巴基斯坦的比特币案例，一个分散的、经济赋权的技术可以给国家带来重大利益/前沿资本

执行摘要

本文试图强调比特币对巴基斯坦社会经济未来的日益重要。就我们讨论而言，比特币指的是市值约为9000亿美元且不断增长的分散式数字资产，以及其区块链驱动的货币网络，该网络无需依赖值得信赖的中介即可实现点对点交易。

在我们继续之前，让我们弄清楚本文不会实现什么。尽管从长远来看，我们非常看好比特币作为资产类别，但我们的评论将不包括任何价格预测。在本研究中，我们不会对区块链技术进行技术审查。尽管这些主题很重要，但比我们的团队更合格的专家已经详细研究了它们。

此外，深入讨论定价和技术讨论将减损我们的主要信息：

为什么巴基斯坦现在应该采用比特币？

加密货币的采用势头已经开始在该国增强。

Chainalysis的2021年全球加密采用指数使巴基斯坦在全球排名第三。

今年早些时候，开伯尔-普赫图赫瓦省宣布了建立加密货币试点采矿场的计划。

在联邦一级，成立了一个委员会来研究加密货币监管。这些都是充满希望的事态发展。然而，还有很多工作要做，一小扇机会窗口出现了采取行动。

巴基斯坦有几种方法可以从比特币生态系统中受益。我们的团队认为，比特币已经准备好在未来的表现优于传统资产。在比特币价格超过该国的可负担性阈值之前，我们建议巴基斯坦国家银行首先将其高达5％的主权黄金储备（约1.8亿美元）转换为该资产。

上行情景可能会对该国资产储备余额的状况产生积极的物质影响。

使用互联网和智能手机，普通巴基斯坦投资者有机会插入过去十年中世界上表现最好的资产。这些无与伦比的回报将为投资家庭带来繁荣，以额外需求的形式刺激当地经济，并对资本利得征税。

我们建议巴基斯坦国家银行和证券监管机构为所有巴基斯坦投资者开放这种资产类别的访问权限。比特币生态系统和传统金融机构之间的流动需要是一项低成本和无摩擦的努力。应引入受全面监管的国家加密货币交易所，并激励国内参与。巴基斯坦证券交易所的比特币ETF交易将为渴望多样化风险敞口的当地股市投资者提供有吸引力的投资。

在这个加密货币的新十年里，区块链和智能合同软件开发人员正在成为宝贵的资产。

在新冠疫情后的世界里，远程工作正在迅速成为新的常态。我们可能离未来招聘该职位最佳候选人的州不远，无论他们的实际位置如何。

政府对技能升级和建立基本加密货币基础设施的投资将以初露头角的企业家、开发人员和产品经理的形式回归经济。所有有生产力的公民都将从他们的收入中促进当地经济，并为税收基础做出贡献。总之，加密货币经济有潜力通过提供就业机会将群众从贫困中提出来。

“伟大的采矿迁移”为巴基斯坦提供了一个时间紧迫的投资机会。首先，最近网络散列率的降低使立即开始采矿业务具有经济吸引力。

其次，中国矿工的停产导致二手采矿设备以大幅降价涌入市场。最后，相对于需求，巴基斯坦现在拥有过剩的发电能力。

我们建议联邦政府利用这个绝佳的时机。应在发电厂附近建立比特币采矿场，以尽量减少任何输电损失。如果比特币价格继续按我们的预期上涨，这是联邦政府创造巨额收入的又一途径。

