指标显示比特币可能会重演去年十月份开启的爆涨行情。对中心化交易所的监管致使去中心交易所需求增加。

指标表明，比特币希望重演 2020 年 10 月式的涨势，当时价格从 10,000 美元升至 65,000 美元。

比特币 ( BTC ) 价格在 8 月 7 日的反应高达 44,600 美元，这是自惊心动魄的 5 月 19 日崩盘之前的最高水平。与此同时，越来越多的人猜测 BTC 可能会经历类似 2020 年 10 月开始的上涨热潮。

比特币达到 44,600 美元，然后因获利回吐情绪走低。资料来源：TradingView.com

至少有两个指标预计比特币将追求大幅上涨趋势。第一个是 Glassnode 的 Entry-Adjusted Net Unrealized Profit/Loss，可帮助投资者确定整个比特币网络目前是否处于盈亏状态。

NUPL 读数高于零表示网络处于净利润状态，而低于零的值表示净亏损状态。NUPL 离零越远，就越能帮助投资者发现市场的顶部和底部。

他们通过热图发现与零的偏差程度。例如，在上升趋势中，红色表示“投降”，橙色表示“希望”，黄色表示“乐观”，绿色表示“信念”

2020 年 10 月，比特币 NUPL 向上移动为零，因为其热图在当年 3 月初成功从红色区域反弹后，颜色从黄色变为绿色。

后来，价格从大约 10,000 美元上升到大约 65,000 美元。

比特币入口调整的 NUPL。来源：Glassnode

比特币后来跌至 30,000 美元以下，在此期间，其 NUPL 情绪从贪婪转变为否认，后来又转变为焦虑。但是接近 30,000 美元的强劲购买情绪帮助维持了比特币的上行情绪完好无损，用乐观情绪抵消了焦虑。

但就在比特币收复 40,000 美元并超过其上行势头时，市场情绪自 2020 年 10 月以来首次转回信心。莫斯科斯基资本首席投资官 Lex Moskovski 在推文中强调了比特币在 NUPL 升级后的上行前景，他说：

“我们已经进入了信念阶段。”

或者，流行的恐惧和贪婪指数也触及 69，这一分数表明贪婪情绪自 5 月以来市场也从未见过。

随着比特币达到 44,000 美元，恐惧和贪婪指数已上升为“贪婪”。来源：替代

第二个指标

同样，市场分析师威尔·克莱门特 (Will Clemente) 还强调了另一个指标，该指标有望重现 2020 年 10 月的上行繁荣。分形涉及短期和长期比特币持有者之间的动态。

克莱门特指出，短期持有者将其持有的比特币出售给长期持有者，以至于前者在 2021 年 8 月积累的比特币供应量几乎与他们在 2020 年 10 月时的供应量一样多。

这位分析师写道：“长期持有者现在拥有超过 66％ 的供应，短期持有者现在已降至近 20％。” “在 10 月份的主要牛市开始之前，长期持有者的供应量刚刚超过 68％。”

短期持有者一直在做大部分的抛售。来源：Glassnode

这进一步表明，最新价格是出于无意出售比特币的投资者的需求。

比特币在周六创下 44,600 美元的盘中高点，随后因获利回吐情绪回落。在撰写本文时，BTC 以 43,800 美元交易。

在两天内上涨 13％ 之后，比特币 ( BTC ) 的市值超过了 8000 亿美元，达到了 79 天的最高值。在同一时间段内，以太坊 (ETH) 在两周内累计上涨 45％，使该网络的市值达到 3400 亿美元。

对伦敦硬分叉的积极预期及其潜在的通货紧缩效应无疑发挥了作用，但一些投资者继续质疑以太币的估值与比特币的对比情况。包括 Pantera Capital 首席执行官 Dan Morehead 在内的一些人预计以太币将超过比特币成为最大的加密货币。

在明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔卡什卡利暗示美联储可能会更长时间地坚持资产购买计划之后，市场参与者可能也感到兴奋。引用的原因是Delta变体的传播及其对劳动力市场的潜在危害。

