Deri的永续期货产品在同类产品中具有大胆的设计和完善的机制，而其永续期权产品更是一个极为优秀的创新产品，有望颠覆其他期权交易平台。

我们比较了Deri与其他永续期货和期权项目，得出结论Deri目前估值适中。

在去中心化衍生品赛道的大趋势和短期BSC的大力支持中，再叠加即将开始的交易挖矿，Deri有望迎来业绩增长和估值水平提高的戴维斯双击。

▌1.项目业务范围

Deri是一个去中心化衍生品交易平台，目前支持的交易产品包括永续期货（Perpetuals/Perpetual Futures）和永续期权（Everlasting Options）产品。

永续期货是2016年BitMex所创立的一种新型的衍生品产品，由于其具有无需交割、流动性聚合等等特点，目前已经中心化交易平台（CEX）内交易量最高的品种。

永续期权则是今年刚刚诞生的新的产品，其理念由FTX创始人Sam Bankman-Fried以及加密投资机构Paradigm的研究员Dave White在今年5月份提出，而Deri是第一个真正实现这个产品的协议。与永续期货类似，永续期权也具有无需交割和流动性聚合的特点。

▌2.团队背景

0 xAlpha：联合创始人兼首席执行官

他是北京大学物理学士，莱斯大学物理博士，曾在华尔街德意志银行、HBK对冲基金、高盛从事衍生品定价/交易/结构/风险管理工作，并联合创立了专注于传统和加密衍生品的量化对冲基金。

Richard：联合创始人兼首席技术官

他是北京大学物理学士，纽约市立大学物理博士，曾任量化交易策略总监，负责高频交易、动量交易、统计套利的策略制定。并且是C＋＋ /Python金融系统开发专家、solidity/vyper编程和智能合约开发专家。

Jason：曾在AMD和亚马逊的工程师，毕业于华盛顿大学。

Janice：曾经在普华永道担任风险管理高级经理11年，并在唯链有过两年半的运营经验。

可以发现，团队具有比较良好的教育背景，并且两位联合创始人都在传统金融领域有着非常丰富的衍生品行业经验，并且本身也是加密货币衍生品市场的深度参与者。总体而言团队背景优秀。

▌3.过往融资情况

● 最初的融资机构包括FBG Capital、BIXIN Ventures、Lotus Capital、Black Range、LD Capital，未披露融资金额。

● 4月26日，完成了一轮融资，投资机构有AKG Ventures,、Kryptos Research、以及CryptoDormFund，金额未披露。

● 6月获得了GSR投资，金额未披露。

● 10月11日，获得了加密货币做市机构WOO的投资，金额未披露。

可以看出，项目获得了较多专业交易机构以及国内机构的投资，但是几轮投资均未披露融资金额。

▌4.历史发展情况

● 21年2月，DERI开始在ETH BSC HECO 三链同时上线挖矿。

● 3月4日，交易功能在ETH BSC HECO 三链同时上线，交易对为BTC/USDT，基础资产为USDT BAC / BUSD / HUSD。

● 3月15日上线了ETH BSC HECO三链之间的跨链桥。

● 4月26日，完成了一轮融资，投资机构有AKG Ventures, Kryptos Research，CryptoDormFund，此轮融资是将团队手里的部分流通代币给了机构并且进行了锁仓。

● 6月1日，由于预言机延迟而遭受过攻击，好在及时发现没有造成实际损失。

● 6月4日，V2版本在BSC上线，V2版本主要是增加了混合保证金/流动池/交易对功能，既 允许用户采用多个币种作为当前交易对保证金、同时流动池也支持多币种存入、同时多个交易对共享同一流动池。