巴基斯坦国家银行将推出新的即时支付系统Raast作为优先事项。所有证据表明，当地汇款生态系统蓬勃发展。

然而，国际支付汇款仍然是一个笨重的过程，费用高昂，结算期漫长。

比特币的货币网络为这个问题提供了全面的解决方案。具体而言，比特币的第2层协议（照明网络）允许以最低费用实时传输小额付款。

我们建议监督加密货币的联邦委员会邀请Strike等金融科技参与者了解此解决方案的好处。

巴基斯坦应该开始将Raast与比特币生态系统无缝连接起来。比特币生态系统并非没有风险。中国和国际货币基金组织（IMF）都对该技术提出了批评。

此外，金融行动特别工作组呼吁政府更好地监管加密货币行业。必须让这些重要的利益相关者参与所有顶级加密货币讨论。

巴基斯坦有多种渠道参与比特币革命。

收益影响深远，远远大于成本。

迫切需要制定国家加密货币战略，

并成为该生态系统的早期采用者。

现在是时候采取行动了。

一：什么是比特币？

互联网社会的出现，将信息数字化。

同样，比特币的革命性技术（区块链）使社会能够将价值数字化。在比特币之前，大多数加密货币都面临双重支出的风险。

这就是加密货币可以花费两次的风险。

这是一个“数字货币”独有的潜在问题，因为了解区块链网络和操纵区块链网络所需的计算能力的人可以相对轻松地复制数字信息（Frankfield，2020年）。

比特币是第一个在不依赖中央当局监督交易的情况下解决双重支出问题的加密货币。

这是Miller Value Income Strategy的投资信，其中简单地解释了该技术（Bill Miller IV，2021年）：

“比特币是一个分散的价值存储网络。

其核心技术突破在于用户能够在没有任何中央管理员或权限的情况下将价值转让给其他网络参与者。这意味着用户几乎可以立即在全球范围内将大量价值转移到全球，每天24小时，365天/年，仅使用另一个参与者的“公钥”，几乎没有行政麻烦。

“矿工”核实交易以换取新硬币，尽管每个开采的“区块”的奖励每21万个区块减少一次，或大约每四年减少一次。与目前使用的占主导地位的会计系统（货币）不同，测量单位的供应是预先确定的，永远不会超过21,000,000。

虽然网络的总参与实际上是无限的，但分类账上的名额（“比特币”）永远不会超过2100万，这意味着更多的网络参与使分类账上的每个点更有价值。

每个比特币都可以分为1亿单位，即佐藤。”

该技术的分散性允许用户进行点对点货币交易，而无需涉及中央当局（即银行、货币交易所、信托公司等）。

比特币在协议中内置了规则和激励措施，由矿工使用共识机制程序商定和执行。可以提议改进该技术，但只有在矿工之间达成95％的共识时才能采用（Alex Galea，2018年）。

例如，Taproot是近四年来的首次比特币升级，最近已获得矿工的批准，将于2021年11月生效。然而，这个生态系统没有任何统治者。没有一个人或团体控制比特币。这种没有控制集中参与者的组织形式被称为分布式治理。

此外，比特币是一个未经许可的系统。

由于没有最终控制网络的中央当局，任何个人或团体都有权使用简单的互联网连接在这个生态系统中进行交易。

用户既不能被禁止，也不能暂停使用网络。任何中央当局都无权决定是否可以在区块链上进行交易。

比特币技术的另一个重要特征是其不变性。一旦交易在区块链上结算，就无法编辑、反向或替换它。

这个从2009年1月起追溯到第一个交易的所有交易的分类账都可以被区块链上的任何人查看。转让比特币的价值、发件人和收件人的公钥地址以及交易的日期和时间都记录在区块链上。对每笔交易的真实性充满信心，带来了过去从未具备的数据完整性和透明度标准。

虽然比特币交易数据在区块链上是透明的，但每笔交易的各方（即买家和卖家）仍然是匿名的。这些买家和卖家通过他们独特的公钥（一长串字母数字字符）在区块链上识别。

然而，在这个生态系统中交易不需要所有其他用户身份信息。因此，比特币向用户提供了在集中金融界并不常见的隐私水平。

最后但并非最不重要的是，比特币被称为硬通货，这在很大程度上是由于其稀缺。该协议是预先编程的，因此将总共存在2100万比特币。到目前为止，已经开采了大约1880万比特币，并构成了当前的货币供应。

此外，大约每四年举行一次减半活动。这造成了一种情况，即进入生态系统的比特币数量减少了50％，从而加速了稀缺性。

与其中央银行的行动直接相关的法定货币价值不同，比特币独立于其周围的经济状况，贯彻其协议。该协议的这种可预测性是一种优势，因为它确保了当前的供应不会因央行过度印钞等行动而减少。

二：当前状态：巴基斯坦的加密货币生态系统

加密货币的繁荣即将到来。这一资产类别中前所未有的价格波动，加上相对较低的进入壁垒，为数十名愿意尝试短期交易的风险承担者创造了滋生地。

Chainalysis的2021年全球加密采用指数使巴基斯坦在全球排名第三，高于一年前的第15位。

具体而言，用于衡量非专业个人加密货币用户活动的链上零售价值转移指标将巴基斯坦排在全球前10名。这一排名突显了随着越来越多的巴基斯坦人进入加密货币生态系统，该国正在发生的基层革命。

