行走笔记：理解银行如何创造货币，对币圈为何非常重要（上）

今天的笔记相对比较硬核，整理也颇花了些时间。是来自北师大系统科学学院王有贵教授6月26日在苇草智酷上做的一个报告。报告原标题《货币稳定根源及其经济含义》。行走将其输出成一个上、中、下三篇构成的系列。

在阅读笔记前，有两件事想多啰嗦几句：

首先，不要忽略苇草智酷的重要性。这家机构被誉为“智库的智库”是有原因的，很多京城高层领导人的智库成员，以及互联网三十人论坛、北大国发院、信通院、科学院和社科院的老师都喜欢来苇草。一是因为这里学术大咖多，学养足；二是因为这里不是衙门，说话自由，大家也习惯倾向于真话，讲实话。苇草出品的东西，值得我们，也值得币圈细细回味。

第二，无论你阅读了笔记之后，是否同意王有贵老师的观点，希望你能学习到一个学者讨论问题的方法。从概念出发，深入概念的内涵和外延发现理论系统边界上存在的问题，再给出解决之道。反观国内币圈的论述，要么就是情感宣泄，要么就是归纳与演绎法的简单逻辑推理。论证的科学、理性以及自洽是我们需要学习的。

希望你不要仅仅是点个赞，而是真的能静下心从阅读中获得理性流淌的收获。以下，Enjoy：

段永朝：非常荣幸请到北师大系统科学学院王有贵教授，他和我们谈的是一个前沿的话题《货币稳定的根源及其经济含义》。话题里所有汉字都认识，但货币稳定什么意思？我相信会涉及到数字货币或者是区块链、稳定币等各种各样的概念。这些概念我只能说听过，但没法做更多的引申。

最近这几年在外面交流的时候，很多人反反复复都是问同一个问题。让我判断币圈怎么了，现在还能买吗？这都是基本问题。可见这些问题值得让教授们从根源上解释一下。

前段时间大家在朋友圈里应该也看到过图片、视频，大量的矿机开始拆除，拆得时候一排一排的看着很壮观，其实挖矿的时候也很壮观，几万台的电脑就和大型机房一样热闹非凡。

我相信这些问题大家都很关心，关键是它们和我们今后的生活会有很大影响。

上个月我非常有幸中了200块钱数字人民币。我问了好多人都没中签，很幸运体验了一下。有人说钱和钱有什么区别呢？反正就是把它花了嘛？我这200块数字人民币就买了4本书就花完了。但这里头真正让我感受到的是两个东西：

第一是，国家队在紧锣密鼓的开始干。中、农、工、建、交、邮储银行，这些大的国有银行已经开始在打造自己的数字钱包。你也别着急，我相信在两年之内你就会用上数字钱包。兴许还能再快一点。用上数字钱包之后，你会直观的感觉到用支付宝和微信支付的频率可能会大幅度下降。这是我自己的一点判断，也符合当年的设计构思。就是第三方支付和银行卡的绑定关系要脱钩。这是我体会到的数字钱包和银行卡和第三方支付的关系。

第二是，我体会到了商户再也不用为第三方支付发愁了。比如在座的老师搞了一个APP，是属于在线答疑的APP。过去可能要和阿里、腾讯谈，让他们给我开支付宝通道。数字钱包和数字人民币普及后就不需要了。你做了这个APP到银行挂个号，他帮你开，帮你做一个子钱包，你就可以收付款了。用数字人民币做第三方支付，对于商户开展第三方应用的时候极其简单，也极其方便。但紧接着的问题是，商户能不能脱颖而出？就一堆的APP里能不能脱颖而出。

我相信我说的这些和王有贵老师要讲的关系不太大。王老师是资深的研究经济学的学者。希望今天我们能听到他更多的精彩解释。今天也是我们智酷沙龙的第111期，够数字化吧。

王有贵：

我今天是来还债的。我在智酷享受了特别多精彩的报告。段老师这个平台拢聚了相当一批人。几年以前了段老师就在招呼我，但那个时候很难拿出觉得够格的东西来。

我今天做这的报告，自始至终贯彻的就是一个字：债。虽然题目里没有体现到。

上图是我这次报告试图要回答的六个问题。在回答这些问题之前，先给大家剧透一些内容。我来看货币是从债务的视角来看的。因此资产负债表分析是看透金融系统最有力的工具。资产负债表既是显微镜又是放大镜。