● 7月13日-14日，陆续上线了WBNB、CAKE、WMATIC作为基础资产，从而开始允许使用非稳定币作为抵押物和LP。

● 7月15日，接入chainlink，并且在BTC-USD和ETH-USD实现了报价梯度阈值为0.1％的预言机价格传递。

● 7月22日，上线创新区，支持axs mbox等资产的交易。

● 8月，入选BSC MVB（Most Valueble Builder）第三期的月度之星。

● 8月26日，永续期货新增开放区，用户可以无需许可的自主创建交易对。

● 9月1日，永续期权正式上线。

● 10月11日，获得了著名加密流动性提供平台WOO的投资。

● 10月12日，在Binance Smart Chain的10亿美元增长基金中被点名提到，并公布了交易挖矿计划，将在1个月内开展总价值100万美元的DERI交易挖矿激励。

总体来看，团队工作进度比较紧凑，执行力较强，尤其是永续期权产品上线速度迅速。

▌5.业务数据

Deri Protocol 对于交易量数据的披露相对较少，目前官网并没有交易量的公示面板，能获取的数据主要来自月报。

从数据来看，永续期货的交易量并不多,但是在9月份取得了超过150％的增长，而永续期权，虽然9月1日才刚上线却已经取得了超过1.15亿美元的交易量。

第三节

业务分析

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▌1.行业分析

Deri属于去中心化衍生品交易平台。

根据TokenInsight报告（https://tokeninsight.com/report/2835 ）衍生品（Derivatives）的交易量在20年Q4开始就整体超越了现货（Spot），并在21Q2保持了更加迅猛的增长。

而这些交易量主要来自于CEX。

去中心化现货交易平台在2020年DeFi之夏开始蓬勃发展，目前已经有UNI、CAKE、SUSHI等项目代币进入了加密货币流通市值的前六十名，而UNI更曾经进入过前十。而目前市值最高的去中心化衍生品交易平台dYdX才刚刚进入前100。

因而，无论是对比中心化交易平台，还是去中心化现货交易平台，去中心化衍生品交易平台的赛道空间都很广阔。

在衍生品细分赛道中，不论是从代币市值还是交易平台交易量来看，目前的加密货币项目也都以期货（永续期货）类为主，期权类项目目前总体的交易量都不太高。

依据tokeninsight的报告，21年Q2，加密期权的总成交量为1192亿美元，其中绝大部分（924亿美元）来自中心化交易平台Deribit。而同期，加密永续合约的总成交量为188,572亿美元，期权成交额不足永续合约的1％。而在传统金融市场中，期货与期权的成交量相近，在未平仓量方面期权要占优势。

美国期货业协会（FIA）发布的2020年全球80多家交易平台衍生品市场交易情况数据来源 https://www.fia.org/resources/global-futures-and-options-trading-reaches-record-level-2020

在传统金融领域中，期权主要是机构或专业投资者用于对冲的工具。在加密世界中，虽然期权产品很早就问世，但是由于其操作成本太高、流动性过于分散，且在传统金融中的主要用户--机构尚未进入，所以期权在加密世界中成交量一直不高。而在本轮牛市之中，我们可以看到的一个明显的趋势就是合规机构的大规模入场。机构入场带来了更多的对冲需求，对于期权业务的需求也会更高。

所以在衍生品的细分赛道中，期权的发展阶段要处于更早期，空间要更大。

此外我们还可以看到，在监管层面，针对衍生品交易平台的监管要更强于现货交易平台，在这种背景下，去中心化的意义更为凸显。

▌2.项目机制

永续期货 Perpetual Futures

在Deri的永续期货的设计中，主要有两类角色：Trader（交易员）和Liquidity Provider（也就是LP）：

交易员在存入基础资产之后，可以在Deri无滑点的对各项资产进行交易，交易按照预言机价格实时成交，且收益可以实时结算提取。

LP将基础资产存入流动池中，流动池始终充当交易的对手方，包括开仓、平仓、强制平仓等操作，交易员都是与流动池来直接交互。交易员和LP之间时直接的博弈：如果将LP和交易员分别看做一个整体，交易员的损失就是LP的收益，交易员的收益就是LP的损失。

这种设计最初来自合成资产协议Synthetix