A.开伯尔-普赫图赫瓦

2020年12月，开伯尔-普赫图赫瓦省议会一致通过了加密货币和加密合法化的决议（《快报论坛报》，2020年）。

此后不久，在2021年3月，开伯尔-普赫图赫瓦省宣布了使用水电建造试点加密货币矿场的计划。

省政府还成立了一个数字资产咨询委员会，由利益相关者和专家组成，目的是通过吸引加密货币相关投资来审查各种技术事项和相关收入潜力。当时担任省政府科技顾问的Zia Ullah Khan Bangash对该省加密的未来表示乐观。

“人们已经向我们寻求投资，我们希望他们来到开伯尔-普赫图赫瓦，赚点钱，让该省也从中赚钱。

Bangash说：“现在真的只有我们的政府没有参与，巴基斯坦各地的人民已经在为此工作了，无论是采矿还是加密货币交易，他们正在从中赚取收入。”“我们希望将此提升到政府层面，以便控制事情，防止在线欺诈或其他诈骗”（Farooq，2021年3月）。

然而，2021年5月28日宣布，开伯尔-普赫图赫瓦政府解散了数字资产咨询委员会，理由是数字货币的决定只能由联邦政府做出。该省的加密货币采矿场和相关投资尚未宣布任何消息（Ahmed，2021年）。

B.联邦

我们认为，包括巴基斯坦国家银行（SBP）在内的联邦当局对加密货币的立场并不明确。

尽管加密货币本身在巴基斯坦并不违法，但连接生态系统和传统金融机构的断断续续的斜坡并非令人头疼。

2018年4月发布的SBP通知建议“所有银行和支付系统运营商不要以虚拟货币代币进行处理、交易和促销，也不要为其帐户持有人以VC和代币进行交易提供便利”（Khurshid，2020年）。

因此，巴基斯坦居民无法使用他们的银行账户或在线钱包将资金直接转移到他们的加密货币兑换账户。

为了绕过这一限制，大多数巴基斯坦加密货币交易员和投资者使用点对点（P2P）交易作为为其外汇账户提供资金和提取的方法。流行的加密货币交易应用程序在其平台上提供了经过验证的特定国家经纪人的列表。希望为其加密货币帐户提供资金的用户会将标准银行转账发送到已验证经纪人的银行账户。

然后，经纪人将使用公钥地址将商定的加密货币存入用户的交易所帐户。

从交易应用程序中提取资金需要将加密货币从用户转移到经纪人的交易所帐户。

然后，经纪人将使用标准银行转账将法定货币存入用户的银行账户。经纪人对所提供服务的市场汇率收取溢价。

这一P2P流程在巴基斯坦的受欢迎程度反映在Chainalysis最新的P2P交易所贸易量调查中的前10名中。

本质上，P2P流程为巴基斯坦人在加密货币生态系统中的交易收取额外费用。

根据最近的新闻报道，已经成立了一个联邦委员会来研究加密货币监管。

成员是金融行动特别工作组（FATF）的观察员、联邦部长和该国情报机构负责人（Farooq，2021年7月）。

这是受欢迎的消息，也是将加密货币革命带入主流经济的必要因素。

巴基斯坦国家银行也表示有兴趣研究中央银行的数字货币（CBDC）。在最近接受美国有线电视新闻网采访时，州长Reza Baqir引用了“金融普惠、跟踪洗钱和反恐措施是数字货币可能带来的好处。”澄清一下，CBDC是一种数字货币，但它由中央银行控制。这种集中性使其有别于比特币等加密货币。

SBP已经开始开发Raast，这是一个全国性的即时支付系统，可以在几秒钟内实现个人、企业和政府实体之间的端到端数字支付（Ikram，2021年）。

奠定综合金融铁路网络的第一步是一个令人印象深刻的壮举。我们的团队认为，这项倡议的成功可以导致从传统金融到加密货币生态系统的断断续续的斜坡连接。

C.Stacks教育补助金

2021年初，巴基斯坦领先的大学之一LUMS获得了一笔研究补助金，该赠款专门用于设计巴基斯坦有史以来第一个区块链、分布式分类账技术（DLT）和相关平台的学术项目。

