行走笔记：Uniswap V3的终局之战（五）数据篇

本篇笔记来自巴比特的公开课第42期，由比原链首席研究员刘秋衫带来关于Unisawap V3更新后的分析。本篇是最后一篇，回答了Uniswap v3是否能够全面压制中心化交易所，去中心化交易所未来终局在哪里？Uniswap V3未来还有会哪些改进等问题。

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以下，Enjoy：

数据篇

最后这部分我们来看看数据。我们认为amm马上就会来到终局的状态。它面临的终局之战的对手会是中心化交易所。而在之前，更多的是DEX之间，订单薄和amm流动池之间的比拼，聚合器和0X之间的比拼。但实际上现在以Shushi、Uniswap、Curve为代表的amm项目是直接可以去对抗中心化交易所的。

所以这部分我会正面回答，Uniswap v3是否能够全面压制中心化交易所，以及去中心化交易所未来终局在哪里？是不是Uniswap V3就是终局，未来还有会哪些改进？

首先看一下Uniswap V3上的一些数据。

1、更低的交易手续费——改变了游戏规则

以前在中心化交易所上，或者DEX上，LP获得手续费比较高的点位是千三甚至千一，在DEX领域很少有万5的手续费，在Curve上是见到了。但是Uniswap V3改变了这个游戏规则。万5能不能带来收益？如果是非常低的成本实际上是可以的。比如Uniswap V3上usbc和ETHd的交易对池子，它仅仅以4800万U的总锁仓，撑起了2.5亿的交易量。而它给LP带来的收益与千三手续费的usdceth池子是持平的。这就证明了收益是可以存在的。

如果这种模式可以走下去，更低的万五手续费会给其他DEX以及中心化交易所带来非常大的冲击。Uniswap V3的交易成本会更低。

2、占据DEX市场超过＊＊.7％的份额

Uniswap 基本上已经是龙头老大了，其他的几百个DEX才仅占了30％多的份额。

图中浅粉色的区域，是Uniswap V2加V3整个的市场占比。从2月份开始到现在，基本上已经完成了对市场江山的争夺。

更具体的，这张图上也可以看到每个周的交易量。在5月份达到高潮，每周超过了400亿美金的交易量。虽然最近因为行情的变化，Uniswap的交易量也回落了，但依然占据了DEX交易所非常大的比重。

通过这张图，我们能看出Uniswap V3这个版本，给Uniswap 贡献了多少。

Uniswap V3是黑色的部分，在4月份之前是不存在的。4月份之前永远是Uniswap V2来主导，绿色的部分是BSC上的DEX pencake，但最近它的交易量已经非常低了，我们先不考虑。

排除绿色的，从5月份开始，V3占据了非常大的交易量，到了六月份，在Uniswap 之内，大部分是由v3贡献的。因此，V3的推出继续扩大了Uniswap的统治地位，即便是行情转向的情况下。

但Uniswap V3有一个指标是不太突出的，就是锁仓量TVL。TVL是Defi发展中最重要的指标，突破千亿，突破两千亿都是Defi中重要的节点。而Uniswap V3的TVL占比是不高的，最高的是Aave，其次是Curve。v3则只有十几亿美金。

在这张图上，可以非常直观的看到，在Uniswap产品中分为v2、v1和v3，目前依然是V2，灰色的部分占了很大的锁仓量，有40多亿美金，v3永远是十几亿美金。但V3的交易量是很高的。

3、V3的LTR十分优异

TVL和交易量两个指标归总在一起，能够更好的衡量DEX行业，这个指标就是LTR，总锁仓量的周转率。锁定的资产贡献了多少流动性，贡献了多少交易量，是等同于资本效率的指标。它的计算是用每天的交易量比上总的锁仓量。

图中纵坐标代表资本效率。1就代表锁定了多少，贡献了多少。锁定了10亿美金，就要贡献10亿美金的交易量。在绿色和蓝色两条线中，就是Uniswap V2和Shushi的资本效率或者周转率是很低的，可能锁仓了100亿美金，但是只贡献了20多亿的交易量。Uniswap V3很明显有了数量级的提升，达到了翻倍的效率。存了10亿美金，能达到17亿美金的交易量。LTR相比TVL是更好的行业标准。

