板块表现一周综述||监管稳定币，不要扼杀它们||波场区跨链近期蓬勃发展

1.超级账本Besu团队于2021年7月15日发布了Besu v21.7.1。

2.2021年7月15日，THORChain MCCN被利用，损失约490万美元。

3.Haven协议开发者宣布将发布两次硬分叉以重启链并修补初始漏洞。

4.已经起草了建立流动性激励计划（Uniswap Liquidity Program，ULP）的提案。

5.作为Maker基金会解散的一部分，Maker 基金会首席执行官卢恩·克里斯坦森选择辞去他的职务。

在MCCN漏洞利用之后，THORChain团队发布了一项应对责任的计划。

7月22日结束的一周由智能合约平台板块主导，周回报率为2.87％。在该板块内，以太坊(＋5.31％)、波卡(＋0.93％)和以太坊经典(＋0.41％)等平台是该板块7天表现的主要驱动力。

另一方面，Web3 板块没有像其他板块一样出现反弹，本周收盘下跌-3.47％。尽管该板块的大多数资产的周回报率为负至低，但该板块的绝大多数表现不佳可归因于四种资产：Filecoin(-2.30％)、The Graph(-7.43％)、BitTorrent(-5.70％) , Stacks(-15.28％)。

本周报告的市场加权“板块投资组合”是通过从本报告涵盖的每个板块中选择顶级资产（按市值排名）创建的。板块投资组合分配如下，使用截至7月22日的市值数据。

7月22日结束的那一周的表现有点过山车。本周所有板块投资组合都以令人失望的表现开始，一些投资组合在本周的前五天跌至-10％至-20％的低点。然而，从7月20日开始，整体表现有所改善，收复了前一天的部分失地。7月21日，埃隆·马斯克表示他的公司（特斯拉和 SpaceX）持有比特币，而他个人持有的包括大量以太坊和（当然）狗狗币，这提振了整个市场。

智能合约板块投资组合在所有板块投资组合中损失最小。尽管以太坊有积极的好处，但该板块投资组合的整体表现受到Cardano和Solana等资产的拖累。排名第二的是顶级资产投资组合，该投资组合在本周结束时为-1.7％，主要受比特币本周表现的推动。

Web3投资组合在本周结束时遭受的损失最大，回报率为-8％。该板块最大的输家包括 Arweave(-15.5％)、Storj(-15.8％)和LivePeer(-18.2％)。

自7月初以来，波动率（定义为每日对数回报的滚动标准差）一直在稳步下降。 然而，在过去的两天里，由于最近的反弹，出现了小幅上涨。与5月中旬的水平相比，波动性相对较低。

DEX和DeFi投资组合目前是风险最高的投资组合，它们的 10 天滚动波动率都在7％左右。顶级资产和货币投资组合的波动性一直在4-6％之间移动，因为它们对比特币的分配较高，比特币相对于报告中涵盖的其他代币而言是波动性最小的资产之一。

由于市场上涨，板块投资组合与比特币之间的相关性在一周内突然上升。除了大量分配给比特币的投资组合（顶级资产和货币投资组合）之外，所有板块投资组合都与比特币的相关性超过80％。

相反，与以太坊的相关性一直在稳步下降。特别是，Web3投资组合从6月初的相关性超过95％到目前的约85％。DEX和DeFi同期也下降了约 7％。

仓促不利于这种快速增长的加密货币类别所需的那种细致入微的监管方法。也不是关于“银行挤兑”的恐吓。

随着美国监管机构突然意识到稳定币的现实，2021年北半球夏季的开始可能会结束。

从忽视到激光聚焦的钟摆现在可能已经摆动得太远了。现在的风险是监管机构行动太快，可能会对需要细微差别的复杂问题采取生硬的、包罗万象的解决方案。

上个月底，波士顿联邦储备银行行长埃里克·罗森格伦详细说明了他认为这些稳定价值代币对金融体系构成的风险时的觉醒。紧随罗森格伦的这一观点之后，美联储副行长兰德尔·夸尔斯发表了几乎完全相反的立场，他发表了令人惊讶的前瞻性演讲，呼吁美国鼓励稳定币创新。