赠款金额为500万STX代币（在宣布时价值250万美元的数字货币）。

赠款背后的组织Hiro为Stacks构建了开发工具，Stacks是支持比特币应用程序和智能合同的网络。

Stacks Pakistan是2020年底推出的当地Stacks分会，专注于意识、社区建设和宣传。该章在巴基斯坦的七个城市启动了“堆栈开发人员公会计划”（SDG）。

通过大使网络，可持续发展目标领导人在拉合尔、卡拉奇、伊斯兰堡、奎达、白沙瓦、费萨拉巴德和阿伯特巴德的大学中传播意识方面发挥着关键作用（LUMS，2021年）。

三：比特币作为主权储备

经济学家着迷地看着萨尔瓦多准备成为接受比特币作为法定货币的全球先驱。立法议会投票决定接受比特币作为该国两种官方货币之一。

比特币在主流经济中的采用是一个有趣的案例研究，并非没有风险。

我们认为，巴基斯坦接受比特币作为官方货币的道路还为时过早。

然而，SBP和财政部应该关注萨尔瓦多的推出。最近成立的联邦委员会应该从这一公共政策实验中吸取教训，了解风险，也许还可以与萨尔瓦多相关政府官员联系，以保持接近这种情况。

在加密货币生态系统中蘸脚趾的一个更简单方法是考虑将比特币添加到该国的主权储备中。截至2021年7月，巴基斯坦持有价值37.95亿美元的黄金储备（CEIC，2021年）。

黄金一直是大多数几个世纪前国家的首选主权储备资产。这种偏袒有两个主要原因。首先是黄金作为价值储存的全球优势。

如果法定货币贬值或当地经济完全崩溃，中央银行可以躲在黄金储备的不相关价值中。

最后，黄金作为一种有价值的全球商品有着悠久的记录。如果需要立即清算，有现成的买家以市场价格出售。

因此，黄金被视为一种交换手段。

图1.1。金价表现，10年时间框架。

为了被归类为价值储存，该资产（或货币）未来的价值应该相同或更多。

乍一看，10年来以美元计价的黄金价格似乎保持了价值。然而，如果您考虑到同期美国21％的累计通胀率，黄金的价格表现一直很糟糕。

这些数据表明，黄金作为价值储存的失败，因为它产生了负实际回报（美国通胀计算器，2021年）。

图1.2。比特币价格表现，10年时间框架。

相反，比特币是过去十年中表现最好的资产类别。在此期间，比特币创造了230％的复合年增长率。就价值存储而言，您将很难找到比比特币更合适的资产类别。

比特币在未来10年内复制这些回报是数学上不可能的。然而，我们的团队认为，它已经准备好在未来超越传统资产类别。2100万硬币的固定供应加上加速稀缺是本投资论点的核心。此外，比特币的机构需求预示着未来价格升值的良好预兆头，并有助于创造价格下限。

特斯拉、Square和MicroStrategy等美国公开交易公司购买比特币作为公司国库储备资产，比美元更有利。

比特币交易所交易基金已在加拿大获得批准，并在多伦多证券交易所（TSX）进行交易，从而创造了进一步的零售需求。甚至MassMutual也为其普通投资基金购买了1亿美元的比特币。

图1.3。巴基斯坦黄金储备

巴基斯坦的黄金储备约为64吨。

这个数量的存储和传输成本附带成本。

有武装保安人员的强化地点并不罕见。

如果黄金储存在该国境外的银行金库中，可能会为此服务支付管理费。

在第二种情况下，该国的黄金将由外国行为者控制。

这并非没有风险，因为这些外国势力对这些主权储备的出售和转让有影响（世界黄金理事会，2021年）。

在存储方面，比特币比黄金具有显著优势。由于比特币是一种数字资产，它不需要保护黄金储备所需的同等水平的实物安全。冷藏和多签名钱包是比特币存储选项的例子。在这两种情况下，与存储相关的成本都是无关紧要的。

此外，对比特币的控制完全由硬币所有者控制。任何中央当局都不能影响这些资产的购买、出售或转让。

MicroStrategy创建了比特币公司指南，该指南不仅为安全存储比特币提供了指导，还提供了如何在不严重影响市场价格的情况下购买大量比特币（MicroStrategy，n.d.）。