延长刺激措施会增加通胀风险，从而增加房地产、商品、股票和加密货币等稀缺资产的吸引力。然而，这些宏观经济变化的影响应该同样影响比特币和以太币。

活跃地址让比特币明显领先

比较以太坊的一些指标可以揭示以太坊 58％ 的折扣是否合理。第一步应该是测量活动地址的数量，不包括低数量。

余额为 1,000 美元或更高的地址。资料来源：CoinMetrics

如上所示，比特币拥有 600 万个价值 1,000 美元或更高的地址，自 2020 年以来已经创建了 367 万个。与此同时，以太币拥有 270 万个价值 1,000 美元的地址，不到一半。山寨币的增长也较慢，自 2020 年以来创建了 240 万个。

以太坊的这一指标低 55％，这证实了市值差距。但是，此分析不包括大客户投资了多少。虽然没有很好的方法来估计这个数字，但衡量加密货币交易所交易产品可能是一个很好的代理。

以太币滞后于交易所交易产品

公开交易的加密产品。资料来源：彭博社和Investing.com

汇总来自多个交易所交易工具的数据后，结果是有说服力的。比特币以 323 亿美元的管理资产占据主导地位，而以太币则为 117 亿美元。灰度 GBTC 在这种差异中起着至关重要的作用，因为其产品于 2013 年 9 月推出。

与此同时，Ether 的第一个交易所交易产品于 2017 年 10 月推出，当时XBT Provider Ether Tracker 推出。这种差异部分解释了为什么以太币的总量比比特币低 ＊＊％。

期货未平仓合约证明价格差距是合理的

最后，应该比较期货市场数据。未平仓合约是衡量专业投资者实际头寸的最佳指标，因为它衡量市场参与者的合约总数。

投资者本可以买入价值 5000 万美元的期货，几天后卖出全部头寸。这 1 亿美元的交易量目前不代表任何市场风险；因此，它应该被忽略。

比特币期货汇总未平仓合约。资料来源：Bybt

比特币期货未平仓合约目前为 142 亿美元，低于 4 月 13 日的 277 亿美元峰值。币安交易所以 34 亿美元领先，其次是 FTX，另外还有 23 亿美元。

以太期货累计未平仓合约。资料来源：Bybt

另一方面，以太坊期货的未平仓合约在大约一个月后达到 108 亿美元的峰值，目前该指标为 76 亿美元。因此，它比比特币低 46％，这进一步解释了估值折扣。

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链上数据和矿工收入等其他指标显示出更平衡的情况，但两种加密货币都有不同的用例。例如，超过一年的时间里，54％ 的比特币供应量保持不变。

事实是，任何指标都有不利因素，并且没有明确的估值指标来确定加密货币是高于还是低于其公允价值。然而，分析的三个指标表明，当以比特币定价时，以太币的上涨不会很快表明“翻转”。

在过去的 10 年中，比特币 ( BTC ) 在作为价值储存手段和投机性投资目的方面表现异常出色。然而，这在很大程度上可以归因于它的去中心化性质，这可能导致全球监管机构和政府在它起飞之前很久就试图将其关闭。

政府显然对数字资产可能对国民经济产生的潜在影响感到不安。然而，虽然立法者不太可能找到永久关闭去中心化网络的方法，但他们可以阻止访问与数字资产交互的中心化平台。

最近，全球顶级加密货币交易所 Binance 受到全球监管机构的抨击，多个国家对其活动发出警告或宣布对其活动进行调查。目前，中心化交易所（CEX）似乎比以往任何时候都更愿意与监管机构合作，这最终可能会对去中心化交易所（DEX）产生影响。

十多年来，区块链和加密货币行业一直依赖于去中心化的精神，为了消除尽可能多的中心化中介机构，CEX 很可能不情愿地成为下一个去中心化交易所，从而导致交易量转向 DEX .