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然后，本周，美国财政部长珍妮特·耶伦召开了总统金融市场工作组会议，讨论稳定币监管。它包括来自财政部、美联储、证券交易委员会、商品期货交易委员会、货币监理署和联邦存款保险公司的高级官员。

这些会谈并没有带来多少成果，但一位与会者、美国证券交易委员会主席加里·根斯勒表示，一些价格取决于传统证券表现的稳定币可能本身就是证券，因此受到其机构的监督。根斯勒的工作人员正在努力满足参议员伊丽莎白·沃伦（马萨诸塞州民主党人）的要求，即SEC在7月28日之前制定更广泛的加密货币监管框架。

促使监管机构采取行动的不仅仅是美国参议员的信件。这也是因为稳定币的显著增长。

正如你将在下面的时事通讯图部分看到的，前10名稳定币的未偿付总价值——包括Tether的USDT、Circle的USDC、币安的BUSD和MakerDAO的DAI——现在为1087亿美元。这比今年年初增长了四倍，是PayPal持有在第一季度末为其PayPal和Venmo客户持有的356亿美元的三倍。

这种爆炸性的增长——以及纽约总检察长办公室对领先的稳定币发行商Tether的积极调查，最终以要求公司在支持其代币的储备金分解问题上提高透明度的和解而告终——这引发了人们对“系统性风险”的担忧。”

这句话让人想起2008年金融危机，当时投资者抛售资产以弥补迅速蒸发的抵押贷款投资，在金融体系中造成事实上的“银行挤兑”。令人担忧的是，在储备支持的稳定币无处不在的世界中，对支持代币的资产的规模、质量和流动性的怀疑可能会加剧金融危机。批评人士说，大规模的稳定币赎回可能会使发行人破产，并在整个经济中产生类似的恐慌和级联信用风险的影响。

减轻此类风险是政府的合法责任。事实上，以这种方式增强信心可能有利于稳定币的使用，就像1933年为美国银行系统提供的联邦存款保险一样。

因此，监管应该受到行业的欢迎。但是这个规定会是什么样子呢？它会鼓励还是限制创新和准入？正确的规则会应用于正确的场景吗？或者是否会应用一种弊大于利的通用方法？

草率行事不利于所需的那种细致入微的监管方法。类似“银行挤兑”这种危言耸听的说法也不适用，因为各种原因，这种说法在这里并不适用。

本周，耶鲁大学管理学院经济学家加里·戈顿和美联储律师杰弗里张引发了一些紧迫感。在一份毫无疑问摆在总统工作组所有成员面前的论文中，他们呼吁美国政府扩大对“私人资金”稳定币的“公共资金”控制——要么强迫它们像银行一样受到联邦监管，要么 通过用中央银行数字货币代替它们。

论文作者认为，“如果政策制定者等待十年”采取行动，“稳定币发行人将成为21世纪的货币市场基金——每当出现金融恐慌时，政府将不得不介入救助计划。”

匆匆忙忙，只能生出一路上有许多遗憾的孩子。

为了说明他们的观点，作者使用了美国19世纪在不受管制的“野猫银行”方面的经验，当时私人银行发行的不同钞票流通，有时相对于名义面值的价格不同。 但卡托研究所的塞尔金，一位货币历史学家和本周播客的嘉宾，在一条令人信服的推特上撕开了这个比喻。阅读它，人们就会产生这样的想法：如果去掉19世纪围绕地理和信息透明度的限制，过去的“私人资金”经验在数字时代不应该存在，那么它在21世纪的潜力就显现出来了。

塞尔金写道，大多数情况下，私人钞票在银行所属的州内以票面价值进行交易，而且只有在州际线的地方才能从银行分支机构实际兑现的地方打折。

塞尔金指出，需要10％的联邦税来阻止人们使用国钞，这意味着“尽管他们无法在任何地方通过面值”，但用户认为它们“在某些目的上似乎并不比他们的国家钞票更好。”