最后，比特币是一种相对较新的资产类别，现货和期货市场都在增长。比特币市场的市值约为9500亿美元，三个月的平均日交易量为3298亿美元（雅虎金融，2021年）。

市场全天候交易，周末或法定假日没有休息日。巴基斯坦市场上有足够的流动性来考虑启动一个小而计算的头寸。

此外，如果需要清算头寸，每日交易量指向买方的现成市场。通过使用既定的全球市场交易所，该资产的买卖是无缝的。对于相关金额，比特币提供了一种与黄金没有什么不同的交换手段。

萨尔瓦多是第一个公开其采用比特币作为主权资产的国家。我们相信，随着更多国家开始了解这种数字资产的好处，它们也会效仿。

比特币的当前价格仍然在巴基斯坦的可负担性阈值内。随着收养率的推移，这种情况可能不会持续太长。因此，巴基斯坦必须成为民族国家中的先发者。

我们建议巴基斯坦国家银行首先将其高达5％的黄金储备（即约1.8亿美元）转换为他们的第一次比特币购买提供资金。

事实上，这些不断增长的黄金储备是闲置和无益的。比特币满足价值存储和交换手段的要求，并为主权储备资产组合提供多样化。我们认为这种分配足够低，不会在价格波动期间引起恐慌。然而，上行情景可能会对该国资产储备余额的状况产生积极的物质影响。

四：减贫

巴基斯坦总理强调，减少贫困和提高穷人的生活水平是其政府的主要目标。

联邦赞助的Ehsaas倡议于2019年启动，是该国的旗舰社会保护计划。金融普惠、获得数字服务和经济赋权是该计划的关键重点领域。

这些都是崇高的目标，但它们确实需要花钱。Ehsaas紧急现金计划的预算约为12亿美元（20300亿库尔）（黎明，2020年）。

这个社会项目约占该国2020年360亿美元（6.2万亿库尔）总收入的3％（贸易经济学，n.d.）。

政府总支出明显高于征收的收入，导致政府债务不断增加，但必要的政府债务来弥补差额。

随着时间的推移，如果没有国际货币基金组织和其他外国贷款人的持续援助，像巴基斯坦这样的发展中国家将发现很难为大型社会项目提供资金。

对比特币生态系统的小额投资可以产生深远的好处。正如我们之前所指出的，欣赏比特币主权储备可以帮助为其中一些项目提供资金。

比特币可能很快就会被全球接受为原始价值储存器。在这种情况下，在国际贷款机构看来，任何持有该资产物质价值的国家都将被视为有吸引力的借款人。

也许国家更大的作用在于在基层建立加密货币经济。这一举措需要时间和精力，但从长远来看将带来可持续的效益。

在这个加密货币的新十年里，区块链和智能合同软件开发人员正在成为宝贵的资产。

巴基斯坦青年需要能够抓住这些就业机会。

Stacks在巴基斯坦的发射时机再好不过了。

一个优秀的平台，可以加入来自社会各阶层的下一代Clarity编码器（Clarity是用于为Stacks 2.0区块链编写智能合同的编程语言）。

这种势头也应延续到以太坊区块链上使用的Solidity编程。

在新冠疫情后的世界里，远程工作是新的常态。美国公司正在迅速适应在州界的家中运营的员工。变化之风可能会将这些边界推向国际边界和主要海洋。

Remotebase是一家巴基斯坦初创公司，将巴基斯坦工程团队与全球公司联系起来，其成功证明了这一概念。我们可能离未来招聘该职位最佳候选人的州不远，无论他们的实际位置如何。

巴基斯坦需要确定和培训其人才，以便为这些未来的就业机会做好准备。

总之，加密货币经济有能力让群众脱贫。

政府对技能升级和建立基本基础设施的投资将以初露头角的企业家、开发人员和产品经理的形式回归经济。所有有生产力的公民都将从他们的收入中促进当地经济，并为税收基础做出贡献。

