DeFi独角兽如何引领行业发展？

文章太长，建议收藏阅读。

DeFi独角兽从以太坊开始，以太坊首次在2013至2014年由Vitalik Buterin（V神）受比特币启发后提出，下一代加密货币与去中心化应用平台 “Ethereum”，可以进行点对点合约交易，合约也是得让以太坊爆发的核心。2014年Vitalik Buterin有幸来到了我们中国，通过IC0众筹得以发展。

2017年以前，以太坊就像一颗＊＊＊＊，大家对以太坊并不是很了解，国内通过以太坊IC0融资的项目你可以轻松计算出它们的数量，进入2017年，以太坊全面爆发，只要你能写出漂亮的白皮书丢进各种群里，就会有无数人对你说：“怎么打钱？” 回想起来，有人偷偷窃喜，有人恨之入骨。

以IC0之名引发的造富狂欢中，他们学会了如何在以太坊上面轻松发行自己的代币，市场上出现无数IC0项目，在全民狂欢的氛围下，投资IC0项目甚至要靠抢，Bancor第一批DeFi应用IC0，在2017只用了3小时就融了价值1.53亿美元的以太币，创下当时有史以来IC0规模最大纪录，Bancor现在也成为了如今行业出色的DeFi应用。

通过以太坊发币，疯狂IC0，这场身披区块链技术外衣的募资盛宴，逐渐演变成鱼龙混杂的集资手段，不断涌现骗局。2017年9月4日，扑面而来的强力监管政策，熄灭了IC0的造富狂欢，直至2018年1月，以太坊的市值跻身全球排名第二的加密独角兽，仅次于比特币之后，直至今天依然如此。

DEX独角兽Uniswap

依托以太坊的独角兽，Uniswap的创始人Hayden Adams，在2017年底参照着Vitalik Buterin 2016年提出的DEX想法，着手开发DEX并将这个想法成为现实。因此在2018年8月还获得了以太坊基金会的10万美元支持。随后在18年的11月份推出产品，启动了AMM曲线和恒定函数做市商(CFMM)，恒定乘积算法x ＊ y ＝ k，Curve对这种AMM自动做市得以启发，对其AMM加以改进，最大程度降低了交易滑点，维持稳定价格交易。

推出产品的6个月后，Paradigm 牵头对其完成了新一轮融资，在内包括coinbase、Defiance Capital、Delphi Digital。

2020年8月7日，Hayden Adams 发推特宣布 Uniswap 完成 1100 万美元的 A 轮融资，硅谷最著名的风投公司 Andreessen Horowitz （a16z）领投，USV、Paradigm、Version、Variant、Parafi Capital、SV Angel 和 A.Capital 参投。

Uniswap 的独特之处在于它解决了订单簿交易所中非流动资产的高点差问题。之所以存在这个问题，是因为专业做市商几乎没有动力为交易量非常低的资产提供流动性。但是，使用 Uniswap，任何人都可以通过将资产存入池中并根据交易量赚取费用来成为做市商。这种模型的一个缺点是大订单会出现大幅滑点，因为随着需求数量的增加支付的价格也会增加。

自从2020年6月DeFi觉醒，Uniswap带动了流动性暴涨，成为了当时最热门的DEX。在其最疯狂的时候，迎来了Sushiswap分叉，Sushi开启了流动性挖矿吸引用户，掠夺了Uniswap的大量的流动性，面对赤裸裸的挑战，Uniswap开始反击，在2020年9月16日，UNI宣布上线流动性挖矿计划，铸造10亿枚UNI代币分配：

• 社区 60.00％ （6亿枚UNI）

• 团队 21.51％（215 101 000 UNI）

• 投资人 17.80％（178亿枚UNI）

• 顾问 0.69％ （689.9万枚UNI）

除了分配给社群的部分以外，退团、投资人和顾问的配额皆以 4 年为期限进行阶段性解锁。

Uniswap 已优先取出了 15％ 的总供应量 150,000,000 枚 UNI，该配额将作为奖励，提供給在世时间（UTC）9 月 1 日前的流動性提供者、用戶和 SOCKS 赎回人/持有人。根据 Uniswap 提供的资料，符合资格领取奖励人数量如下：

• 49,192 个流动性提供者 – 4.92％（49,166,400 UNI）

• 251,534 个用戶 – 10.06％（100,613,600 UNI）

• 220 个 SOCKS 赎回人/持有人 – 0.02％（220,000 UNI）

UNI代币上线之后，全球著名的中心化交易所，争先恐后上线UNI代币，面对此次挑战的Sushiswap开始溃败，其SUSHI代币的价格不断往下跌幅，Uniswap挽回了大量用户。随后市场上出现大量UNI的抄袭者，充斥着整个市场，如同当年IC0一样，什么东西可以造富他们就会制造什么。

尽管市面上这么多模仿者，Uniswap依然能屹立不倒，占据市场主导地位。从此之后，Uniswap的一切风吹草动都能引起大量的关注与报道，在UNI V3即将上线前，市场对其充满了期待与好奇，可以说是整个DEX的风向标。