与流行的神话相反，塞尔金继续说，关闭所谓的野猫银行并没有为许多较贫穷的南方州带来效率回报，这些州在内战后的发展由于国有银行关闭后信贷不足而被推迟了几十年。

阅读更多：什么是稳定币？

快进到互联网提供的更透明、数字无处不在的模型，很难看出折扣本身是一个足够大的问题来抵消稳定币为用户提供的选择性和创新。如果每个人都认识到抢手的代币不等同于国家法定货币，而只是期望接近其价值，那么人们将继续使用它以方便、可编程和易于访问。

当然，如果你查看CoinGecko上USDT和USDC的90天交易价格，这就是市场告诉我们的。 价格随供需的潮起潮落而略有不同，但平均约为1.00美元。每一个主要的使用者都知道这个可疑的Tether储备状态已经好几个月了，甚至好几年了。但他们并不担心，因为他们可以随时查看价格并相应地调整合约。

这并不是说监管没有价值。强制透明度的规则可能会进一步增强对系统的整体信心，从而进一步缩小价差。

并且可能需要一种严厉的银行特许模式，消除对100％预留代币面值的所有疑问，以便让大型合规性公司使用稳定币并增加它们在整个经济中的使用。

当然，这正是本周播客的另一位嘉宾朗所赌的。Long是Avanti银行的创始人兼首席执行官，该银行利用了怀俄明州新的加密货币友好型特殊目的存款机构（SPDI）银行章程，并借此游说美联储支持其新的数字美元代币Avit。

然而，稳定币和数字美元有多种形式。一刀切的解决方案将是有问题的。

正如根斯勒所指出的，一些稳定币可能是证券。正如戈顿和Zhang指出的那样，Tether的条款和条件赋予了它在如何以及何时兑现赎回方面类似于股票发行人的选择权，这与其他储备支持的稳定币发行人不同，后者将客户的资金存款视为债务义务。也许Tether应该作为货币市场基金受到监管，但其他人应该作为存款接受者进行监管。这种区别将如何影响市场？

那么诸如Dai之类的“合成”稳定币又如何呢？Dai是一种ERC20代币，其价值由以太坊区块链上的智能合约通过算法进行管理——在戈顿和Zhang的论文中没有提及。它们根本没有储备支持。他们现在违法了吗？在系统由去中心化社区运行的情况下，谁是受监管的人或实体？执行智能合约的数千个地理位置分散的以太坊节点？

人们可以接受罗汉·格雷的论点，他是威拉米特大学法学院的助理教授，他为众议员拉希达·特拉布(D-Mich)起草了一项法案，要求所有的稳定币都需要银行执照，这是Dai背后的MaKoDAO协议的开发者。但是，尽管实施起来已经很困难，但现在他们组建的法人实体Maker基金会正在关闭并将治理移交给一个去中心化的自治组织，这将变得更加困难。

如果监管机构认真地促进创新、所有人的财务准入和编写代码的自由，监管机构就必须慎重而谨慎地解决这些问题。

正如一句非洲谚语所说：“匆匆忙忙，只能生出一路上有许多遗憾的孩子。”

更新（UTC时间7月23日 18:47）：更正第一段中的格式错误。

波场上的一些DeFi项目显然已经悄悄击败了Polygon和以太坊上的同行。

孙宇晨不习惯被忽视，当他觉得他的一个项目没有得到足够的关注时，他也不高兴。孙以自我推销和营销噱头而闻名，至少与他创建的波场区块链网络一样，他感到愤怒，因为波场最近的爆炸性增长正被更知名的竞争对手Polygon所掩盖。因此，孙正在使用他的大量强化技能来修复这种看法。

虽然来自加密货币领域最引人注目和最有发言权的人物之一的言论经常被夸大其词，但数据显示，波场网络上，一些鲜为人知的去中心化金融（DeFi）协议在某些指标上已经超过了它们更为知名的协议，例如基于以太坊的SushiSwap和Polygon的QuickSwap。

孙表示，取得的成就并非一蹴而就，他告诉CoinDesk，与其他协议（即Polygon协议）相比，波场区块链的增长相当“低调”，这是一种建立在以太坊之上的“第2层”产品平台。

“我们一直比Polygon大，但市场上的许多人都低估了我们，”孙说，但没有具体说明使波场比 Polygon“更大”的指标。“毕竟Polygon的知名度高了一点，我们也比较低调。”