没有这个生态系统，巴基斯坦还能如何为其公民提供大规模就业机会？

现在是时候采取行动了。

五：财富一代

巴基斯坦零售投资者有无数的投资选择。房地产显然是首选资产。在房地产领域，存在住宅、商业和农业类别。

许多投资者还利用了该国提供的高收益、固定存款和政府债券。排名更靠后的是巴基斯坦证券交易所，该国不到0.02％的人口被视为活跃投资者。

尽管投资选项很多，但挑战在于它们都是国内性质的。因此，投资者的总体回报预期在很大程度上与当地经济的未来表现相关。很少有投资者拥有投资国外房地产所需的资本。

由于当地资本管制以及外国金融机构严格的KYC/AML/ATF合规程序，获得美国和全球股票的人数更少。

因此，大多数巴基斯坦人错过了与当地经济无关的杰出投资回报。

比特币修复了这种不公平待遇。

使用互联网和智能手机，普通巴基斯坦投资者有机会插入过去十年中世界上表现最好的资产。参与这一全球选择资产所产生的回报的能力将是该国的巨大胜利。

首先，这些无与伦比的回报将能够为很大一部分人口提供繁荣。

其次，现金的涌入将以这些新繁荣家庭的额外需求的形式为当地经济提供动力。最后，投资者赚取的资本收益将为政府创造额外的税收，可用于扩大社会计划。比特币的诋毁者指出，比特币自成立以来价格表现波动不定。

毫无疑问，比特币是一种波动的资产类别，价格波动有规律。然而，仅从波动性来看，你就能获得一半的画面。

解释这些价格波动的更好方法是查看比特币相对于其他资产类别的夏普比率。Sharpe比率衡量单位波动性的平均回报率超过无风险率。

如图所示，比特币的夏普比率与其他资产类别相比一直较高。

比特币风险调整后回报与其他资产的对比。

我们建议巴基斯坦国家银行和证券监管机构为所有巴基斯坦投资者开放这种资产类别的机会。连接比特币生态系统和传统金融机构的斜坡应该是低成本和无摩擦的。应引入受全面监管的国家加密货币交易所，并激励国内参与。

对于不热衷于直接通过交易所购买比特币的投资者，应该提供其他选择。

例如，在巴基斯坦证券交易所引入比特币ETF交易对渴望多样化风险敞口的当地股市投资者来说是一项有吸引力的投资。

最后，应给予现有共同基金、养老金计划和保险公司将一小部分国债转换为比特币的自由。

该国很大一部分人口对这些大型机构有投资风险敞口。

这些公民将间接受益于这一资产的最终升值。

六：比特币开采

中国最近的加密货币镇压一直是新闻的前沿和核心。中国央行中国人民银行最近的一份声明警告机构不要提供与虚拟货币相关的其他服务（2021年7月，西加洛斯）。国家支持的金融协会警告其成员不要进行与流行加密货币相关的任何融资活动。

他们表示，任何与将法定货币兑换为加密货币、提供中介服务以促进交易或进行基于令牌的衍生品交易有关的活动，在中国都可能被定为刑事犯罪（Feng，2021年）。

此外，2021年7月的新闻报道证实，中国已经关闭了在中国运营的比特币矿商。

这是比特币生态系统中的一个重要事件。

过去的估计显示，全球比特币开采的发生率高达65％（Sigalos，2021年6月）。

图：比特币网络计算能力，一年时间框架。

上图显示了中国采矿业的镇压对支持比特币区块链的总计算能力的影响。随着总部位于中国的矿工被关闭，为该网络供电的总散列率降至一年来的最低点。散列率的下降意味着网络在反击区块链攻击方面缺乏弹性。然而，它确实为生态系统中的剩余矿工创造了恩惠，因为结算交易和赚取比特币奖励变得相对容易。

现在已停业的中国矿工正在将其业务转移到另一个司法管辖区，或以折扣价在二级市场出售采矿设备（路透社，2021年）。在某个时候，这种失去的散列能力将回到比特币网络。

巴基斯坦如何融入你的谈话中，你可能会问？

首先，让我们简要了解比特币开采业务背后的主要成本驱动因素。

首先，需要互联网连接才能将采矿操作连接到网络。这应该足够简单，可以在该国找到，而不是构成物质负担。

接下来，一家大型矿工将部署前期资本来购买采矿硬件，如Bitmain Antminer S19或S19 Pro，每台成本为6000-10000美元，每秒产生约100太哈希（TH/s）的计算能力（Cannon，2021年）。

