永续合约正在强劲增长｜响指研究所周报＃03

No.1 机构报告

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A ＆amp； T Capital NFT 生态架构

近期 Axie Infinity 的各项数据非常亮眼：交易量，活跃用户，协议费用收入，当然也包括其代币价格。NFT 不再只是星星之火，其发展已渗透至生态各个层级，呈燎原之势，拥有一个清晰的 NFT 架构，能让我们快速把某一个项目定位到生态中。

以下来自 A ＆amp； T Capital 描绘的 NFT 产业价值链

1、基础设施层：底层公链、侧链 /Layer2、开发工具、代币标准、存储以及钱包。如：Ethereum Flow BSC Polygon。通过 NFT 铸造，链上交易，存储等活动收取网络费用，NFT 生态越繁荣，这一层捕获价值越大。

2、协议层，包括：

• NFT 铸造和一级流通

• NFT 头像：cryptopunk

• 艺术/收藏品：SuperRare

• 游戏：Axie Infinity

• 虚拟世界/元宇宙：cryptovoxels

• 粉丝经济：Rally

• 综合平台：Mintable

• 流动性协议：NFT 价值发现，如 NIFTEX，NFT20。

• NFT ＋：用 NFT 赋能 DeFi ，如 Aavegotchi。

3、应用层，基于流量和需求变现，包括：

• 数据服务：Cryptoslam

• 策展与社区：WhaleDAO

• 社交：Nifty‘s（7 月 12 日完成 1000 万美元融资，将推出社交 NFT 平台和勒布朗·詹姆斯主演的 NFT 电影）

• 泛二级市场：Opensea

• NFT 金融：抵押借贷，如 NFT Bank

https://inf.news/en/tech/9163f6bb65f6b6a52c200b5bdb9d23c0.html

https://www.chainnews.com/articles/808724023675.htm

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IDEG 合伙人：未来四年加密行业的五个趋势和三个投资策略

加密行业 5 个趋势：

1、预测未来比特币的占比将进一步下降到 20-30％ 。可能会告别 4 年牛熊市周期，具有独特基本面的应用将拥有独立行情，与 BTC 脱钩＊＊。＊＊

2、股票上市有望成为未来几年的投资主线，如 Coinbase。

3、TradFi 机构和 ETF 将为大规模的应用提供更成熟的基础设施。2020 年只是一个开始，更大的机构浪潮正在加速。

4、加密行业将拥抱合规。如果市场发展到更大的规模，就不可避免地要直面监管。

5、资产是市场的核心。顶级交易所正在各自探索和构建覆盖优质资产全生命周期的独立生态系统，如 Coinbase FTX Binance。

3 个投资策略：

1、区块链基础设施：孵化器，二级市场，资产管理，数据，钱包与托管，媒体，安全。

2、加密原生生态系统：智能合约平台，基础设施，预言机，DeFi，Layer2，NFT，游戏。

3、关键创新：Syntetix，yearn，Uniswap，balancer 等。

https://min.news/en/tech/8c84c8dae8758c5c0151814fdee2eabb.html

https://www.chainnews.com/articles/593455123588.htm

No.2 风口赛道

永续合约头部协议盘点：Perpetual、dydx、Futureswap 与 MCDEX

Glassnode 2021 Q2 报告中提到，永续合约一直是 DeFi 衍生品的一个亮点，在过去的几个月里，这块「蛋糕」越来越大，其中 Perpetual Protocol 和 dydx 的交易量表现一直非常强劲并逐月增长。Messari 的研究报告介绍了 DeFi 衍生品赛道中的头部协议，随着 Layer 2 提供的费用和执行速度优势，永续合约将吸引更多的交易者。

左侧为协议接入的平台，右侧为市场规模

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Perpetual Protocol（￥PERP）

Layer 2 方案：XDai

优势：vAMM 提供协议价格发现，支持 vAMM 的抵押品存储在智能合约金库中。与订单簿相比，vAMM 能够以已知价格进行交易，不需要交易对手（vAMM 是默认交易对手），并且没有吃单费用。

