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稳定币代表政府支持货币的代币化版本。它们旨在以每个代币 1 美元的价格进行交易。它们是安全的支付方式，可为加密货币交易所提供流动性和稳定性。两个领先的稳定币是 USD Coin (USDC) 和 Binance USD (BUSD)。

几乎所有的加密货币交易所都提供稳定币的利率。例如，BlockFi 为 USDC 的前 50,000 美元支付 7.5％ 的利息。最近，Coinbase 发布了一款产品计划，该产品在 USDC 上支付 4％ 的 APY。这些令人垂涎的利率甚至连政府债券都无法提供。

如果你喜欢冒险，可以通过在 PancakeSwap、SushiSwap 或其他项目中 Staking 来让你的稳定币为你工作，并获得更好的回报。可以在 PancakeSwap 上赚取 30.85％ 的 BUSD-BNB 质押。 PancakeSwap 让加密货币为你服务。它的市值为 102.45 亿美元，总锁定价值为 90 亿美元。这只是一个项目，不同的区块链上还有其他几个。

稳定币抵押的高回报

USDC 的流通供应价值为 258 亿美元，远高于 Gemini 的 2.68 亿美元。 USDC 被更多交易所接受并受益于更高的流动性，但 Gemini 的独特之处在于它与 Gemini 交易所绑定。

作为一家美国公司，Gemini 声称它受纽约金融服务部的监管。因此，「在 State Street Bank and Trust 保管期间，GUSD 储备有资格获得每位用户高达 250,000 美元的 FDIC 保险。」细则表明 FDIC 保险仅适用于美元储备，而不适用于代币本身，因为它们属于自托管类别并托管在以太坊区块链上。

对于主流机构应用的稳定币，监管机构可以发挥重要作用。他们需要接受加密货币作为法定货币，然后我们才能称其为其他电子支付的合法替代品。对加密资产和稳定币已经有了一些显著的步骤和有利的倾向，就在几年前，这是不可想象的。

从许多华盛顿监管机构的角度来看，稳定币这个名字可能具有讽刺意味。它们的价值与政府货币（例如美元）挂钩，因此保持相当稳定。考虑到加密货币的高度波动性，这个因素非常重要。稳定币越来越受欢迎，因为它们是一种廉价的加密货币交易方式。

在短短几年内，稳定币已经从几乎不存在的市场发展到超过 1200 亿美元的市场，其中大部分增长发生在过去 12 个月。但许多人更像是风险较小的投资，而不是他们声称的美元和美分现金。到目前为止，他们正在绕过监管漏洞。

急于监管稳定币——以及该行业为避免监管或获得盈利方面的游说推动——可能是今年华盛顿金融界最重要的话题。官员如何处理关于一种相对较新现象的棘手问题，将为一项可能持续和发展的技术开创先例，有效地编写将管理货币未来的规则手册的初稿。

关于如何对待稳定币的争论也不可避免地与另一个热门话题交织在一起：美联储是否应该提供自己的数字货币。美联储的产品可能会与私营部门的稳定币竞争，具体取决于其功能，而该行业已经为这种可能性做好了准备。

以下是稳定币的概述，为什么它们可能有风险，可能的监管解决方案，以及政府在监管它们时可能采取的下一步行动。

稳定币——稳定价值币，如果你觉得合适的话，是一种通常与现有政府支持的货币挂钩的加密货币。为了向持有者承诺他们投入的每 1 美元将保持价值 1 美元，稳定币持有大量储备资产，通常是现金、政府债务或商业票据等短期证券。

稳定币很有用，因为它们使人们可以更无缝地使用具有投资功能的加密货币，例如比特币进行交易。它们在旧世界货币和新世界加密货币之间架起了一座桥梁。

但许多稳定币都有短期债务支持，这些债务容易出现流动性不足的情况，这意味着它们在遇到麻烦时可能会变得难以交易或无法交易。尽管支持有些不稳定，但稳定币本身承诺像完全安全的资产一样运作。

稳定币并非生而平等。最大的稳定币 Tether 表示，根据其最近的披露，它大约有一半投资于一种称为商业票据的短期公司债务。商业票据市场在 2020 年 3 月崩溃，迫使美联储介入解决问题。如果这些类型的漏洞再次发生，Tether 可能很难将其持有的资产迅速转换为现金以应对提款。