最后，也许最重要的是，为采矿作业供电的电力成本是一个重要的经常性成本。

中国矿工的停产导致二手采矿设备以大幅降价充斥市场。

这种过剩的供应应有助于缓解建立采矿场的初始资本支出要求。

对于任何希望建立新的采矿作业的人来说，这个时机都很好。

电费是事情开始变得有趣的地方。

巴基斯坦发现自己处于历史上罕见的境地。

几十年来，该国的发电能力首次超过当地需求（路透社，2021年）。

国家电力监管局（NEPRA）发布的指示性发电能力扩展计划（IGCEP 2021-2030）证实了这一说法。根据该报告，截至2021年5月，该国的总装机发电能力达到34,501兆瓦。2019-2020年全国峰值需求为22,696兆瓦（2019年9月记录），最低需求为5635兆瓦（记录于2020年1月）（国家输电和调度公司，2021年）。

好的，过剩的电力供应和供过于求是一个良好的开端。

产生这种额外电力的成本是多少？

巴基斯坦与其独立发电商的电力购买协议大多是接受或支付合同。

这根据合同约束政府为过剩的发电能力支付产能，无论是否使用。

本质上，我们可以将已经发生的电力支付归类为沉没成本，并在采矿成本效益分析中忽略它。

我们建议联邦政府利用这种情况。

电力供应过剩，加上已经编入预算的费用，太好不过气了。此外，最近网络散列率的降低使立即开始采矿业务具有经济吸引力。应在发电厂附近建立比特币采矿场，以尽量减少任何输电损失。

二手采矿设备提供了一种具有成本效益的入门手段。

最后，在当地需求相对较低的冬季，政府可以选择最大限度地提高采矿农场的产量。

如果比特币价格继续按我们的预期上涨，这将是联邦政府创造巨额收入的又一条途径。

根据《黎明》最近的一篇新闻文章，“如果巴基斯坦使用最新的S19 Pro Antminer（假设1万兆瓦的过剩能源可用，每千瓦/小时0.12美元）进行比特币开采，按目前的估值计算，它每年可以产生价值350亿美元的比特币

简而言之，这意味着我们可以在两年内偿还外债”（Khwaja，2021年）。

七：汇款

巴基斯坦国家银行将推出Raast作为优先事项。这些金融铁路将允许政府机构、银行、商人和个人之间进行低成本的实时支付和结算。

此外，这项举措将使数百万无银行公民只需使用智能手机即可进入数字金融经济。

该基础设施将成为当地数字经济的支柱，有能力让金融科技公司构建第2层应用程序。

所有证据表明，当地汇款生态系统蓬勃发展。

下一个重大挑战在于解决进入该国的国际汇款网络。在2020-2021财政年度，海外巴基斯坦人送回国的金额创下294亿美元的历史新高（Siddiqui，2021年）。政府使用这些宝贵的资金来增加外汇储备，偿还国际贷款人的债务，并支付其进口账单。显然，这种资金来源对当地经济的有效运作至关重要。