Uniswap数据表现

带动了整个行业的DEX发展，Uniswap从开始到现在，交易额突破了3000亿美元，成为全球最大DEX交易平台，UNI代币市值在DEX行列居于榜首，拥有庞大的市场占有率。

（图片来源The block）

在The block数据的显示中，Uniswap V2和V3占据了整个DEX交易总量60％，总交易用户人数超过了200万，每天平均交易人数达到了3万人，总锁仓总量达到了51亿美元，最高锁仓峰值站上了91亿美元，Debank全球DeFi锁仓排行榜中，UNI处于第6名。

7月8日Messari分析师Ryan Watkins在推特上表示，Uniswap V3仅推出了两个月，已经吞噬了DEX市场的41％，丝毫没有减缓的迹象，此数据包括了以太坊之外的DEX交易量，其中包含BSC和Polygon的交易量。

(来源Ryan Watkins的推特)

Uniswap V3的功能实用性不断被发现，还有更多的潜力尚未被开发殆尽。现在任何人都可以在UNI V3添加流动性，设定任意区间赚取流动性收益，目前依托V3的DeFi应用不断增加，我在公众号往期文章讲到【Uniswap V3完整攻略】中，出现了10个基于Uniswap 流动性管理应用的产品，使用这些产品，可以帮助用户从中套利。

Uniswap使开发商、流动性提供者和交易者能够参与一个对所有人开放且可访问的金融市场，由于其对市场过于的开放，其市场产生了47600个交易对，也充满了垃圾项目在其市场交易，只有少数项目有价值。

根据Messari数据显示，今年4月份，Coinbase的交易量为1100亿美元，上线仅仅上线两年的去中心化交易所Uniswap，交易量在4月份达到366亿美元。

在未来，Uniswap是否可以代替中心化交易所（CEX），我们还需要时间验证，目前来看，整个DEX的交易总量只占有率，不及中心化交易平台的5％，意味着未来还有很大的增长空间。

在前段时间，华尔街日报报道称Uniswap将会成为Coinbase最大的竞争对手，这篇文章中，华尔街日报采访了Coinbase的首席产品官和Uniswap创始人，有兴趣朋友可以点 击此处查看。

稳定币DEX ＆amp； Curve(CRV)

Curve Finance 简介

Curve 创始人 Michale Egorov 于 2019 年 11 月发布了「StableSwap」白皮书，并最终在 2020 年 2 月 10 日将该协议重新命名为 Curve Finance。Curve 是一个自动化做市商 (AMM) 协议，旨在提供预期价格稳定的资产 (比如稳定币) 之间的交易。最初该协议的用户采用速度很慢，当时 DeFi 是一个相对较新的概念，Curve 在推出后的几天内只吸引了 200 万美元的存款 (锁仓量) 和 100 万美元的成交量。

Curve的AMM经过改良，稳定币之间交易，实现了低滑点交易和价格稳定，这些资产包括锚定币(比如价格锚定 USD 的 DAI、USDC、USDT，锚定 BTC 的 renBTC、sBTC 和 wBTC，以及锚定 ETH 的 steth、seth 等) 和资金池代币 (vault tokens，比如 cDAI、cUSDC 和 yDAI、yUSDC) 等等。

下面简单概括Curve的数据

2020年8月14日，Curve 本地代币 CRV 的发布标志着该协议的一个重要转折点，开启了流动性挖矿，该协议开始疯狂吸纳了存款，锁仓量暴涨， 6月16日DEFIPULSE 显示锁仓量93亿美元。

（图片来源DEFIPULSE）

该协议和Uniswap、1inch、Synthetix等去中心化交易所一样，依靠手续费收入维持平台正常运转。根据 IOSG 在 2021 年 3 月的统计，当时 Curve30 天内的单个用户日均交易量超过 130 万美金，是所有 DEX 中最高的。

（图片来源IOSG）

在6月份，全球著名数据平台Messari，有关于Curve的报告，原标题【Valuation of Curve Finance: The Most Overlooked Protocol】，中文标题是【Curve Finance 估值：最被忽视的 DeFi 协议】，更多详细内容，可以在浏览器搜索阅读，CRV对比Uniswap V3更多内容（微信公众号）。

DeFi合成交易Synthetix

Synthetix 是一种建立在以太坊上的去中心化合成资产发行协议，Synthetix也定义自己是 “衍生品流动协议”。这些合成资产由 Synthetix 网络代币 (SNX) 抵押，当锁定在合约中时，可以发行合成资产 (Synths)。

这种汇集抵押品模型使用户能够直接使用智能合约在 Synths 之间进行转换，避免了对交易对手的需求。该机制解决了 DEX 遇到的流动性和滑点问题。Synthetix 目前支持合成法定货币、加密货币（多头和空头）、股票、大宗商品等。SNX 持有者被激励抵押他们的代币，因为他们根据他们对网络的贡献按比例获得通过 Synthetix.Exchange 上的活动产生的费用。参与网络并获取 Synth 交易所产生的费用是权利，SNX 代币的价值由此而来。Synthetix.Exchange 上的交易不需要交易者持有 SNX。

