2022-04-08 01:01 | 出处： odaily
本文作者 forgiven，原文发布于 Twitter，星球日报经授权编辑发布
有朋友来问我关于 UST 会不会像 USDN（Waves 稳定币） 一样脱锚，Luna 暴跌。今天又在社群进行了广泛的讨论，没达成共识。我记录些思考的碰撞，供大家参考。个人倾向：UST 正在大而不倒的路上越走越远，UST 如果失败就是 crypto 本身的失败。
最近 Luna 基金会囤 BTC 给 Luna 支撑的 UST 背书，行动代号 lfg（let’sfuckinggo)，该 BTC 地址一有异动，就发新闻打强心针，最新数据 34691 BTC，差不多 15.7 亿美金，和 UST 的发行量 167.3 亿还相去甚远。买 BTC 的钱哪来？除了融资外，资金主要是团队烧LUNA-＆gt； UST -＆gt； USD -＆gt；BTC。但对手方，用真美元换空气美元是图什么呢？
这就要说到 Do Kwon 创造的 UST 挖矿场景, 让你乖乖地拿真美元来换：
1. Anchor 借贷，锁￥124 亿 ust，年化 20％.。（阿喀琉斯之踵，一年印 25 亿利息）；
2. Curve, UST- 3.Crv 池子，￥13 亿池子；
3. Astro ￥6 亿池子， Osmo ￥5亿池子；
4. 其它分散在各大中心化交易所, 单日 UST 交易量约 10 亿美金。仅次于usdt、usdc、busd。
UST 不脱锚的核心来自于边际交易价格不低于￥1, 扣掉锁住的 UST ，在外面流通的 UST 不过 30 亿枚，单日交易量 10 亿，即 1/3 换手率，支持不脱锚绰绰有余。就算 SBF 、神鱼或者孙宇晨这样的巨鲸开始退出，Curve 的池子也能支持接近单笔 5 亿美金跑路。UST 最近一次的脱锚是 1 月底 Sam 从 Curve MIM池子退出 ￥5 亿时短暂发生。
回到阿喀琉斯之踵，Anchor 20％ 年化？假设之后利率逐渐降低，部分存款人会退出，用 UST 换回真美元，转为 Luna 砸盘。但这可以是分散和渐变的过程，最终是 UST 发行量坍缩，Luna价格下跌，而不是瞬间崩盘。脱锚的展开更可能是创始人 Do Kwon 被抓了，Cex的 UST 对次迫于监管压力瞬间同时下架了，那真完了。
这个提案实际上触及了 Curve 最根本的风险治理框架，Curve 的原有框架是 3crv 可以认为是无风险的，空气一样的算法稳定币都去 3crv 鬼混，给 vecrv 的奖励也是 3crvlp 的。Luna 团队想偷梁换柱，让 4pool 替换3 pool 的地位。这个方案一旦通过，之后 Dai 地位就江河日下，Frax、UST则扶摇直上变成硬通货。也就是说，除了 BTC,，他们还强行绑架 Curve 一起上了车。
最后感慨下 DAI，早期 defi 的挖矿天然选择都会自发用 DAi, 现在却全面向 usdc 靠拢，一些老的基本盘还不断被 UST、FRAX 这些算稳侵蚀。价值捕获而言 FRAX 背后是 USDC 和 FXS，UST 背后是 LUNA。DAI 背后核心是 ETH, 次之 MKR, 都要向新王让渡更多利益了。
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