行走笔记：Defi投资人圆桌（上） 协议很美，泡沫很大

今天PolyNetwork的事件被圈内刷屏。行走一度怀疑自己嘴开了光。刚输出完“安全”相关主题的笔记，Defi协议上就爆出了损失最高的黑客攻击事件。关于这次事件的始末，且让子弹飞一会，行走会在稍后输出有质量的复盘笔记。

而因为PolyNetwork事件的影响，很多朋友会对跨链Defi协议，甚至DeFI本身的安全性、价值和未来产生疑问。这时，这篇来自一线专业投资者的观察可能会适合你。

本篇笔记来自7月25日杭州世界区块链大会Web3.0论坛。这场圆桌的主题是“风往哪里吹？寻找Defi的下一个盛夏”。圆桌论坛的嘉宾有来自圈内早期比特币的信仰者，Defi的挖矿农民，也有专业的加密行业一、二级市场投资基金的创始人。笔记会分上、下两篇输出。

圆桌主持人：巴比特之道主理人 屏风

圆桌嘉宾：区块链KOL 本末区块创始人 超级君

IOSG Venture创始合伙人Jocy Lin

SevenX Venture创始合伙人 李荣彬

MultiCoin Capital合伙人Mable Jiang

Foresighe Venture合伙人Forest Bai

主持人：去年Defi Summer把我们惊艳了一把。今年年初以BSC为代表的多链Defi的表现也是很不错的。我们都很关心这样的盛况还会不会有呢？今年的风往哪里吹？似乎风是吹向了以Axies Infinity为代表的Gamefi。很开心能各位老师探讨一下，寻找开放金融下一个盛夏的话题。

首先请各位老师先自我介绍一下。

超级君：我之前就一直做比特币，后面再切换到链上生态的一些探索。现在就炒炒币，经营了一个本末区块社区。

IOSG Venture Jocy：IOSG是一家以技术和社区驱动的投资主题基金。在过去的3-4年时间，我们投了整个DEFI市场，整个加密衍生货币世界超过60个项目。我们是从2017年开始投资Maker Dao，在2020年投资1rinch。今年我们也看到Defi非常多的变化。

Seven X李荣彬：Seven X是一只相对来讲比较年轻的基金，我们去年才成立。我们主要专注于一级市场的投资。

MultiCoin Mable：我们公司总部位于德州，但大家还是比较分布式办公的。我们有在杭州、上海、纽约和奥斯汀的同事。我们旗下是管理了两只基金，都是以主题驱动为投资策略的。一只是二级的对冲基金，第二只是风投基金。

Foresighe Forest：我们是一家非常年轻的基金，今年刚成立的。我们的业务也比较广泛，会在一级市场做股权和token的投资，也会在二级市场做主观的配置。我们其实还有一部分资金作为母基金，会去投一些优秀的量化团队和主动管理的团队。我们是一家比较长期主义的一只基金。我们希望能够获取一些比较突破性的创新机会，也很乐意能够陪伴优秀的创业者去成长。

主持人：再次欢迎各位嘉宾老师。我们都知道加密社区的情绪和观点都会随着行情的走势摇摆不定。

在6月底到今年的7月上旬，我们可以看到Defi代币有一波的普涨。那大家就会猜Defi Summer是不是要回来了？最近看到趋势的放缓，社区又会放大一些细节。比如说根据链上的数据，大家会猜测大的机构是不是在清仓他们的主流Defi 代币。

我们首先抛开所有的价格因素，来谈一下Defi目前的发展走到了哪个阶段？

MultiCoin Mable：我觉得，首先可能不太会需要根据对冲基金的交易策略来判断趋势是不是结束了。毕竟每家对冲基金会有一些链上和链下的交易手段。这是我觉得首先需要点出来的。

其次从我的角度来看，整体的链上Defi收益率肯定是会慢慢的往下走的，但这也是一个常态化的过程。伴随而来的是会有更多的一些交易利率，交易波动率等等一些更为复杂的链上Defi协议在起来。

