二阶段，在此阶段，凡是参与投票排名靠前的USDC交易对或DFS交易对做市即可获得USDC奖励，目前即处于此阶段。

作为算法稳定币，USDC所属的USDX系统同样由三部分组成：USDC、 USDS USDB。

USD Cash简称为USDC ，是算法稳定币项目USDX中的稳定币，终极形态是实现与美元1:1锚定（按大丰收官方1月17日文章描述，当前USDC已不再拘束于锚定美元，而是抽象出锚点概念，以实现锚定的可变性 ），当前，USDC通胀额的95％将分发为USDC的使用者（注意：是使用者，不是持有者！！只有用USDC在大丰收参与做市才可以获得USDC通胀奖励！！）

在发行初期，USDC发行量较少，难以满足市场的使用（及投机炒作）需求，所以币价与美元偏离较大，一度维持在100美元之上！随着挖矿第二阶段的进行，USDC价格曾大幅跳水，从100美元之上跌至3、4美元左右，在1月17日曾一度逼近1美元以下；自1月18日以来，USDC价格逐渐稳定上涨，至2月27日价格一度达到2.26美元，实现近期的新高；在周末期间受大盘影响，曾出现大幅回调，一度跌落至1.8美元，跌幅达20％；至3月1日，USDC价格快速上涨，一度达到2.36U，破近期价格新高。

USD Share简称为USDS ，在USDX项目中并未发行该种代币，而是选择了大丰收的平台币DFS作为替代，这意味着USDX项目的治理权在DFS持有者手中，DFS持有者可以制定相关系统参数（目前决定哪些交易对做市挖矿可以获得USDC奖励即是由DFS持有者投票决定的），并获得USDC通胀额的5％。

USD Bond简称为USDB ，在通缩纪元(USDC价格低于0.95美元)会增发USDB，可以用USDC以折扣价购买USDB，等到USDC高于1 美元的时候，按 1:1的比例，兑换为USDC，进而获利。自USDC上线以来，一直未曾到0.95美元以下，故未曾增发过USDB。

当USDC价格大幅高于美元价格，意味着USDC的供应严重不足，需要进行通胀以使USDC贬值，即进入通胀纪元（USDC价格高于1.05美元），目前每个通胀纪元增发5％的USDC；

当USDC价格大幅低于美元价格，意味着USDC的供应严重过剩，需要进行通缩以使USDC升值，即进入通缩纪元（USDC价格低于0.95美元），目前每个通缩纪元增发5％的回购债券 USDB,用户可以用USDC打折买入USDB，买入债券的USDC将被销毁，以此完成USDC的通缩；

当USDC与美元锚定效果较好时，进入恒纪元（USDC价格位于0.95美元~1.05美元之间），既不增发UDDC、也不增发USDB。

当前，12个小时为一个纪元，由于当前处于通胀纪元，故每个纪元开始（上午5点、下午5点）会进行USDC的增发，增发额度为当前USDC流通量的5％。

上图展示的是最近几个纪元增发的USDC数量，可以看到每个纪元增发的USDC数量在逐渐增加，单是2月28日两个通胀纪元增发的USDC已达到：

365087＋375690＝740777枚

通过上述增发曲线，可知：当前USDC的通胀规律大致为 下一通胀纪元比上一通胀纪元多增发8000余枚，按此规律预测，3月9日将首次出现单日增发超100万枚USDC的新纪录；3月24日将首次出现单日增发超150万枚USDC的新纪录；到了月底的31日，单日增发量将达到173万枚，以当前2.36U价格计，单日增发价值约408万美元！

算法稳定币USDC相较于其他算法稳定币进行了较大程度的创新，增设了 蓄水池模块和分流器模块，增发的USDC不会直接释放，而是先统一流至蓄水池，然后均速分流至 USDC DFS 流动挖矿矿池。

