SignalPlus波动率专栏(20230821)：市场对未来持悲观预期

回顾上周的行情，在全球市场的避险情绪逐步升温的背景下，数字货币价格持续走软，周五 SpaceX 减记 3.73 亿美元 BTC 仓位的消息又进一步催化了市场的消极情绪，使得 BTC 短时间内一度下跌 14.5％ ，突破了今年的支撑趋势线。在这之后，随着抛售压力下降，BTC 于 25000 美元的关键价位获得小幅反弹，并重新在 26000 美元处获得整盘机会。这波下跌触发了大量的止损和强平操作，过去两天交易量明显的下滑也表明了市场大多数人选择在此时采取暂时观望的态度。在此情形之下，周四晚上重要的 Jackson Hole 全球央行会议也许会释放重要的交易信号，这也解释了期权前端隐含波动率仍维持较高 Vol Premium 的原因。

Source: Binance ＆amp； Trading View, BTC 在周五的一轮下跌后突破今年的支撑趋势线，回到 26000 附近整盘

Source: SignalPlus，本周焦点事件为周四晚上的 Jackson Hole 会议

随着标的价格的暴跌，BTC/ETH 的隐含波动率也迎来了近期罕见的上涨。BTC IV 已成功摆脱近期三个月以来的低分位数(＆lt；25％ )区间，回到接近中位数的水平；ETH 的 IV 则在达到高点之后连续三天震荡下跌，期限曲线出现倒挂形态， 30 天内的 IV 大于过去三个月以来的 25％ 分位数，中远期则还处在这之下的低位。

Source: Deribit （截至 21 Aug 16: 00 UTC 8）

Source: SignalPlus, BTC IV 维持高位，ETH IV 震荡下跌

Source: SignalPlus, ETH ATM IV 曲线倒挂

除此之外，我们还能看到价格短线下跌对波动率曲面造成的变化。

从 FLY 的角度观察， 6 月 15 日 BlackRock 提交 ETF 申请之后，BTC/ETH 的强劲涨势也带动了 FLY 上升，而后在持续的横盘之下 FLY 渐渐回落，直到上周五价格暴跌， 25 dFLY 才出现了明显的反弹，来到过去 3 个月以来中等偏高的水平。

Source: SignalPlus, 25 dFLY 回升

从 Skew 来看，宏观层面的避险情绪以及价格的闪崩降低了交易员对数字货币短期上涨的预期，使得中前端的 25 dRR 出现明显下跌；BTC 方面由于仍存在中远期的利好可能（TradFi ETF 现货申请等），后端的 Skew 还维持着相对高的正值，ETH 因缺乏这方面的信念感作为支撑，整体基本都处于负值区间。

Source: SignalPlus, BTC/ETH 25 dRR 下跌

观察过去 24 H 的期权交易，BTC 在价格重新回到 26000 开始整盘以后交易量就断崖式下跌，周末也没多少大宗成交；ETH 交易量则在过去一日内出现明显的反弹，并主要集中在中远期，其 Top Trade 中比较显著的有两类，一是以看弱价格走势为目的的 Bear Call Spread，如 29 DEC 23 2000 vs 2400 （2000 组），还有 Sell 2000 ＆amp； 2100 的同时买入 2400-C（Size: 2200: 4000: 4000）做保护的组合 Call Spread，二是中期做空 Skew 的 Short Risky，如 8 SEP 23 1600-P/1750-C， 29 SEP 23 1500-P/1900-C，两类策略都表明了交易员对 ETH 价格上涨的悲观态度。

Source: Laevitas

Source: Laevitas, 过去 24 小时 ETH 期权交易量反弹，集中在远期

Source: Deribit Block Trade

Source: Deribit Block Trade

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