DeFi 治理代币估值法｜响指研究所周报＃07

08/09-08/15 07 期

英文版本请关注 Medium ＠snapfingers

本期要点：

• Glassnode 梳理 DeFi 治理代币估值法：没有通用指标，同一类别项目进行比较才有意义，合理估值需要充分了解估值指标和框架。

• Art Blocks 30 天交易量增长 6 倍，引领加密生成艺术热潮。

• Delphi Digital 发布 THORChain 研究报告：遭受攻击后， THORChain 已走出混沌，未来的合成资产体系值得期待。

• 第二大 NFT 综合市场 Rarible 推出开源工具 Rarible Protocol，将有利于 Rarible 生态系统，并推动创新。

No.1 机构报告

Glassnode：比较几种 DeFi 治理代币估值法

-01 协议中锁定的总价值 (TVL) /市值

• TVL 反应了添加到协议中的流动性以及市场需求，它不能完全反应协议的采用、效率和未来价值，但可以成为中短期价格的有用指标。

• 对于 TVL 与市值相关性较强的项目，TVL 的变化趋势可以作为估值依据，譬如 Aave 和 Sushi。而对于Compound 和 Yearn，市值表现超过了 TVL。

  
  

-02 市值/协议收入

• 该比率越高（最后一列），代币持有者理论上从每一美元投资中获得的价值就越少。

• 按这个指标评估，COMP 比 AAVE 更低估。

  
  

-03 TVL/ 协议收入

• 该比率越高（最后一列），表示每锁定 1 美元产生的协议收入越低。

• 按这个指标评估，COMP 依然比 AAVE 低估。

  
  

-04 市值/用户数

• 该比率越高（最后一列），表明支撑同样市值相的历史用户数量越少。

• 按这个指标评估，COMP 比 AAVE 低估，Sushi 比 Bancor 低估。

-05 一个值得关注的指标：FDV（全稀释的估值＝当前价格 x 最大供给）。

一些 FDV 排名前 100 的项目，按流通市值排名时不能进入前 100（譬如 Curve）。这种代币通胀较高的项目，未来代币解锁抛售压力较大。充分了解估值指标和框架才可以揭示真面目。

翻译来源：

https://www.odaily.com/post/5171612

No.2 风口领域

Art Blocks 引领生成艺术

生成艺术是一种通过算法由计算机生成的艺术形式。引领这一热潮的项目之一是 Art Blocks，艺术家和收藏家可以在该平台上创造和购买独特的生成艺术品。近 30 天 Art Blocks 交易量增长了 658％（8/17，dappradar），在 NFT 收藏品中排第 3 位（前面 2 位是 Axie Infinity 和 CryptoPunks）。

上周 Art Blocks 的作品以超过 40 万美元的价格成交，如下图：

生成艺术的魅力是什么？一个直观的例子，以下图像是由同一个程序创建，只需多次运行它，就会得到两个完全不同的结果，但它们在元素、美学上非常相关。

0 xBEW 的《NFT 投资宝典》中总结了一个公示：（新颖 ＊ 永恒 ＊ 实用）^ 社区。其中新颖、

永恒、实用之间是乘数效应，社区则是指数效应。作者认为 ArtBlocks 是最能体现永恒的项目，它诠释了加密艺术是一种合法的艺术运动，而我们正处于艺术史掀开新篇章的早期阶段。ArtBlocks 的 Ringers 和 Fidenza 系列的作品非常受欢迎，这表明 NFT 社区对高品质艺术的需求巨大，而通过苏富比拍卖行（Soethby）出售的大量 19 件 ArtBlocks 作品，则显示了传统艺术世界中的机构对 ArtBlocks 的认可。

Bankless 整理的加密生成艺术发展简史：

参考：

https://www.chainnews.com/articles/253379628710.htm

https://www.odaily.com/post/5171656

https://mp.weixin.qq.com/s/2hPbU4NTgnDQoQ29mAjWzg

No.3 项目关注

-01 THORChain：走出混沌，合成资产体系值得期待

https://www.chainnews.com/articles/738445662776.htm

今年 2 月，Multicoin 发布 THORChain 分析报告，表示 RUNE（THORChain 代币）是 Multicoin 最大公开持仓之一，报告发出时价格 4.5 美元。随后，伴随整体市场上涨， RUNE 上涨至历史最高价 20 美元（5/19）。其后 THORChain 遭受三次攻击，损失约 750 万美元，币价也因此受到影响。

针对此次攻击，漏洞被及时修复，损失由金库承担（金库有超过 6000 万美元的资金），并聘请了两家安全审计公司。项目进展方面，自 4 月 13 日，多链网络 ChaosNet 上线以来进展稳定，未来计划推出的合成资产 THORSynths，以及 Rune 的合成版本 iRune 将为 THORChain 带来持续增长动力。

THORChain 是一个跨链流动性协议，旨在将所有的区块链资产连接到一个流动性市场中，各资产由网络节点来确保安全（质押 100 万＋ RUNE 可以运行 THORNode 节点）。因为利用了Tendermint、Cosmos-SDK 和 Threshold 签名方案，THORChain 适用于各种区块链网络和资产，并且能够在不牺牲安全性的情况下实现大规模扩展。Thorchain 的多链交易系统使用了资金池模式（AMM），通过向流动性提供者支付增发的 RUNE 来激励流动性。

