刻舟求剑的滞涨和行情：一膨就收，一收就爆，一爆又水，一水又膨

近期通膨如虎，全球金融界主要都盯着美国的通膨率，已经连续5个月过5％（恶性通膨的经济学标准线），10月又创下6.2％的新高。盯着美国的时候很多人忽略了其它国家，其实通膨又何止美国，例如10月份土耳其CPI上涨20％，PPI更是暴涨46％，其通膨几乎已经到了无以复加的地步，这真是不折不扣的恶性甚至超级恶性通膨。在这样的恶性通膨背景下，“滞涨”的忧虑甚嚣尘上，未来十年是经济危机中的10年吗？而各个金融市场又会表现出怎样的规律呢？

所谓滞涨，简单理解，就是经济增长缓慢的同时，却伴随着物价的连续上涨。经济增长缓慢，意味着收入停滞，而此时物价上涨，自然导致生活水平下降，大量民众陷入经济危机。以美国为标准，现在还是大放水的末期，直升机撒钱的结果是民众尚未感觉到收入停滞的痛苦，但通膨已经连续发展，而撒钱不可能长期延续，因此很多经济学家认为不能低估今后陷入滞涨的风险。当然也有很多反对滞涨的经济学家，现在在寻找各种与1970年代滞涨危机不同的因素，来论证不可能发生滞涨危机。

蓝调自己是倾向于经济危机必然发生，而滞涨是最可能的一种危机形式的。理由并不复杂，自己对世界经济史长期学习研究的体会心得之一就是，最信任的经济学工具就是经济周期，经济周期的准确性超过一切最牛逼的经济学家的预判。上一轮滞涨经济危机的发生，欧洲是在1966年开始，而美国是在1968年开始，计算一下周期时间，正好是一个康波周期大约55年的循环。康波周期是技术革命周期，说白了，1970年代滞涨危机本质上就是因为那一轮技术革命的红利结束，在电子信息计算机等新技术发展没有构建起新的大产业之前，经济发展缺乏动力，从而发生危机。从这样的角度看现在的情况非常类似，上一轮互联网和信息革命的红利结束，新的从人工智能到区块链乃至生物科技等却都还没有建构起新的大产业，小荷才露尖尖角，自然撑不起全球经济发展所需的新技术底座。

这种背景的相似性，让我们可以用1970年代这场全球滞涨危机的发展过程来“刻舟求剑”，探索类似的历史轨迹会不会至少部分地重演。

1968年，当时没有疫情，但美国发生了财政危机，经济增长乏力嘛，所以美联储就像现在一样，开启了流动性放水，美股当然就像2020年到现在一样，一年多的时间爽爆天，连续上涨。可是经济不听话啊，增长乏力，通膨却引爆了，所以没办法，1969年美联储停止了货币放水刺激，美股于是跌爆天，这下子，经济更加困难，连同就业问题都开始严峻起来。此所谓“一膨就收，一收就爆”，意思就是通膨了就收缩流动性，但一收紧就各种问题爆炸。

怎么办呢？通膨稍微好点了，和当下鲍威尔们同样的判断“通膨是暂时的”，赶紧再放水吧。1970年赶紧又放水，于是出现了美股从1970年7月到1972年12月再一次的流动性宽松牛市。牛市很舒服，但前期的问题又来了，通膨开始爆表，而实体经济还是萎靡。是否该再次缩减流动性？毕竟产能过剩不断严重，就业形势越来越严峻，而物价全面飙升，最好还是再次缩减流动性。此所谓“一爆又水，一水又膨”，问题爆发只好又放水，然而一放水通膨又来，整个构成了一个负面循环，收水—爆雷—放水—通膨的循环。

犹豫彷徨中，1973年石油危机来了，这下好了，经济危机全面爆发，全球物价开始急速飙升，经济开始断崖式暴跌，大量企业亏损，经济形势恶化。美股自然全面暴跌，各种股票几乎全部跌得鼻青脸肿。顺便说一下，巴菲特就是在这个阶段成名的，他在1969年清仓股票，然后直到1974年跌到谷底前整整5年不买股票，是不是也和当下他的持有巨额现金不动的行为类似？

对于美联储，这个时候没有选择，1974年又一次大规模放水救市，在这种时候，“通膨不是我们管理的问题”成为美联储宣传的主流。言下之意，美联储只管美元，通膨关我们鸟事，撒手不管了，这一次放水一直到1977年。

所以你看，1968放水，1969收水；1970放水，1972收水；1974放水，1977收水。在美联储每一次对美元流动性的一放一收之间，通膨按照同样的节奏恶化、稍降又恶化发展。直到1980之后，由于电子信息相关产业的大崛起，新的技术革命发生，旧康波周期结束，新康波周期终于渡过了初始萧条阶段，实体经济终于开始增长，世界才慢慢从滞涨危机中走出来，媒体吹嘘归功于里根供给侧改革的功用，其实里根哪有那个本事，就是新周期到了。

在这十几年中，正是西方社会最混乱的时代，越战暴动、黑人民权运动、石油危机、嬉皮士…..，多少西方和日本等国的当代政治领袖都是那个年代的政治积极分子。随便想想，就知道那是个动荡的年代。当然美联储不是无所得，通过这十几年间歇的大放水，年复一年的通膨实际上将美国国债洗掉了3/4，为电子信息时代美国经济的发展奠定了良好的底子。然而，民众在这十几年中可谓吃尽了苦头。

对比当下与这一场1970年代的大滞涨危机，读者们是否有点熟悉的心得？历史不会重复，但历史总会以某种方式重演。蓝调不敢说接下来的年代会完全类似1970年代大滞涨的模式，但至少有一点可以肯定，美联储必然重演当年大放水，然后暂停或收水，继续放水的节奏，因为没有别的方法，尤其是当下美国政坛相比1970年代的格局，更难以进行体制性改革。所以参考上一轮的大滞涨，也许我们就能够把控从当下到未来至少5年以上的金融货币格局。

币圈正在演变为美股的影子，其总体节奏，未来必然随着美股行情的变动而变化。总的来说，就是大放水阶段，币圈以牛市上涨为主；收水阶段，币圈以熊市下跌调整为主。由于这一轮正处于旧康波末期和新康波前期阶段，为刺激经济和拖延问题，放水的时间将持续超过收水的时间，也就是说，牛长熊短，这应该就是未来年份中的主节奏。

以上就是蓝调对比1970年代大滞涨危机与当下经济趋势，以探讨行情长期发展的一些分析。一家之言，仅供参考。

站在未来看现在，蓝调与你一起感受时代之风！