一再延迟后:美SEC终拒绝VanEck现货比特币ETF申请，意味着什么？
2021-11-13 22:48 | 出处： 贝贝讲财经
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今天我们来说一下龙头币中的老大——比特币ETF。
资产管理公司VanEck正在申请一只比特币策略(Bitcoin Strategy)交易所交易基金（ETF）。四年前，该公司曾试图推出一只类似的基金，但没有成功。经过数次延迟，美国证券交易委员会（SEC）今天还是拒绝了投资公司 VanEck 推出直接跟踪比特币价格的 ETF 申请。在有关其决定的文件中，SEC 再次提到了对比特币现货市场恐存在“欺诈和操纵”的担忧。迄今为止，SEC 只允许与期货挂钩的比特币ETF（押注比特币未来价格并受 CFTC 监管的合约）上市。
根据美国证券交易委员会(SEC)的记录，VanEck在8月9日提交了一份比特币策略交易所交易基金的招股说明书。与目前正在接受该联邦机构审查的比特币或以太坊ETF不同，该拟议中的基金不会直接投资于BTC，而是通过比特币期货合约、集合投资工具和其他交易所交易产品提供敞口。
VanEck表示，比特币策略ETF将允许通过在加拿大上市和交易的加密ETF进行投资，据称包括来自Purpose Investments和Evolve Funds Group的加密ETF。这家资产管理公司位于开曼群岛的一家子公司将进行投资。
虽然VanEck在2017年提交了一份类似的比特币策略ETF招股说明书，但美国SEC主席Gary Gensler最近暗示，他将更愿意接受基于加密货币期货而非直接敞口的ETF。在Gensler的声明之后，一些公司向该政府机构提交了类似的“策略”ETF——投资公司Invesco在8月5日宣布了自己的计划，即推出不直接投资于BTC的比特币ETF。
美国SEC尚未批准美国的任何比特币ETF。不过，VanEck、Valkyrie Digital Assets、富达等公司已经提交了自己的加密ETF提案。该委员会历来延长审议窗口或向公众征求意见，似乎是为了避免对这些基金做出任何决定。
亮点：
据了解，VanEck Bitcoin Trust是目前市场上普遍认为最具竞争力的6个比特币ETF产品之一，其余5家分别是WisdomTree、Kryptoin、Valkyrie、SkyBridge以及Wise Origin（富达旗下）所提交的比特币ETF申请。按照SEC的现行规则，在发布确认收到这些比特币ETF计划上市的交易所提交的19B-4表格的公告后，SEC会在5个工作日后开启审查期，最终的审查窗口期最长可达240天。而VanEck Bitcoin Trust由芝加哥期权交易所（CBOE）旗下证券交易所 Cboe BZX Exchange 于今年3月1日向美国证券交易委员会（SEC）正式提交申请，3月15日SEC确认收到并于3月19日正式开启审查期。
我们曾就以上6家最具竞争力的比特币ETF产品按照它们的申请先后顺序和SEC的审查规则，对它们可能得到最终批复的时间有过详细推算，就VanEck Bitcoin Trust来说，这次SEC的延期决定其实是在预料之中的事情。
通过Glassnode数据分析平台，我们可以看到，目前该基金共持有1.29万枚比特币，当前资产管理规模达到5.4亿美元。而在第二季度高峰时期，其持有的比特币数量一度超过2.3万枚，资产管理规模最高达到14.9亿美元。
虽然和灰度投资目前380亿美元的资产规模相比，现在市场上的比特币ETF的体量依然略显单薄，但是和信托基金的运作模式相比，比特币ETF在低管理费、低门槛以及更好的流动性等方面所表现出来的优势，已经让“灰度们”感受到了压力，也直接促使灰度投资在今年4月再次向SEC提出将其旗下的比特币信托基金转为比特币ETF的申请。
更多意图涉足加密资产合规业务的投资公司也在探索更多种形式的ETF类交易产品。比如在今年8月21日，投资管理公司 AdvisorShares 向SEC提交比特币 ETF 申请文件，计划在 NYSE Arca 上提供 AdvisorShares Managed Bitcoin ETF。据其申请文件所披露的信息，该 ETF 为主动管理 ETF，将不会直接投资于比特币，而是全部或者大部分投资于比特币合约和短期固定收益证券、现金或现金等价物来实现投资目标，该基金也可能会投资于交易所交易产品（ETP），包括交易所交易票据（ETN）和非美国 ETF，以及在场外交易的私人投资类信托。
此前早些时候，加密投行 Galaxy Digital 也向SEC提交了一份申请文件，申请注册名为“Galaxy Bitcoin Strategy ETF”的比特币合约 ETF。根据申请文件，该 ETF 主要通过管理比特币合约敞口来寻求资本增值，而不直接投资于比特币，可能会投资在美国商品期货交易委员会（CFTC）注册的比特币合约产品、加拿大多伦多交易所交易基金以及货币市场工具等。
再向前追溯到今年7月底，高盛另辟蹊径，向美国SEC提交了一份名为“高盛创新 DeFi 和区块链股票 ETF”的新型交易产品申请，该产品旨在追踪德国金融指数提供商Solactive的去中心化金融和区块链指数。
在众多竞争者的围追堵截之下，我们在上面提到的6家最具竞争力的比特币ETF申请人也多少有些迫不及待。就在一周之前，富达投资 (Fidelity Investments) 在一次非公开会议上敦促美国SEC 批准其提交的比特币ETF。据公开文件显示，富达数字资产 (Fidelity Digital Assets) 总裁 Tom Jessop 等多位高管于 9 月 8 日和 SEC 官员进行了视频通话。根据会议的陈述，他们列出了SEC应该批准这一拟议产品的理由，包括投资者对虚拟货币的兴趣增加，比特币持有者数量增长，以及其他国家存在类似基金等等。
每次提到比特币ETF的审核进度问题，总不免让人想把它和2017年12月份CBOE以及CME推出的比特币衍生品交易获批上市来对比。正如Tom Jessop对SEC列出的应该批准比特币ETF申请的理由中的比特币持有者数量增长这一项，从glassnode给出的统计数据来看，似乎是可以支持Tom Jessop的观点的。
写在最后：
VanEck 在内的很多公司表示，现货产品会让市场变得更好。8 月，VanEck 数字资产战略主管 Gabor Gurbacs 告诉 Decrypt，“实物敞口比特币 ETF 比基于期货的基金结构更有效。”他进一步指出，基于现货的产品对发行人和投资者来说成本更低。
就在上周，国会区块链核心小组成员、国会议员 Tom Emmer（R-MN）和 Darren Soto（D-FL）致函 Gensler，为现货市场 ETF 辩护。本周早些时候，Grayscale 首席执行官 Michael Sonnenshein 也回应了这种观点，他表示，美国监管机构是否会批准比特币现货交易所交易基金的持续问题已经超越了“投资界”，吸引了政界人士，已“成为一个政治问题”，并指出美国 SEC“实际上只是担心潜在的比特币市场”。根据 Sonnenshein 的说法，加密货币行业以及现在的政治家正在论证“如果你对衍生品感到满意，并且这些期货合约的定价来自现货市场本身，那么你本质上也对现货市场感到满意。”
尽管比特币期货 ETF 产品取得了成功，但 VanEck 的现货 ETF 申请此次被拒绝可能意味着美国短期内将无法获得真正的比特币 ETF。
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作者郑重申明：截至发文时，作者与文中提及项目皆不存在任何利益关系。