近期 Delphi Digital 发布 THORChain 研究报告介绍了 ChaosNet 运营状况及 THORSynths 和 iRune 产品逻辑：

• THORChain 的总流动性约为 1.4 亿美元，分布在 26 个资金池中。随着资金池规模增长，交易成本变得更低。

• 为了确保网络安全，THORChain 将节点中绑定的 Rune 与流动性池中的 Rune 的比率设为 2：1，这限制了资金池中现有的 Rune 上限，进而限制了资金池规模。当节点绑定的 Rune 数量足够大时，上限将被移除，将会有大量流动性添加到资金池中。

• 币安 ＆lt；＆gt； 币安账户之间的互换约占多链 ChaosNet 互换交易额的一半。此外，从 THORChain 到币安的交易额超过了从 THORChain 到比特币和以太坊的总交易额。

• THORSynths 的核心本质是资产的借据，1 份合成资产始终由 50％ 资产和相当于 50％ 资产价值的 Rune 予以支持。THORSynths 的主要目的是通过实现廉价和快速的交换来增加交易额 THORSynths 使得 LP 实际上持有 Rune 杠杠做多头寸。

• Rune 的合成版本 iRune（有息 Rune）可以锁定到一个储蓄账户中，以获得 Rune 的固定收益。预计对 iRune 的需求将显著提高流动性上限。

-02 多功能 NFT 协议 Rarible Protocol

8 月 13 日，NFT 市场 Rarible 宣布推出一套开源工具（称为“Rarible Protocol”），以极大地简化 NFT 项目和想法的上线流程。这一协议将有利于 Rarible 生态系统，并推动创新。

• Rarible Protocol 的核心是去中心化交易所。基于 Rarible Protocol 构建的应用程序具有共享订单簿。

• 该协议最强大的功能之一是它能够在交易过程中分摊费用，这使得共同创建 NFT 成为可能。

• Rarible Protocol 为协议铸造的 NFT 以及外部铸造的 NFT 实施了版税标准，不论在哪个平台交易都将遵守创建者和平台的版税。

• Rarible Protocol 目前部署在以太坊上，很快将在 Flow 和 Polygon 上可用。

• 目前有 20 个不同的项目正在该协议上构建应用程序，包括 Rarible.com。

• Rarible DAO 主要通过两种方式为基于该协议的项目提供支持：每周共分配约 40,000 美元的 RARI 代币，各应用获得的 RARI 与当周销量成正比；为基于该协议的开发人员提供高达 100,000 美元的资助。

在 Coingecko 的 NFT 市值排行榜上，RARI 排在第 25 位。

https://www.panewslab.com/zh/articledetails/D31300363.html

No.1 市场数据

＃总体 ＃比特币 ＃以太坊

• Coingecko 8 月 16 日数据：市值前 100 的加密货币总市值达到 2.1 万亿美元，BTC 占比 42.4％，ETH 占比 18.3％。从 7 月 19 日开始，加密市场出现明显的上涨，当前恐慌与贪婪指数为 72（贪婪，8/17）。

• CFTC：比特币期货净空头持仓达到 5 月中旬以来的最低水平。

• 欧科云链链上大师数据：8 月 10 日，中心化交易所的以太坊余额约合 1119.73 万枚，降至近三年以来的低位，仅占以太坊供应量的 9.56％。

＃DeFi

• DeBank 数据显示，DeFi 协议总锁仓量已经重返 1000 亿美元上方(8/16，总锁仓量 1092 亿美元，净锁仓量 815 亿美元)。

  锁仓金额排名前 4 的 DeFi 协议分别是 Aave V2、Maker、Compound、Curve （首次突破 100 亿美元）。

  总锁仓量第一次击穿 1000 亿美元发生在 4 月 27 日，5 月 10 日达到历史高点 1300 亿美元。

• Uniswap 成为首个历史总收入超过 10 亿美元的 DeFi 协议。（8/11，Twitter ＠haydenzadams）

• Uniswap 用户总数达 251 万，创历史新高。（8/12 ，DuneAnalytics）

＃NFT

• Axie Infinity 累计交易量突破 10 亿美元，位列 NFT 市场首位。（8/7）

• CryptoPunks总交易额击穿 7 亿美元创历史新高。（8/15）

＃流动性 ETF ＃基金 ＃交易所

• 加密资产管理机构 Valkyrie 向美国证券交易委员会（SEC）提交了比特币期货 ETF 的提案。

• 乌克兰一项新的加密货币法案将很快“合法化加密货币支付”。法案将只允许通过中介机构购买加密货币，还将允许本地支付处理商提供将加密货币转换为法币的服务。

No.2 加密项目进展

＃以太坊 ＃扩容 ＃Layer2

• ETH 燃烧数据（8/16 17:00）Ultrasound.money

• Polygon 以 2.5 亿美元收购以太坊扩展解决方案 Hermez Network。双方还将他们的原生代币 MATIC 和 HEZ 进行了合并，这也是加密货币领域首笔此类交易。未来 HermezNetwork 将专注于开发 zkEVM 技术，并在 ZK-Rollup 内提供原生智能合约可扩展性。

• Arbitrum 推出 Arbitrum One 生态门户，包含 70 个 DApp、钱包或工具。

• 以太坊二层扩容方案 Optimism 已支持美元稳定币 USDC。

• StarkWare 推出以太坊侧链和 Layer2 之间无需信任的转账方案，正在与 MakerDAO 合作以在 ZK Rollup 扩容方案 StarkNet 上铸造 DAI。