费用：Perpetual Protocol 对所有交易收取 0.10％ 的固定费用。所赚取的费用在保险基金和 PERP 代币抵押者之间按 50/50 分摊。这导致 5 月份向抵押者分配了超过 430 万美元，使该协议成为将收入返还给用户的顶级协议。

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dYdX（未发币）

Layer 2 方案：StarkEx

优势：dYdX 是唯一一个使用传统订单簿的永续交易协议，为交易者提供了更高级的订单类型，如市场订单、限价订单、止损订单和追踪止损订单。

费用：提供基于交易量的等级费用结构，当前所有交易费用保留在平台，过去 8 周的交易，dYdX 根据其交易量平均收取 0.11％ 的费用收入。

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Futureswap(￥FST)

Layer 2 方案：Arbitrum

优势：即将推出的 V3 将对之前的 AMM 进行重新设计。新的 AMM 旨在改进传统的价格曲线，以提供更高的资本效率。根据核心团队的说法，在提供 1 亿美元的流动性的情况下，100 万美元的交易对价格的影响仅为 0.5％。

费用：在平仓交易中收取 0.10％ 的固定交易费，并根据交易余额收取可变的开仓费。

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MCDEX(￥MCB)

Layer 2 方案：Arbitrum

优势：其独特的基于 AMM 的永续交换协议，利用虚拟保证金改进了经典的 x＊y＝k 模型，通过将指数价格直接纳入 AMM 价格曲线，为交易者带来更高的资本效率和更低的滑点。MCDEX 的独特之处在于，每个交易市场都是无许可的，并由 LP 管理。

费用：每天收取 0.015％ 的交易量费用作为其主要收入来源，MCDEX DAO 作为运营商赚取相应交易市场费用（默认为 0.005％）

https://messari.io/article/marty-mcfly-goes-defi-an-overview-of-decentralized-futures-exchanges

https://www.8btc.com/article/6657569

No.3 项目关注

Olympus DAO：自由浮动算法稳定币

稳定币已经成为加密市场的重要基础设施，并在全球金融市场发挥着越来越重要的作用，相应也引起了监管的注意，美国财政部长 7 月 19 日召集总统金融市场工作组，讨论稳定币监管问题。Dagonfly 曾将稳定币发展分为 3 个阶段：

1、以法币作抵押的稳定币，如 USDT。

2、受监管的稳定币，如 USDC、BUSD 和 TUSD，以及 Facebook 旗下的 Diem。

3、加密原生的稳定币，如 DAI、Celo 。

这些稳定币都是以锚定美元为目标，新型稳定币 Olympus 则完全放弃了与美元的挂钩。5 月、6 月市场低迷期间，其代币 OHM 价格的强劲表现引起了人们的关注，近 30 天实现了 143％ 的涨幅。

Olympus DAO 编写了一个规则，财政部拥有的每个 DAI，只能发行 1 个 OHM。如果汇率低于 1 个 DAI，DAO 将回购并烧毁 OHM。如果汇率高于 1 DAI，用户通过债券机制购买 1 个 OHM，超过 1 DAI 的部分被分配到质押合同和 DAO 中。参与 OHM 质押即可获得协议 90％ 的利润。这使得目前 OHM 的交易具有一定的溢价。用户看重 DAO 和其国库的持续增长、流动性承诺、收益预期以及货币的其他优势。Olympus DAO 的资产负债表中包括近 3000 万美元的资产，900 万美元的无风险价值，以及 4000 多名参与协议的 staker。

https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-experiments-in-money-and-value/

https://www.8btc.com/article/6657493

市场数据

＃宏观

• 美国 6 月生产者物价指数 PPI 年率录得 7.3％，核心 PPI 年率录得 5.6％，均创有纪录以来新高。

• 美国 6 月消费者物价指数 CPI 同比增长 5.4％ ，为 2008 年以来最高，核心 CPI 同比涨幅 3.4％，创 30 年来新高。

  CPI 和 PPI 是 2 个重要的通胀指标，美国 6 月 PPI 和 CPI 同比增长均超过预期。

• 7月14日，鲍威尔国会证词：通胀是暂时的暂不会缩减购债。如果看到通胀路径或长期通胀预期大幅且持续超出美国 2％ 的通胀目标水平，央行将准备酌情调整货币政策立场。