再次，一些中心化的机构要如何能够吸引用户的钱进来，像Compound、Aave都有在做一些比较积极的探索。

现在的Defi还处在刚刚起来，被大家所接受的阶段。

超级君：我不是KOL，我是大韭菜。因为我们主要是去提供流动性，进行挖提卖。我以及我们整个社区的主调都是这样子。所以从Defi挖矿来讲，它的收益率是在持续下跌。最近有某几个项目可能会提高一点。

但是对于Defi里面的资金来讲，我们从Defi里的稳定币就能看到，还是在持续增长，现在已经是760亿美金的额度了。参与的人和参与的资金还是持续在进来。

Defi代币的价格可能还是跟着大盘在走的样子。至于是发展到什么阶段，我也不知道。

主持人：对于行业的概览，我们也想听一下其他三位资本方的代表简短的阐述。

IOSG Venture Jocy：我觉得Defi已经到了一个中场战事。我们从17年到19年那三年，我们一直在买Defi。很多人以为我们是疯子，会觉得Defi没有真正的比特币挖矿好玩。然后在2020年的时候，我们做了一个Defi生态地图，系统的阐述了Defi能够带来的生态价值。在那一年Defi的锁仓量从0到50亿美金用了一两个月，从50亿美金到500亿美金用了3到6个月，一直在增长。

但是在过去的一年，发生了我们都想象不到的事情。包括多链Defi成为现实，包括Defi很多的创新者遇到了创新者的窘境。我们投了很多团队，包括1Rinch和0X这两个团队都是市场的龙头，但是他们仍然非常的努力。有一个在俄罗斯，有一个在美国，他们的开发者无限时长的在加班。也看到我们另外投的一个企业，合成资产项目Synthetix（SNX）最近的价格腰斩。因为市场的原因，因为创始人没有过多的参与社区治理的原因，导致了社区的批评。创始人在最近又回来，重新的管理协议。所以这个领域是不进则退。

还有最近像Sushi在社区发起公投，应不应该接受投资人的钱。这是我认为最近一个很大的问题，所有fork的协议也遇到了瓶颈，下一步该往哪走？创新激励足不足够。等等这些，遇到非常多的问题。

我们为什么认为现在是Defi的中场战事，是因为目前在Defi的创新周期里，我们暂时看不到一些非常大众化，规模化的应用。但是原来的一些产品都开始陆续的在扩展自己的边界。包括聚合交易平台1Rinch开始做钱包，包括Polygon上面扶持了非常多不同的Defi协议。在这样的情况下，多链成为一个风口，Defi协议开始做得越来越下沉。

SevenX 李荣彬：Defi一直不是一个新话题。很同意Jocy说的，好多人以为去年夏天是Defi诞生的时候。但实际上从2017年以太坊刚刚开始能发ICO的时候，很多Defi的项目就从那个时候就开始做了，有很多的创新。

我会觉得Defi的发展是一个周期行为，就像一个钟摆一样，它从左边摆到右边，右边摆到左边。

去年大家觉得是Defi Summer是因为流动性挖矿的发明或者叫二池的发明。我觉得这是一个很伟大的事情。但是一下就制造了很多的泡沫在市场上，大家以透支代币未来的价格和流通盘的方式，给初期流动性提供者以很大的激励。

这件事属于起步的时候，步子迈得太大了，容易扯着。突然一下泡沫就起来了，大家发现有成百、上千、上万的年化，大家都冲进去，价格被抬得很高。所以我觉得现在是一个很正常的钟摆，从一个极端调整回正常轨道的过程。

我个人认为，对于行业来讲，Defi肯定还处于非常早期的阶段。因为首先，我们很坚信区块链最大或者最直接作用的领域就是金融。而Defi肯定是其中最重要的东西；第二，我们觉得如果把Defi和传统的金融世界去做对比，那现在我们仅仅在链上做了一些非常简单和非常原始的金融创新而已。比如贷款现在只有抵押贷款，没有信用贷；比如这些非常结构化或者复杂的衍生品，期权等等这些协议，虽然有人在做，但是用户量很少，也没有机构真正的把钱拿进来。