按当前规律，一般增发量的一半左右会通过矿工挖矿当天转化为流通量，另一半在蓄水池中缓慢释放，即使如此，到了3月中下旬每日新增USDC的流通量仍然十分惊人！

2. 算法稳定币USDC收益虽好，切勿贪杯！

得益于蓄水池模块和分流器模块，增发的USDC得以避免大水漫灌式的出现，而是涓涓细流般流向市场，因此自USDC上线至今虽已2个月，USDC的流通量仍保持在一千万枚以内，并长期保持在水线之上。

USDC除了价格长期保持在水线以上，还有一个亮眼的地方：做市年化收益可达1500％左右（注：此为单边收益，按双边计算，年化收益在700％左右）

虽然币圈不缺乏赚钱的机会，但是面对长期保持700％以上的年化，依然很诱人，经常有朋友问我USDC是否可以参与，在此说一下我的看法：

USDC当前热度很高（在不少群中可以看到有人“无意间”炫耀USDC高收益进而吸引新人入场的存在），收益很诱人，并且现在价格也在逐渐上涨，看似既可以赚钱高年化做市收益、又可以享受到USDC的增长，是不可多得的好机会，但是现在参与的风险很大！

① 当前价格已高于稳定币应允价格

同其他算法稳定币不同，USDC主要用于分发给USDC、DFS交易对的做市者，也就是说你如果想获得USDC的增发收益，必须参与做市（单纯买入并持有USDC无法获得通胀奖励）。在USDX的设计机制中，USDC是扮演稳定币的角色，也即意味着其合理价值应在1美元左右，而当前USDC的价格已高达2.36U，是其合理价值的两倍以上，如果你此时入场，必然要以远高于USDC合理价值的价格购买USDC参与做市挖矿，这是有很大风险的！

② 不稳定的“稳定币”

USDC虽为算法稳定币，但是最近已逐渐沦为挖矿的“金铲子”，更成为部分早期获利者炒作的工具：

上图展示的是USDC最近一段时间的价格曲线，可以看到：

在2月18日之前，USDC的价格较为稳定，价格波动相对较小，1月28日~2月18日价格基本在1.6U左右，虽然其价格相对1U偏离较大，但是比较合理健康的，因为其附加了USDC高挖矿收益的预期，60％的溢价空间大约仅需30天的做市周期即可抹平，在此阶段USDC是比较健康的算法稳定币；

自2月18后之后，USDC已逐渐变得和之前大为不同，价格开始出现大幅震荡，2月21日出现2U的高点，至2月23日快速回落至1.6U(跌幅20％) ；2月26日出现2.26U的高点，至2月28日快速回落至1.8U（跌幅20％）；3月1日又出现2.36U的高点。。。

近期USDC如此大的波动，已无法用稳定币形容，更类似于高收益挖矿的“金铲子”，成了部分早期USDC大户的炒作对象（很多早期USDC大户持有成本已为负成本）。假如你在高点买入USDC参与挖矿，那么假如不幸遇到价格快速回调至1美元左右，那么以此时的价格，即使保持高挖矿收益，也需要2个月才能收回成本！

③ 即将到来的大通胀

按照USDC通胀规律，在每一个通胀纪元将通胀5％的USDC，这意味着随着流通的USDC越来越多，每个通胀纪元通胀的USDC越来越多（12小时为一个纪元，大概后一个纪元比前一个纪元的通胀量多8000枚）。

USDC前期能维持在1U以上，除了得益于蓄水池模块和分流器模块减缓了通胀的USDC流向市场的速度，更主要的原因在于：前期USDC流通基数少，通胀量少，仅凭EOS生态内的生态币参与配对做市即可承接USDC的通胀压力；

如今，USDC的流通量即将超过1000万枚，每个通胀纪元通胀产生的USDC大大增加（且通胀速度越来越快），在不久的未来，仅凭EOS生态内的生态币配对做市是难以弥补USDC的通胀速度的，届时，如果大丰收的去中心化网关无法带来足量的跨链资产，那么迎接USDC的将是巨大抛压！

