吾从未见过如此厚颜无耻之人：宏观面解析加密币行情—— 风暴中的全球金融资产之锚

最近一周比特币和加密币的行情大调整，可以感觉到一个比较明显的特征，就是常规的技术分析在当下作用不大。犹如前一段时间大涨时的高位指标钝化再钝化，该跌不跌。现在则是相反，下跌后的低位指标也是钝化再钝化，只不过是相反的方向，该反弹不反弹。造成这种情况的原因，蓝调以为关键是宏观面目前风雨飘摇，各路资本其实在宏观环境不明朗的情况下投资操作自然变得谨慎，靴子还未落地，趋势还未明朗，自然让行情发展变得有点扑朔迷离，走势就变得黏黏答答。

我们知道，最近其实是全球资产都几乎在下跌，或者好听点，叫“价格回撤”，比特币不过是其中反应比较剧烈的一个，主要还是前期涨得太多，然后赶上这个全球资产下跌时点，自然就反应更剧烈。造成全球资产普跌的直接原因，其实就是美国国债10年期收益率水平的暴增，很多币民对于圈外全球投资市场可能不敏感，但只要记住，美债10年期收益率是全球金融资产之锚。全球金融资产的估值基本就是以美债10年期收益率来作为基础的。所以美债10年期收益率发生剧烈变化，就会直接导致全球金融资产的估值根基发生剧烈变化，从而影响价格，造成价格波动，基本上的规律是，10年期收益率涨，市场价格下跌，反之则上涨。原因很简单，收益率涨，一般意味着市场无风险利率上升，资金开始紧缺，那么市场价格自然就要下跌。收益率跌，意味着市场无风险利率下降，资金溢出，市场价格自然就要上涨。

从美债10年期收益率开始上涨，全球资产就开始下跌，而最高峰出现在2月25日，当天10年期美债收益率连续涨破1.5％和1.6％两道关口，日内暴涨23个基点；5年期收益率飙涨至0.8617％，日内涨约26个基点。结果当天美股和全球资产都大跌，比特币也不例外，刚刚大跌过的反弹期望就在全球宏观面的风雨飘摇中化成泡影。

当天美债收益率为什么如此爆冲呢？原因是当天美联储进行了一次7年期国债总额620亿美元的拍卖，结果呢？得标利率为1.195％，比预发行高了4个基点（意味着抬高了收益率才有人买，原价卖不掉）；外国央行等间接购买人只买了约38％（上一次是64％），以至于美联储和政府不得不自己买了22.1％。美国有知名人士评论说，突然之间没有外国人想要触碰美国国债了，这绝对堪称多年来7年期美债拍卖的最尴尬和最具灾难性的时刻。其后所有期限的美国国债收益率都暴涨，全球资产之锚开始大幅度晃动，锚既然开始晃动，自然船就跟着晃动，全球资产因此暴跌。

对于美债收益率的暴涨，美联储现在是打肿脸充胖子，解释说这是美国经济好转导致的利率上升，在一定程度上是健康的。而代表美国财阀和政党利益的美国部分财经界人士和媒体随之起舞，他们努力试图上全球相信这样一个金融循环逻辑：“美国经济复苏—通膨压力增大—市场利率上升—美债收益率上升—美元价值凸显—美元大规模超发合理—流动性并未泛滥”。读者若对财经有兴趣，最近可以看到很多此类逻辑的文章，最终都归因到美国经济复苏上。

对于这样一套逻辑，实在是让人叹为观止。蓝调是学经济学专业出身的，但感觉无论从什么经济学逻辑出发，也难以得出这样的逻辑。只能感叹一声“吾从未见过如此厚颜无耻之人”！实质的逻辑其实非常清楚，是“新冠疫情下美国财经窟窿太大—只能美元大规模超发—全球机构对美元美债信心下降—美债需求下降而收益率被迫上升—利率被迫上升—影响全球资产市场价格”。这套逻辑美国之外的投资者们都理解，无非是向外借钱借不到，而自己发钱别人开始不认。但美国希望大家不理解，什么叫指鹿为马，这一次算是见识了。

所以市场的价格大跌，其实不是因为相信了美国的这套诡辩逻辑，而是担心美国在真实不利逻辑的压迫下出台不利于市场的政策。这种宏观面上的震荡会持续一段时间，而在这段时间内自然不利于各个投资市场吸引投资。

回到加密币市场上，我们知道，比特币已经出圈，受到全球投资市场一样的影响，所以在短期内其吸引美国机构和其它投资资金一定受到压制，行情因此也踟蹰不前，在大幅下跌后能否马上或短期就恢复上涨很难讲，也许会震荡一段时间，等待宏观面局势的明晰。短期值得关注的，其实是比特币下跌进入了一个较为稳定的震荡区间后，其它受圈外宏观环境影响较小的币种例如以太坊和部分山寨币，会否提前进入新的一个波段。

最近几天蓝调不断看到一些大V提出各种比特币的下跌空间预测，例如有说36000美元，也有说38000美元的，这些“神仙预测”看看就好，例如38000美元那个李法师的预测，一看就知道来源是预判从最高点58000多美元回跌1/3，这种预判基本都是根据自己的“盘感”结合几条重要移动均线，拍脑袋出来的。说白了，具体点位完全没有意义，就算是有大操盘手，也只会根据形势的发展而不断调整做庄策略，哪有死盯着某个点位的？现实点，还是一边观察宏观面的变化，一边等待市场走稳比较好。在这个阶段，需要提醒的就是现货为主，杠杆或合约操作很危险，因为短期方向很容易做反。

以上就是蓝调从宏观面对全球投资市场波动和影响比特币等加密币市场行情的一些分析和相关思考。一家之言，仅供参考。

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