尽管为投资者提供了广泛的资产访问权限，有时在启动后不久，中心化交易所要求交易者放弃对其投资的托管——这在该领域并不太受尊敬。尽管去中心化交易所 (DEX) 已经存在一段时间了，但直到去年它们才开始对中心化交易所构成真正的威胁。

更多的监管控制是一把双刃剑。一方面，以前对交易所监管环境不明朗持谨慎态度的新用户现在更愿意加入该行业。但是，另一方面，可以说，由于监管收紧，一些用户可能会离开 CEX，并选择将他们的业务转移到 DEX

“更多的监管自动意味着更多的用户，”总部位于新加坡的全球加密货币交易所 Phemex 的首席执行官 Jack Tao 说。“政府有责任保护每一位投资者，而对中心化交易所的加强监管将推高新 CEX 平台的准入门槛。”

他还提到，虽然加强监管可以减少交易所上市的首次代币发行 (ICO) 数量，但可以提高该领域项目的质量。如果执行得当，监管可能会对市场产生比预期更积极的影响。涛补充道：

“中心化平台仍然可以提供很多服务。DEX 只是一种没有‘服务’的产品，我认为他们不会在短期内接管中心化交易所。”

从基于自动做市商 (AMM) 的交易所，例如以太坊上的 Uniswap 和 SushiSwap（订单簿被流动性池取代）到 Solana 区块链上基于订单簿的 Serum，去中心化交易所提供了另一种交易方式，包括提供流动性获得奖励的能力。去中心化金融（DeFi）建立在众包流动性的基础上，随着中心化交易所越来越多地出现在政府的视线下，对去中心化交易所的需求正在上升。

最近，世界上最大的比特币衍生品交易所之一 BitMEX 的高级管理层收到了指控，指控他们在反洗钱 (AML) 和了解你的客户 (KYC) 安全方面的协议不严。这引起了轰动，引发了对该交易所提起诉讼的担忧，并导致该交易所的钱包跌至 2018 年 11 月以来的最低水平。

在发布时，仅 Uniswap 的市值就接近270 亿美元，每天的交易量超过14 亿美元。每个月都有数千亿美元涌入 DEX，去年 10月，Uniswap 的交易量超过了美国加密货币交易所巨头 Coinbase 的交易量。

去中心化交易所是否最终让 CEX 为他们的钱而竞争？随着围绕中心化交易所的监管日益关注，对去信任加密货币交易所的需求可能有增长空间。

去中心化交易所的主要优势在于它们不需要受信任的中介来进行交易。然而，这给交易者带来了各种好处，例如由于较低的管理费用而降低了交易费用。随着交易者不断寻找最佳交易，中心化交易所可能需要开始削减费用以进行竞争。

DEX 还降低了交易对手的风险，因为订单是针对智能合约而不是另一个人提交的，这也减少了试图窃取资金的恶意行为者的攻击面。去中心化金融以及去中心化交易所也改善了对数字资产的访问，使任何拥有支持互联网的智能手机的人都可以访问金融服务。

由于监管问题，一些中心化交易所被限制为某些司法管辖区的人们提供服务。DEX 没有这些限制，允许它们进入以前集中交易平台无法进入的市场。他们也不需要向第三方提供信息，使用交换平台的注册要求有限。

由于 DEX 不处理法定货币，因此它们能够比中心化交易所获得更多收益，但监管机构很有可能不会袖手旁观并观看节目。他们最终也可能会来找他们。

DEX 仍处于早期阶段，在进行更多研究以减轻其带来的风险之前，中心化交易所仍可能以某种形式存在。毕竟，CEX 提供了一些无法以去中心化方式实施的好处——例如保险。

尽管去中心化交易所可能是另一种黑客攻击手段，但因中心化交易所遭受攻击而损失的资金通常会退还给投资者，这为世界上风险最高的投资市场之一提供了一种责任感。它们还提供诸如客户支持、法币进出匝道以及通常更大的流动性等功能。