4、V3的稳定币交易不亚于Curve

Uniswap V3是可以做Curver的稳定币交易的。当V3开出了自己的稳定币池子之后，可以看到各家的反应。Coinbase特意大幅度降低了中心化交易所上稳定币交易对的手续费，希望能够吸引交易继续留在它这里；而Curve也是特地放大了系数3-5倍，让曲线在范围内变得更接近直线。

Curve也在推特中提到，Uniswap V3已经开始和Curve的稳定币池子有非常相似的兑换体验。

5、在ETHUSDC交易对上，V3胜于CEX

这里指的是日成交量，当然这可能也与中心化交易所对usbc的态度有关。

Uniswap V3上这个交易对是有两个池子，一个是千三池，一个是万五池。千三的池子是比较大的，每日有2.5亿美金的交易量，万五也有1.8亿美金的交易量。同样交易对在V2上是比较小的，在中心化交易所上，币安和Coinbase只有几千万的交易量。

起码在ETHUSDC交易对上，大家就可以首选Uniswap V3了。尤其是在USDC不断的扩大自己的规模，而USDT已经很久没有增大规模的情况下。这对uni也是一个利好。

终局之战

1、与中心化交易所之战

前面我们介绍了Uniswap V3对自身的变革，对DEX行业的挑战，确实是非常亮眼。从前面这5点看都是非常好的。那它与中心化交易所的差距有多少呢？是否能够去挑战中心化交易所？

我们先来看Uniswap累计的交易量，在2018、19、20年的时候基本上可以忽略，但最近一两年是陡增的。如果一DeFI行业的增幅来看，V3是远远超越Defi的增长幅度的，整体已经超过了3000亿美金的交易量，较一年前，2020年增长了300倍，较两年前2019年增长了3000倍。每周的交易量甚至一度可以达到100亿美金。

对比下中心化交易所，币安一天800亿美金的交易量有很大程度是刷出来或者其他原因导致的。我们看上市公司Coinbase招股书提供的数据，是比较相对比较真实的。它2019年有800亿美金的交易量，牛市到来之后，2020年有1930美金的交易量，今年可能会达到3000亿美金的交易量。

它每年的交易量可能就在千亿美金的规模，而Uniswap V3一年就完成了2000亿、3000亿的交易量。Uniswap从总交易量上，是直接可以去对标中心化交易所的。

相信对币安来讲，也是类似的交易量情况，排名第二的Coinbase不会和币安相差太多。

Uni每周的交易量，高峰的时候有10亿美金的规模。从去年到现在，周交易量也是很高的。

再看一个细节对比。2019年是Defi真正从0-1建设的那一刻。2019年4月9号，Uniswap每天的交易量只有100多万美金。而Coinbase当天是有3亿美金的交易量，对一个中心化交易所来讲，也是正常的数据。币安更是达到了17亿美金，三家并不在一个量级上，而是中心化交易所有百倍、千倍的碾压优势。

但两年后，2021年4月9号，Uniswap 达到15亿美金的交易量，Coinbbase也仅仅是25亿美金的交易量，币安是上百亿，我们打一个折扣，会有几十亿美金的交易量。这是一个很令人振奋的进度，它们的差距已经从百倍、千倍的碾压缩小到了最多十倍的差距。

我们接下来会想，既然币安可以造就这么大的交易量，来自于专业的机构。是否随着万五手续费，USDC的扩大以及整个Defi大生态的壮大，会有多少量化机构从中心化交易所迁移过来？可能到了明年4月9号，就会变成Uniswap V3大于中心化交易所的关系。

2、Uni与Defi大生态齐飞

之前拓展任何产品都是从自己的产品角度出发，拓展用户量从0-1，从1-100万。但Uni的边界可以说是无限扩展的。之前可以靠其他的聚合DEX协议，之后可以靠清算、借贷，再后来可以靠合规性的稳