2023-03-06 17:41 | 出处： odaily
GMX 去年提出 X4 计划，其中重要一环便是全新的交易模式 PVP AMM，由于 GMX 转向合成资产的开发，X4 便暂时搁置了。近期又冒出 LionDEX ，声称已实现了 PVP AMM ，战火突然就在眼前。本文将为你带来详尽的 PVP AMM 解读，提前一窥下一代 Perp DEX 风采。
PVP AMM 的核心奥义就在于：
Trader 把筹码即保证金放在一个池子里
“相对”赚的更多的分到更多的筹码，“相对”赚的少的就亏钱
所谓 PVP，核心就在于 “相对”而字，如果说 GMX 原本是 GLP 和 Trader 对赌，那么 PVP 就是 Trader 之间对赌
GMX 的 X4 文档举了一个例子，我们以此为起点展开分析：
Alice 以 1 k USDC 作为保证金，铸造了 1000 个 GD 并开了价值 ￥ 10 k 的多头单
Bob 以 2 k USDC 作为保证金，铸造了 2000 个 GD 并开了价值 ￥ 20 k 的空头单
现在 LP Pool 中有 3 k USDC / 3 k GD，其中 1 GD ＝ ￥ 1
如果 ETH 上涨 5％ ，两者都平仓，那么 Alice 将拥有 1.5 k GD，而 Bob 则拥有 1 k GD
现在 LP Pool 中有 3 k USDC / 2.5 k GD，其中 1 GD ＝ ￥ 1.2
我们分析下其中计算的逻辑，可知是把盈亏体现在 GD 数量上，即为：
Alice: 1000 ￥ 10000＊ 5％ /￥ 1 ＝ 1500 GD
Bob: 2000-￥ 20000＊ 5％ /￥ 1 ＝ 1000 GD
New GD Supply ＝ Alice Bob ＝ 2500 GD
New GD Price ＝ 3 k USDC/ 2500 ＝ ￥ 1.2
可以总结得出其核心公式如下：
New GD Supply ＝ GD Supply Trader PnL/GD price
New GD Price ＝ TVL/New GD Supply
表述即为：
池子总筹码不变
Trader 总盈亏反映在 GD 供给量上
GD 价格跟供给成反比
就是说 PVP 交易者为一个整体，整体赚钱即 Trader PnL 为正，会带动 GD 供给上涨价格下降，你需要赚的相对比整体更多才能真的 U 本位赚到钱。
PVP AMM 的优势在于：
纯 Alpha 交易，不需要太考虑大盘行情，比市场强就行
可以不需要额外的 LP，交易者们自己玩就行
解决所谓单边行情问题，全部开一个方向的话反正都不赚钱
对于单边行情，GMX 虽然在牛市如此推文所述问题不大，但是在熊市的话由于 GLP 价格下跌，心理压力还是会大一些的：
PVP AMM 又将所面临什么样的挑战：
冷启动：需要有足够的 trader，交易体验才会好，鸡生蛋蛋生鸡问题
使用门槛：机制复杂导致用户理解困难，你开多 ETH 然后 ETH 价格上涨，结果你反而亏钱，这里需要教育好用户才能避免误会
而 LionDEX 这个声称已实现 PVP AMM 的项目看上去主要做了 4 件事：
实现了 GMX X4 计划中的 PVP AMM
LP 叠加 GLP 来做 （X4 例子中是 USDC）， 赚两份收益
做了一个保险模块，减少爆仓风险，提升高杠杆用户体验
做了一套促进交易的经济模型，解决鸡生蛋蛋生鸡问题
PVP AMM 中两个挑战有一个已经照顾到了，还需要看看其如何降低使用门槛，教育好用户。
目前 GMX 转向合成资产开发，还未开始 X4 的开发，这块有较长的真空期，便有了新项目的机会。不过是骡子是马还得拉出来溜溜，其马上要发布公测，我们观察其公测效果如何即可。
这还体现了一点，由于 GMX 创始人 X 是一个非常喜欢分享设计思路的开发者, 抢先实现 X 的设计也成为了 DEX Perp 赛道的一条路，未来这一块的竞争将会进一步提升该赛道竞争烈度。
总而言之，如果说 GMX 现在的模式是存在一个“庄家” GLP，交易者依靠正确的判断从庄家手里赚钱；那么 PVP AMM 则没有庄家的存在，或者说人人都是庄家，交易者依赖从场内其他交易者手里赚钱。这种交易模式已经和 CEX PERP 在本质上有了重大区别，是一种真正的 DeFi 原生模式，预计在不远的将来这类情况会越来越多。