SNX 作为抵押品

SNX 如何支持合成器？所有 Synth 均由 SNX 代币支持。当 SNX 持有者使用 Mintr（一种与 Synthetix 合约交互的去中心化应用程序）将其 SNX 作为抵押品时，就会铸造 Synth。Synths 目前有 750％ 的抵押率支持，尽管未来可能会通过社区治理机制提高或降低这一比例。SNX 利益相关者在铸造 Synth 时会产生债务，为了退出系统（即解锁他们的 SNX），他们必须通过燃烧 Synth 来偿还这笔债务。

Synthetix 目前也在试用 Ether 作为抵押品的替代形式。这意味着交易者可以用他们的 ETH 借用 Synths 并立即开始交易，而无需出售他们的 ETH。质押 ETH 需要 150％ 的抵押率并产生以 ETH 计价的债务，因此 ETH 质押者铸造 sETH 而不是 sUSD，并且不参与系统的“集合债务”方面。在此模型中，ETH 权益持有者不收取费用或奖励，因为他们不承担债务池的风险。

为什么 SNX 持有者持有股份

SNX 持有者被激励以多种方式质押他们的代币和铸造 Synth。首先，有兑换奖励。每当有人将一个 Synth 交换到另一个 Synth（即在 Synthetix.Exchange 上）时，就会生成这些。每笔交易都会产生一笔交易费用，该费用会发送到费用池中，供 SNX 权益持有者每周申领他们的比例。该费用在 10-100 个基点之间（0.1％ - 1％，但通常为 0.3％），并将在 Synthetix.Exchange 上的任何交易期间显示。SNX 持有者质押/铸币的另一个动机是 SNX 质押奖励，它来自协议的通胀货币政策。从 2019 年 3 月到 2023 年 8 月，SNX 总供应量将从 100,000,000 个增加到 260,263,816 个，每周衰减率为 1.25％（从 2019 年 12 月开始）。从 2023 年 9 月起，每年将有 2.5％ 的永久通胀率。

铸造、燃烧和 C 比率

上述机制可确保激励 SNX 权益持有者将其抵押品比率 (C-Ratio) 维持在最佳比率（目前为 750％）。这确保 Synths 有足够的抵押品支持，以吸收巨大的价格冲击。如果 SNX 或 Synths 的价值波动，每个抵押者的 C Ratio 也会波动。如果它低于 750％（尽管有一个小的缓冲允许轻微的波动），他们将无法索取费用，直到他们恢复他们的比率。他们通过在比率高于 750％ 时铸造合成器或在比率低于 750％ 时燃烧合成器来调整它们的比率。

质押者、债务和集合交易对手

SNX 质押者在铸造 Synth 时会产生“债务”。根据汇率和网络内 Synths 的供应，这种债务可以增加或减少，而与其原始铸造价值无关。例如，如果系统中 100％ 的 Synths 是合成比特币（sBTC），其价格减半，则系统中的债务将减半，每个抵押者的债务也将减半。这意味着在另一种情况下，系统中只有一半的 Synths 是 sBTC，而 BTC 的价格翻了一番，系统的总债务——以及每个利益相关者的债务——将增加四分之一。通过这种方式，SNX 质押者充当所有 Synth 交易所的集合对手方；利益相关者承担系统中整体债务的风险。他们可以选择通过持有系统外部的头寸来对冲这种风险。通过承担这种风险并在 Synthetix 上进行交易。

合成挂钩机制

Synth 挂钩对于运行良好的系统至关重要，因为交易者需要 Synth/s 和其他加密资产之间的流动性和稳定性才能从交易中获利。一些 Synths 在公开市场上交易，因此它们的价格可能低于它们跟踪的资产。需要采取激励措施以确保与挂钩的偏差最小，并激励参与者纠正这些偏差。

有三种方法可以维护 Synth 挂钩：

• 套利：SNX 权益持有者通过铸造 Synths 创造了债务，因此如果挂钩下降，他们现在可以通过将 sUSD 买回低于面值并销毁它以减少债务来获利，因为 Synthetix 系统始终将 1 sUSD 估值为 1 美元。

• Uniswap 上的 sETH 流动性池：每周，通过通货膨胀货币政策增加到总供应量的一部分 SNX 作为奖励分配给在 Uniswap 上提供 sETH/ETH 流动性的人。这激励流动性提供者在 Uniswap 上共同创建最大的流动性池（在撰写本文时），允许交易者购买 Synths 开始交易或出售 Synths 以获利。

• SNX 拍卖：Synthetix 目前正在试用 dFusion 协议（来自 Gnosis）的一种新机制，其中打折的 SNX 在拍卖中以 ETH 出售，然后用于购买低于挂钩的 Synth。

Synthetix.Exchange