更深一步才有正确认知：中国的M2 | 加密币的三季度走势

先从中国的M2广义货币总量说起。蓝调的文章经常关注美元的流动性泛滥，是因为这个事件对于加密币市场的走势是关键性的。逐渐地，蓝调注意到一个事实，就是几乎每次讨论这个课题的时候，就有人在评论区说中国的M2是如何巨大超过了美国，意思是中国超发货币更狠，你怎么光说美国不照照中国的镜子，国内的流动性不是更泛滥吗？注意到后，开始是吃了一惊，居然真有人相信这种典型的“公知”伪财经言论，原来蓝调以为这是一个“不言自明”的常识问题，就是你不用是金融和经济学的专业人士，只要你具备正常的常识和阅历也可以简单判断的事，还有人真的相信了。蓝调想，要是当年在学习货币银行学的时候问教授这样的问题，教授的反应根本不会是回答问题，而一定是：“滚出去，千万不要说是我的学生，彼其娘之太丢人现眼了！”

让我们理解一下广义货币M2，M2是指M1（流通现金M0加上可交易用存款）再加上非交易用存款，比如居民储蓄存款以及公司、企业、机构的定期存款，定期不能立刻就拿出来去进行消费支付。简单粗暴一点，普通人可以理解为M2就是现金＋活期＋定期。我们粗粗一看这个定义，中国的M2统计数字到2020年已经突破了200万亿人民币，岂止是超越了美国，还超越了美国＋欧洲之和，美国加日本之和。统计数字自然给了公知们灵感，各种似是而非的说法就在各路媒体上到处乱串，一些人居然还真的就相信了。

其实就欠再深入了解一下各自国家M2构成就能理解的问题，太多人就停留在表面。再深一步是什么？统计口径、融资结构和生产力趋势3大要素。

美国和中国的M2统计口径不同，美国的M2包括M1＋储蓄存款、小额定期存款（小于10万美元）、零售的货币市场基金。看清楚，美国超过10万美元以上的定期存款，都不算M2的，这几乎将所有企业存款都排除了出去，还有外汇存款也不算。而中国的M2绝大部分就是企业存款，外汇存款的比例也不小。当然，美国的企业存款，会有一部分因为进入零售货币市场基金而重新被统计入M2，但那自然变成了一个局部。所以中美两国的M2统计数字的可比性是有限的。自己想想，美国各大企业的资金储备有多少？

美国和中国的融资结构更不同。国内企业负债更多的来自于银行贷款，即间接融资，要计入M2，而美欧则大多数来自于直接融资，最典型的股票和债券，这些可是不计入M2的。美国的股票市场30万亿美元，债券市场规模则超过40万亿美元，都是中国相应市场的大几倍。这在多大程度上扭曲了M2的统计？脑子是个好东西，要思考嘛。另外，中国的蓄水池是房地产，房地产一定程度上是“死资产”，相对股票和债券的流动性差了非常多，这导致经济发展上就需要额外更多的资金投入，因为已经投入房地产的部分资产难以形成“货币乘数”效应，这就导致中国的M2数据更高。

生产力趋势就更不用说了，国内的经济发展速度是美欧的2~4倍，经济发展快，就需要更多的资金流通，相应也增大了M2需求的合理性。例如国内庞大的基建需求，每年都沉淀几万亿元的资金，而美欧的资金投入这样的实体经济很少，基本上都在金融圈打转，性质都不一样。

所以读者们今后看到类似的说法，完全可以“一笑而过”，人家公知未必不知道实质，但为了吃饭可以胡咧咧。但其他人要被忽悠到相信了，那就真是丢人现眼了。国内有没有流动性泛滥？至少不是用M2数字来解读的。老实说，在美元泛滥之下，几乎每一个国家都在超发货币，起码要对冲嘛，这就是个法币泛滥的大时代。比特币的大机会，其中之一不就是因为法币泛滥吗？

上述事情带给蓝调的思考和反省就是，在币圈投资上，经常自己犯的错误就是认知没能再深一步。很多时候，简单了解就以为自己有认知了，其实不然，还需要再深一步，蓝调错过了Defi的第一期红利，就是这样的错误。以为自己对Defi已经有了认知，对其机遇不以为然，结果从发展的事实看，早期的认知根本就不叫认知，而是误解。

回到对加密币市场三季度的行情上。这几天比特币反弹过后，一下跌就有很多反弹结束了的说法。其实在蓝调看来，前几天也谈不上是反弹啊？上涨个3000美元就算反弹了？这几天的上涨也好、下跌也好，蓝调看来都是在一个平台上的正常震荡，成交量缩小只是说明震荡进入了后期，为变盘蓄力嘛。这里介绍一个Wyckoff累积数据模型，蓝调觉得比特币的下一阶段走势有较大概率会符合这个模型的总体趋势范围。至于理解这个模型，网上很多资料，这里蓝调就不用说一堆技术术语，有兴趣请自行查阅学习。来自StockCharts.com的这张图也简洁明了，一看就懂，显然目前处于Phase C阶段。

目前比特币的平台震荡进入了7周半，如果11周变盘，还有20天左右，如果13周变盘，还有不到40天，震荡行情进入了最后阶段。比较大概率的是，要么还有最后一跌，然后启动上涨波段；或者整理夯实后，在现有平台上由慢到快地开始上涨。是不是这两种模式，就让我们观察接下来一个月的行情走势吧。

以上就是蓝调从中国M2广义货币总量错误理解出发对加密币市场认知和比特币未来行情的一些解析和思考。一家之言，仅供参考。

站在未来看现在，蓝调与你一起感受时代之风！

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