Bankless：代币化国债和RWA革命

原文标题：《Tokenized Treasuries and an RWA Revolution》

原文作者：Jack Inabinet

原文编译：Kate, Marsbit

为什么将山姆大叔的债务升级为金融产品将刺激下一波 RWA 的采用，并思考接下来的代币化会发生什么。Bankless 深入研究真实世界资产(RWA)的世界，并讨论代币化美国国债推动更多采用加密货币的潜力，MarsBit 全文编译：

贝莱德(BlackRock)首席执行官拉里·芬克(Larry Fink)大胆地将这个加密行业称为“下一代市场”，而波士顿咨询集团(Boston Consulting Group)预计，在短短 7 年的时间里，这个机会的规模将比目前 DeFi 的 TVL 大 42 倍。

TradFi 热衷于哪种加密现象？当然是代币化资产！现实世界资产(RWA)的爱好者长期以来一直预示着一个由代币化引领的牛市即将到来，然而，直到最近，该行业仍难以在加密货币领域获得吸引力。

虽然像 RealT 和 Centrifuge 这样的协议已经成功地创建了现实世界资产的链上表示，但它们一直在努力吸引具有一定规模的市场。由于监管的不确定性，拥有承销这些交易能力的 TradFi 机构对放贷犹豫不决，而且这些类型产品的不透明的链下性质(以及相对较低的回报)阻碍了加密货币愿生者参与这些市场。

长期以来，代币化进展缓慢，但值得庆幸的是，有一种资产类别正在成为能够引发大规模采用的冠军：美国国债！

今天，我们将使用 MakerDAO 作为案例研究来验证美国国债上链背后的看涨论点，揭示为什么将山姆大叔的债务升级为金融产品将刺激下一波 RWA 的采用，并思考接下来的代币化会发生什么。

Maker 通过定制的信贷协议来采购 RWA，然而，该协议很快意识到这种设施的局限性。定制信贷极难扩大规模，而且风险很高，每笔贷款都需要一个耗时的尽职调查过程，并由相当缺乏流动性的资产(即，房屋契据或应收帐款)作为抵押。

在追求规模和降低风险的过程中，Maker 选择通过成为美国政府的贷款人来完全规避定制信贷的困难！

首先是 Maker 旗下的Monetalis Clydesdale金库，该金库通过投资流动性好的美国国债交易所交易基金(ETF)获得收益。紧随其后的是BlockTower Andromeda金库(一个类似的投资工具)和Coinbase Custody金库，后者有助于将美国国债收益率的一部分转回 Maker 的 USDC。

特别是这些金库的引入，最终使 Maker 能够通过大规模部署到 RWA 来投入闲置的稳定币，而它们的高流动性使 Maker 能够像传统金融实体一样，随着稳定币储备的增加而扩大，减少头寸来管理持续时间。

虽然在 2022 年 10 月推出 Monetalis Clydesdale 之前，只有 2％ 的 DAI 由 RWA 抵押，但自其引入后的 10 个月里，Maker 的资产负债表的构成发生了根本性的变化。

目前， 47％ 的未偿 DAI 是由 RWA 抵押的，这些金库创造了 Maker 58％ 的收入