“低调并不意味着我们做得不好，”孙补充道。

如果波场在某些方面比Polygon大，那么它就不是“总价值锁定”。根据DeFi Llama的数据，Polygon锁定的总价值约为77.3亿美元。虽然在本文发布时锁定在波场上的总价值估计约为60亿美元。（锁定的总价值是指在DeFi应用程序上锁定的金额。）

孙在3月份发布的一条推文显示，当时波场的锁定总价值超过了80亿美元，而Polygon的增长似乎只在5月和6月才开始起飞，当时其锁定的总价值从4月底的略高于10亿美元升至110亿美元以上。

但波场在其他领域的增长速度更快。区块链数据分析网站DappRadar的一份题为“波场上的JustSwap比QuickSwap吸引更多用户”的报告称，在截至7月 19日的30天内，去中心化交易所（DEX）JustSwap——波场在以太坊上的Uniswap版本——获得了约20万用户，增长超过200％，而在Polygon上最受欢迎的DEX QuickSwap同期增长1％。

资料来源：DappRadar

据DappRadar称，同样在同一30天期间，JustSwap超过了QuickSwap和以太坊的SushiSwap，在独特的活动钱包方面仅次于Uniswap——DEX的“无与伦比的领导者”。

最近几个月，Polygon和基于第2层产品的DeFi协议变得越来越流行，因为交易者和基于以太坊的DeFi项目纷纷涌向该协议以降低交易成本和缩短出块时间。

波场也以比以太坊更便宜和更快的交易而闻名，最近也因稳定币的显着增长而受到关注：波场上最受欢迎的稳定币USDT已经超过了以太坊和美元币(USDC)，另一种流行的与美元挂钩的稳定币，最近也开始支持波场。

但波场上DEX的突然增长仍然让一些分析师和市场参与者摸不着头脑，因为DeFi行业在最近几个月总体上已经降温，Messari的分析师瑞安·沃特金斯说“这很奇怪。”7月迄今为止，基于以太坊的DEX的月交易量远低于500亿美元，不到5月交易量的三分之一。

以太坊上各项目的每月DEX交易量。资料来源：Dune分析

孙将稳定币和亚洲市场在DeFi中的重要性归因于波场上DeFi的快速增长。

“稳定币生态系统是去中心化交易所所有交易中最重要的部分，”孙说。“没有稳定币生态系统，你就无法交易……这是我们最大的优势之一。”

稳定币是数字代币，其价值与美元等法定货币挂钩。在将资金投入风险较高的加密货币之前，交易员和其他人将它们用作中间步骤。虽然USDT仍然主导着稳定币市场，但USDC是DeFi中最受欢迎的稳定币之一。由于USDC现在也支持波场区块链，波场上的USDC很可能会推动区块链上DeFi的发展。

据为USDC提供支持的加密货币金融服务公司Circle表示，与波场合作的目标之一是“促进[USDC]在亚洲和全球的增长”。

作为一名在中国出生和长大的商人，孙和他的成功很大程度上归功于大中华地区的市场：即使在中国打击加密货币的今天越来越严厉，他的微博账户（相当于中国的推特）仍然存在在他领导关于波场的讨论时非常活跃——无论是关于DeFi还是非同质化代币(NFT)。

“波场一直在亚洲建立了可观的市场份额，”孙说。“韩国、日本和中国大陆的许多[加密货币]用户都习惯了波场上的协议。众所周知，在亚洲，加密货币市场一直表现良好。”

DappRadar 的报告得出的结论是，如果波场上的 DeFi 能够以目前的速度继续增长，波场可能很快就会成为 Polygon、币安智能链（BSC）甚至以太坊的“稳定”竞争对手。

但孙告诉CoinDesk，他并不认为波场是币安智能链或以太坊等区块链的潜在竞争对手。

“这不是关于谁分谁的蛋糕，”他用中国人经常使用的加密货币市场的分布比喻说。“这是为了把这块蛋糕做得更大……BSC和我们正在经历爆炸式增长……我们都可以满足以太坊无法满足的需求。”

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