【注：以3月31日为例，当日通胀产出173万枚USDC，按2.36U/枚价格计算，约408万U，其中一半会快速“进入”流通，即需要价值204万U的代币配对做市才能保证这部分USDC不抛盘，按1 key＝0.0017U计算，约需要12亿枚/天；按 1 DFS＝10U计算，约需要20.4万DFS/天；即使引入跨链资产，按1 ETH＝1500U计算，也需要1360枚ETH/天】

④ 热闹的“自来水”

因为USDC稳定了长期的高年化收益，因此一个月前的参与者基本获利不少，这也为USDC造就了很多“自来水”：经常在社群可以见到有意思的现象，部分朋友在群里聊着聊着不经意间就把话题带到了USDC上面。

诚然，这种做法对他们是有利的，毕竟当前USDC的高年化来自于源源不断的通胀奖励，要让游戏继续进行下去，必须有足够多的新鲜血液参与进来，通过参与USDC做市挖矿来分担USDC价格下行的抛压，如果你有幸遇到这类热心的自来水，在心动之前不妨问一下对方USDC的持有成本，再考虑一下是否选择此时入场。

Judy在文章中为USDX系统引入了“三体说”，很有意思，下面两个名词不妨看一下：

3. 关于算法稳定币联盟的“幻想”

当前在EOS生态中，虽然大丰收的算法稳定币USDC热闹非凡，但是仍影响有限，主要还是作为自家挖矿的“金铲子”，难以作为投资的锚定资产。

USDC当前主要有两大短板：

a.价格波动较大（近期经常出现20％左右的价格波动），难以与锚点锚定，无法作为有价资产持有；

b.应用范围较小（目前主要应用在大丰收的USDC交易对做市挖矿，少量存在PIZZA中）

EOS四小龙的另外三家目前也有去中心化稳定币，但也存在着各自的问题，如：

a.Defibox 的USN借鉴以太坊的DAI，属于质押型稳定币，当前只能通过EOS质押产生，由于参与eos 链 Defi的 EOS数量较少（且价格较低），故USN规模一直难以扩大，且使用USN的激励不足，应用范围较小，目前主要在Defibox 中参与 EOS/USN USDT/USN 做市挖矿；

b.PIZZA 的 USDE 也是质押型稳定币，只能通过EOS质押产生，由于缺乏有效的激励手段及应用场景，目前USDE作用有限，规模也很小；

c.Organix 的 OUSD 通过抵押 ogx 铸造，由于铸造OUSD要承担债务，且OUSD 的规模主要受 ogx 价格及Organix交易活跃度影响，目前 ogx市值相对较低，交易活跃度一般，故 OUSD的规模也相对较小；

综上，EOS四小龙的稳定币都各有缺陷，且有一个共同的缺陷：应用范围有限，难以作为大规模稳定币参与各个项目的流通。

个人认为，造成这种现状的原因主要是难以形成共同的利益：各家发行的稳定币仅对自家有利，且不同稳定币存在部分竞争，所以就出现了流通受限的现状。

既然如此，是否有可能打造一个算法稳定币联盟呢？在设计之初便考虑到各个项目方的利益，同时对项目方与代币持有者的利益进行妥善分配，是否有可能塑造一个在四小龙间互相流通、与自身业务高度捆绑的稳定币呢？

对此，大丰收的算法稳定币USDC具有重要的借鉴意义：

作为对算法稳定币Bags 的改良，引入流动性做市挖矿、蓄水池、分流器无疑都是正确的改进措施，USDC币价能长期稳定在1U之上便是最好的证明！

算法稳定币联盟致力于创造一个可以在EOS生态中广泛流通的稳定币，其核心代币便是锚定美元的 EUSD:初期是实现在EOS四小龙间的广泛使用，中期是实现互惠互利，让更多的EOS Defi项目接纳EUSD,成为EOS生态中DAI，后期致力于与交易所、其他公链合作，成为一种广泛采用的稳定币。