＃比特币 ＃以太坊

• Santiment：以太坊前十大地址目前持有的 ETH 占总供应量的 20.58％，为 2017 年 5 月以来最高记录。https://twitter.com/santimentfeed/status/1415074083880935425

• Cointelegraph：中心化交易所的比特币持有量已回落至自 4 月以来的最低水平。Glassnode：BTC 大部分都流向了灰度 GBTC 信托或由机构积累，这推动了“交易所持续净流出”。

• Tokenview：交易所比特币周流入量，降至接近去年同期水平。

• 比特币周转率在 7 月 11 日创下了 195％ 的历史新低。

• 3iQ 比特币基金的储备量自 6 月以来下降近 50％。

＃DeFi

根据链上数据供应商 Dune Analytics 的统计，DeFi 总用户数量已达 300 万(独立地址数）。

＃NFT

Axie Infinity 7 月 15 日收入超过 820 万美元。与全球手游收入冠军王者荣耀的 6 月日均收入接近（920 万美元）。

＃交易所 ＃ETF ＃流动性

• Paypal 将美国用户的加密货币购买限额提高至每周 10 万美元。

• 标普道琼斯指数新推出五个加密资产相关指数，其中「标普加密货币广泛加密市场指数」涵盖 240 多种加密资产，旨在跟踪在公认开放交易平台上加密资产的表现，其余四个指数为其子集。

• 灰度数字大盘基金 GDLC 已成为向美国 SEC 报告的基金。基金组合：比特币 67.49％、以太坊 25.35％、ADA 4.30％、BCH 1.03％、LTC 0.96％、LINK 0.87％。

  灰度管理的公开报告的信托数量达到 5 个，比特币现金（BCH）、以太经典（ETC）和莱特币（LTC）的信托加入了之前提交的比特币和以太坊（ETH）信托。成为向美国 SEC 报告的基金有助于降低门槛，提高流动性。

• Decrypt：基金巨头 Capital Group 购买 MicroStrategy 12.2％ 股份，成为其第二大股东，意味着世界最大投资机构之一间接接触了比特币。（MicroStrategy 第一大股东是资管巨头贝莱德。）

  自从 MicroStrategy 开始囤积比特币，其股价就与比特币价格高度相关，MSTR 也成为机构和散户间接获得比特币敞口的绝佳标的。6 月中旬，MicroStrategy 的市值为 61.4 亿美金，而它所持有的 92079 个比特币则价值 36.9 亿美金。这意味着，1 美金的 MSTR 股票中，含有价值 0.6 美金的比特币。

• 以太 ETF–QETH11 在巴西证券交易所 B3 上市，成为拉丁美洲首个以太坊 ETF。https://coingape.com/brazilian-securities-regulator-approves-first-ethereum-eth-etf-latin-america/

项目进展

＃比特币

• 比特币 Taproot 已在测试网上成功激活，预计于 11 月在主网激活。

  Taproot 是比特币四年来最重要升级，将增强隐私、降低费用以及提升可扩展性。

＃以太坊 ＃扩容

• 以太坊基金会正式宣布伦敦升级将于 8 月 3 日至 5 日之间在主网激活。（区块高度 12965000）https://blog.ethereum.org/2021/07/15/london-mainnet-announcement/

• 以太坊开发工具 Truffle 已新增支持以太坊扩容方案 Arbitrum。https://twitter.com/ethereumJoseph/status/1414629174795513863

• Uniswap V3 正式宣布上线以太坊扩容方案 Optimism，目前处于 Alpha 阶段。https://optimismpbc.medium.com/announcing-uniswap-v3-on-optimism-6fb033398a11