其他稳定币要求不同的支持，给它们带来不同的风险。但是，关于稳定币是否真的持有他们声称的储备，存在很大的问题。

Circle公司曾表示，其美元 Coin 或 U.S.D.C. 以 1:1 的现金类资产支持。但随后它在 7 月披露其 40％ 的资产实际上是美国国债、存单、商业票据、公司债券和市政债券。 Circle 的一位代表说，U.S.D.C.截至本月，将持有所有现金储备和短期美国政府国债。

纽约总检察长调查了 Tether 和加密货币交易所 Bitfinex，部分声称 Tether 曾一度掩盖了稳定币的储备。公司与国家的和解包括罚款和提高透明度。

Tether 在一份声明中指出，它从未拒绝过赎回，并且在纽约总检察长的调查之后修改了其披露。共同点是，如果没有标准的披露或报告要求，就很难确切知道稳定币背后的内容，因此很难衡量它带来的风险有多大。

跟踪稳定币的使用情况也很困难。

美国证券交易委员会负责人加里·詹斯勒 (Gary Gensler) 表示，稳定币「可能有助于那些寻求回避与我们的传统银行和金融体系相关的一系列公共政策目标的人：反洗钱、税收合规、制裁等」。

稳定币的问题在于它们会绕过监管漏洞。它们不属于银行存款，因此美联储和货币监理署对其进行监督的能力有限。美国证券交易委员会如果将它们定义为证券，则具有一定的权威性，但这是一个积极辩论的问题。

州级监管机构已设法施加一些监督，但包括 Tether 在内的重要产品都设在海外的事实可能会使联邦政府更难行使权力。监管机构现在正在研究他们的选择。

财政部、美联储和其他金融监督机构有几个选择。他们会选择什么并不明显，但这个问题显然是首要考虑的问题：以财政部为基础的总统金融市场工作组预计将很快就该主题发表报告。美联储即将发布的央行数字货币报告也可能涉及稳定币风险。

一些主要的监管选项包括：

1.将它们指定为系统性风险。由于稳定币与其他重要市场交织在一起，金融稳定监督委员会可以将它们指定为具有系统风险的支付系统，使其受到更严格的监督。

2.虽然市场现在可能还不足以算作系统性风险，但《多德弗兰克法案》使监管机构能够将这一指定应用于支付活动，如果它似乎准备在未来对系统构成威胁。如果发生这种情况，美联储或其他监管机构就需要制定应对风险的计划。

3.把它们当作证券一样对待。政府还可以给一些稳定币证券贴上标签，这会带来更大的披露要求。 Gensler 在最近的一次听证会上告诉立法者，稳定币「很可能是证券」，这将使他的机构得到更广泛的监督。

4.像货币市场共同基金一样监管它们。许多金融专家指出，稳定币的运作方式与货币市场共同基金非常相似，它们也充当短期储蓄工具，在投资风险较小的资产的同时提供快速赎回。但货币基金本身在十多年的时间里需要两次政府救助，这表明他们的监管不完善。

5.「稳定币看起来并不新鲜，」美国进步中心专注于金融市场和监管的 Gregg Gelzinis 说。 「我认为它们要么是不受监管的货币市场共同基金，要么是不受监管的银行。」

6.把它们当作银行一样对待。鉴于货币基金监管存在缺陷，许多金融监管爱好者更愿意将稳定币视为银行存款。 Gelzinis 先生说，如果发生这种情况，这些代币可能会受到银行监管机构的监督，例如货币监理署。他们还可能从存款保险中受益，如果支持稳定币的公司破产，这将保护个人。

7.尝试与央行数字货币竞争。美联储主席杰罗姆·H·鲍威尔 (Jerome H. Powell) 表示，在竞争中击败稳定币可能是央行数字货币的一个吸引力——数字美元与纸币一样，直接与美联储挂钩。

8.「如果你有数字美国货币，你就不需要稳定币，也不需要加密货币。我认为这是支持它的更有力的论据之一，」鲍威尔先生在今年的证词中说。

9.但央行数字货币的设计方式对其能否成功取代稳定币至关重要。行业专家指出，由于稳定币用户优先考虑隐私和独立于政府，一种新形式的政府支持的货币可能无法取代他们。

10.开展国际合作。如果对话中的每个人都同意某一点，那就是不同的司法管辖区需要合作以使稳定币监管发挥作用。否则，如果代币在特定国家/地区面临缺乏吸引力的监督，它们将能够转移到海外。

11.全球监管机构金融稳定委员会正在努力建立与稳定币相关的标准和合作计划，目标是在 2023 年最终通过。

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原文作者：Abiodun Ajayi

原文链接：https://medium.com/coinmonks/stablecoins-a-riskier-version-of-a-savings-account-with-massive-yields-f9fa287c252e