作为算法稳定币，EUSD同样需要 Share、Cash、Bond、Rebase模块相互制衡，进而实现EUSD与美元的锚定：

EUSS作为Share，持有 EUSS可参与系统、生态的治理，还可分享系统通胀周期增发的5％的 Cash奖励，作为由EOS四小龙发起的算法稳定币，自然由四个项目的代币持有者参与治理为最佳方式，但是四小龙都有各自的生态代币，难以形成共同的治理，如此，不妨将EUSS设置生态指数代币，任何 box dfs pizza ogx 代币持有者都可以选择铸造EUSS,铸造每枚EUSS需要 25％box 25％dfs 25％pizza 25％ogx（后期如果有其他项目愿意参与进来，也可以将相应的治理代币纳入铸造EUSS中）。

如此，EUSS既是稳定币系统的治理代币，代币持有者可投票进行相关治理，并获得通胀周期增发的5％的 Cash奖励；EUSS也是代币EOS生态优质项目的生态指数代币，持有了EUSS即可以享受到 box dfs pizza ogx 四个项目的发展红利，并且持有EUSS可获得Cash奖励，也有利于EUSS被更多人持有。

EUSS作为 Cash ，目的是形成锚定美元的稳定币，同样存在通胀纪元（价格高于1.05美元）、通缩纪元（价格高于0.95美元） 、恒纪元（价格位于0.95~1.05美元间），可借鉴USDC的改良成果，采用蓄水池、分流器限制通胀速度，坚持应用方能获得通胀奖励（而非简单的持有），一个持续通胀的稳定币正如一泉活水，可以带来无尽的动力，这也是有效激励Defi行为的有效手段，通胀的Cash可分为5部分：

5％分配给EUSS，作为稳定币治理的奖励；

20％分配给Defibox，用于激励EUSD在Defibox生态中的应用，项目方可自行决定该部分奖励策略；

20％分配给大丰收，用于激励EUSD在大丰收生态中的应用，项目方可自行决定该部分奖励策略；

20％分配给PIZZA，用于激励EUSD在PIZZA生态中的应用，项目方可自行决定该部分奖励策略；

20％分配给Organix，用于激励EUSD在 Organix 生态中的应用，项目方可自行决定该部分奖励策略；

15％分配给算法稳定币稳定池：当EUSD价格被人恶意抬高时（比如EUSD价格高于1.3美元），可从稳定池内拿出部分EUSD代币到市场抛售，既可以平息溢价，又可以兑换为USDT进行储备，在EUSD价格过低时（比如EUSD价格低于0.8美元）进行回购；

EUSB作为 Bond ，类似于其他稳定币项目，当EUSD 低于0.95美元的时候,用户可以用EUSD打折购买到 EUSB 债券, 购买债券的 EUSD 被当场销毁, 减少 EUSD 供给。用户持有的 EUSB ，可以在 EUSD 高于1美元的时候，按 1:1的比例，赎回 EUSD , 从而获得债券折扣和 EUSD 上涨双重利润。

如此，依托算法稳定币的通胀带来的高激励特性，可以很容易吸引较多用户持有并采用；由于算法稳定币的增发无需有价资产抵押，因此其规模不用受到EOS村“资源贫瘠”的限制；由于四小龙项目方均可以从稳定币的通胀中获益，自然有动力将其纳入自身项目生态中，有助于拓宽EUSD的应用场景，并在长期使用过程中凝聚共识；15％的通胀分配给算法稳定币稳定池用于稳定币价，可以作为压舱石将EUSD价格限制在较小的范围内，可以有效降低EUSD持有风险；5％的通胀分配给EUSS生态指数代币，可以极大提高EOS生态代币持有者的信心，进而推动EOS生态项目的发展，而这又将促进EUSD更好的发展。

好了，上述是我个人关于算法稳定币联盟的“幻想”，“幻想”终究是幻想，在当前的EOS生态中很难实现，毕竟厘清各个项目间的利益关系就很困难，况且算法稳定币联盟推出的EUSD必然会成为当前四小龙各自稳定币的竞争对手，侵占既有利益，也很难获得项目方的支持。

但，我仍希望未来有一天在EOS生态能出现这样一款算法稳定币---能被各个项目方广泛接受的算法稳定币，毕竟---再不抱团取暖，真的就快凉了！

4. 其他

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