  详细教程：https://help.uniswap.org/en/collections/3033942-layer-2

• 以太二层解决方案 zkSync 1.x 主网升级完成。

• Basis 借贷平台上线 polygon，第一个版本支持 DAI 和 Matic 作为存、借和抵押物。

＃新型公链

• Cosmos 首个 IBC DeFi 协议 Gravity DEX 宣布已完成部署。

• RChain 主网第一次硬分叉于 7 月 18 日进行，“块合并”难题已解决，预计 1 个月后进行部署，同时开放外部节点。RChain 是首个实现 CasperCBC 共识的 PoS 公链，具备并发共识和并发执行能力。

＃DeFi

ShapeShift 将关闭公司实体，并向 DeFi 投资者空投 3.4 亿个 FOX 代币。

大公司/投资基金/传统金融

＃募资

英国数字银行 Revolut 完成 8 亿美元融资，估值 330 亿美元，软银和老虎领投。Revolut 提供股票和加密货币交易服务。

＃渠道 ＃服务

纽约梅隆银行将为灰度比特币信托提供 ETF 相关服务。

＃区块链＋

瑞士银行 Sygnum 正在发行毕加索画作《Fillette au béret》部分所有权的 NFT，每幅 6000 美元。

阿里巴巴旗下香港《南华早报》启动 NFT 平台计划，可 NFT 化任何「历史资产」。

＃矿业

• 美股上市公司比特矿业将定向增发筹资 5000 万美元，以购买矿机和建设新的海外数据中心。

声音·观点

• ConsenSys 创始人 Joseph Lubin 在接受 CNBC 采访时表示，伦敦硬分叉将引发以太坊需求和价值的 “巨大”增长。

• 英国央行：有迹象表明机构投资者、银行和主要支付商对加密资产越来越感兴趣。

• Tether 前联合创始人：NFT 可能在未来十年成为日常必需品。

项目融资

＃公链

• 公链 Terra 背后的韩国公司 Terraform Labs 已获 1.5 亿美元融资，Pantera Capital、Galaxy Digital 等参投。

＃Layer2 ＃互操作

• 以太坊互操作性网络 Connext （二层网络）完成 1200 万美元融资，ConsenSys Mesh 和 1kx Capital 共同领投。https://www.theblockcrypto.com/post/111150/ethereum-based-interoperability-network-connext-raises-12-million-funding

• 区块链互操作协议 Axelar 完成 2500 万美元 A 轮融资，Polychain Capital 领投，Dragonfly Capital、Galaxy Digital 等参投。

＃DeFi ＃混合型算稳

• DeFi 固定利率协议 Anchor Protocol 获得 Terraform Labs（Terra 背后母公司）约 7000 万美元拨款。（￥ANC，流通市值：1.6 亿美元，OKEx)

• DEX 开发商 Shipyard Software 融资 2100 万美元开发 Clipper，Polychain Capital 领投。

  Clipper 联合创始人 2012 年发表博士论文首次提出 AMM 理论框架

• 以太坊上资金流协议 Superfluid Finance 完成由 Multicoin Capital 领投的 900 万美元种子轮融资。

• 算法稳定币 Frax 完成战略轮融资，Dragonfly Capital 领投。https://medium.com/dragonfly-research/a-visual-explanation-of-frax-bcce72c1730f

＃NFT

• Nifty’s 完成 1000 万美元融资，将推出社交 NFT 平台和勒布朗·詹姆斯主演的 NFT 电影。

＃工具 ＃基础设施

• 区块链数据初创公司 Blocknative 宣布完成 1200 万美元 A 轮融资，Ignition Fund 领投。

• 加密货币钱包 Phantom 宣布完成 900 万美元 A 轮融资，由 a16z 领投。

＃其他

• 区块链安全审计机构 CertiK 完成 3700 万美元 B 轮融资，Coatue 和顺为资本领投，Coinbase Ventures 参投。

突发·进展

• 伦敦警察厅查获价值 2.5 亿美元的加密货币，为该国最大加密货币查获。

  UK police have seized a record ￥250 million of crypto as part of a money-laundering probe.

• 美国司法部表示，根据法律，币安必须配合调查。意大利市场监管机构 Consob 称币安无权在该国提供投资服务和活动。

• 去中心化跨链交易协议 Anyswap 多链路由 v3 版遭攻击，跨链资金池 损失 约 800 万美元。 （7 月 12 日）