然而，国际支付汇款是一个高度摩擦的过程。国际电汇很昂贵，不适合小额汇款。

Western Union和MoneyGram等服务提供商不提供实时结算。

它们带来了进一步的障碍，因为收件人需要亲自前往授权经销商地点取款。

总之，这是一个笨重的过程。

PayPal是在线支付的全球领导者，允许190多个国家的人汇款和收款，并充当国际银行账户。巴基斯坦居民无法获得这种支付服务，这是一个嘲弄。

以下新闻报道恰当地总结了情况：

“2019年，Payoneer指数报告称，巴基斯坦拥有世界第四大自由职业者社区。

2020年，同一家金融科技公司报告称，巴基斯坦是世界上增长第八快的自由职业者经济体。

目前，巴基斯坦大约有100万自由职业者，但巴基斯坦自由职业者没有可靠的付款选择......PayPal的不可用是巴基斯坦自由职业者社区迄今为止最大的困境。

几乎所有在线工作平台都有一个PayPal选项......PayPal提供的用户界面、及时性和兼容性使其在竞争对手中脱颖而出。

大多数好客户拒绝与巴基斯坦卖家合作，因为他们只信任PayPal进行在线交易。

这废除了“家庭替代方案”的命题。PayPal的缺席感人，特别是在在线工作社区”（Bhatti，2021年）。

比特币的货币网络为这个问题提供了全面的解决方案。核心区块链网络允许两个用户之间转移价值，无论其地理位置如何。

比特币生态系统中已经存在一个全球金融铁路网络。使用智能手机和互联网连接，用户可以轻松插入此全球网络。

这个生态系统的分散性允许在未经许可的情况下参与。没有哪个中央当局有权从这个生态系统中取消用户平台，更不用说世界上第五人口最多的国家了。

闪电网络是一个位于比特币核心区块链顶部的第2层支付协议。这一创新使网络变得可扩展。小额付款可以以最低费用实时传输到此层。

随后，第2层的初始和最终余额结算在核心区块链上。

Strike是一家金融科技公司，率先通过闪电网络进行支付，已经在萨尔瓦多运营。通过允许用户插入比特币网络，它无缝地允许向内国际汇款和本地支付基础设施。即使使用了比特币货币网络，资金的汇款人和接收者也不必拥有任何比特币。由于货币的实时转换，比特币价格的波动不值得关注。

我们建议监督加密货币的联邦委员会邀请Strike等金融科技参与者了解此解决方案的好处。巴基斯坦应该开始将Raast与比特币生态系统无缝连接起来。

如前所述，实现这一目标的一个方法是引入一个与Raast连接的国家银行支持的国家加密货币交易所。

KYC、报税状态和用户资金证明可以在入职过程中进行验证。我们认为，只要有一个无缝的斜坡进入和退出生态系统，巴基斯坦加密货币用户就会蜂拥而至到本地解决方案。此外，当地交易所允许监管机构和税务当局轻松监督。

八：风险

与任何投资一样，比特币生态系统并非没有风险。我们的团队在巴基斯坦计划开始加密货币之旅时，审查其特定国家的风险。

A.中国

中国当局暴露了他们对加密货币生态系统的明显不满。中国是巴基斯坦最大的贷款国之一，也是非常强大的地缘政治盟友。中巴经济走廊是该国外国直接投资、基础设施发展和就业不可分割的来源。可以理解，当地决策者应该认真考虑最近对中国加密货币采取的行动。

评论家猜测了中国镇压的可能原因。将事实与耸人听闻的新闻分开来，以更好地了解中国的担忧是有用的。

B.国际货币基金组织

IMF也是该国的大型贷款人。自1988年以来，巴基斯坦收到了国际货币基金组织的13项结构调整计划（Dawn，2019年）。

该组织一直对加密货币作为一国法定货币的作用持批评态度。毫不奇怪，这一评估是由国际货币基金组织在萨尔瓦多宣布计划采用比特币作为国家货币后不久提出的（Adrian，2021年）。

虽然我们的团队不建议采用比特币作为法定货币，但应该仔细审查另一位重要贷款人的批评。减轻这种风险的一个方法是邀请国际货币基金组织的代表在制定该国的加密货币战略时加入其中。

C.金融行动特别工作组

过去几年来，巴基斯坦一直在不懈地努力退出反洗钱金融行动特别工作组的灰色名单。最近有报道称，反洗钱金融行动特别工作组呼吁政府更好地监管加密货币行业。

政府成立联邦委员会来监督加密货币监管的第一次反应很有希望。此外，他们已将反洗钱金融行动特别工作组列为委员会成员。洗钱和资助恐怖主义问题可能是金融行动特别工作组的首要任务。

不解决金融行动特别工作组的担忧，巴基斯坦就不可能实现繁荣和正式的加密货币经济。将交易所、经销商和用户聚集在一起的法规对所有利益相关者来说都是双赢的。

这将有助于使该行业走出阴影，并为可持续发展奠定必要的基础。

D.资本外流

市场观察家猜测了中国在加密货币方面行动背后的几个原因。其中之一是通过使用加密货币轻松逃离中国。

这种资本外逃对巴基斯坦来说也是重大风险。诚然，阻止加密货币生态系统中的资本流动并非完全不可能。然而，围绕生态系统的出入境点制定的法规在减轻这种风险方面发挥作用。

此外，巴基斯坦居民在任何外国司法管辖区的加密货币生态系统中试图提取资金时，将面临严格的审查。国内用户在监管框架内工作并对投资收益缴纳必要的税，存在重大激励因素。这种激励措施是立即将加密货币资金转移到他们当地的银行账户。

原文来源 Bitcoin magazine，作者 FRONT IER CAPIT ALISM（前沿资本）｜

由币乎作者夏克立编译整理，英文版权归原作者所有，中文转载请联系。

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