我们谈货币的稳定，它不在于货币本身，而是在于其背后的债务。那么银行信贷的信用根基，在整个货币稳定当中起到重要的作用。但是它也决定了整个银行体系所承受的系统风险的来源。

这些剧透是我想和大家分享的主要内容。

一、货币是什么？

今天在段老师的场子来谈数字货币其实我也是班门弄斧。苇草智酷围绕支付对于数字货币的出台进行了多次的，多方面的交锋和讨论。我只是从自己的视角出发，讨论应该怎样理解数字货币的问题。

定义货币，我们要从两点看：

1、货币的演化

很多人说货币是从物物交换当中脱颖而出来的，是一般等价物，是商品交易的媒介。但《债务5000年》这本书，告诉我们实际上债远比货币要来得早，债和人类社会是相生相伴的。

最早的货币实际上就是一个欠条，就是债务契约。这个契约在我们国家来说，我们早就有一个债务分为两个契，一个左契，一个右契。通常债权人要持有右契表示他对债务的权利，债务人要持有左契。因为左契、右契是对称的，和它最般配、最相像的就是贝壳，

为什么贝壳会成为货币呢？是因为在贝壳上去刻一些条文，就可以对货币债务的数量来进行说明。持有债权也就是持有欠条，它就变成了一种货币。你就可以用它来和别的产品进行交换。

即使是后来发展到金属货币的时候，它依然想在金块上刻出痕迹和打出对称的模样，显示出我这个金子不是一般的金子，它是货币。

早期的货币都保持着最早的左契和右契这样对称的性质。货币最早的时候只是局限于一个部落，一个血缘关系或一个庙堂。只有亲近的关系，才会使用债务契约的货币。再广了、再久了就不能去使用了。这样一来大大限制了货币的使用范围。

后来金属货币的出现满足了长距离、跨时限的交易需要。因此黄金和白银得到广泛的接受。

那个时候货币的计量单位是称量它到底多重。按照重量单位来说明货币是多少。但是随着后续的发展，即使称量货币，依然不能满足人们对于货币的需求。因此政府就实行铸币。铸币本身的价值并不完全和币的重量和成分相一致。到这个时候，实际上货币已经脱离了原来用称重的方式来足金足两的刻画货币的价值。而是政府规定货币的价值即货币的面值。货币的面值未必和实际的重量相称，这是金属货币阶段。

那再往前发展，出现了纸币。纸币最早起源于中国的宋朝，当时称为交子。在交子上绘有很多铜钱，就是说明交子是代表原来的金属货币的。实际上交子是一种代币。最终纸币几乎成为我们流通当中主要的货币。

但我们看到，即便纸币是由政府发行的，它是对于基础货币的代币，但如果完全脱离了金属货币，也会存在问题。因此后来实行了金本位，要求纸币要和基础货币或者说和黄金挂钩。

等到纸币和黄金真正分开，是1971年，布雷顿森林体系破裂之后，美元和黄金彻底脱钩。全世界各国的中央银行和美元开始绑定，而美元和其他各国货币也由原来的固定汇率改为浮动汇率。这时候意味着各国的货币才真正成为信用货币。

到了今天，现在出现了数字货币。我们在手机上、在银行卡之间可以进行各个账户之间的货币转移，首先是通过电子方式进行的。包括后来的数字人民币。

我们通常使用的微信支付、支付宝支付，会觉得它不是货币，但是它和货币有着密切的关系，它是一种代币。

未来的货币一定就像比特币那样，是一种绝对的数字形式，而不是实体的形式。你再也看不到实物形式的货币了，它只是一个数字。主要是数字和数字之间在个人账户之间的转移。

2、货币的本质

周子衡老师对货币的本质有非常深刻的见解。我只不过是基于我的认知来谈。图中一元的铸币要兑换一元的银币，一元的铸币实际上是银元一元的代币。而纸币连基础都没有，只是纸。还不如铸币，铸币里毕竟有一些金属的成分，但是纸币就是一元的代币。而如果你有中国人民银行的数字钱包，里面的一元就只是一个数字，只不过是以数字形式存在的。

这个演化过程表明什么呢？任何被人们普遍接受的货币，在早前一定是一种代币。是代币经过了一段时间的使用之后被普遍认可，之后才成为正式的货币。这是货币非常重要的性质。

那么货币的本质是什么呢？