投资逻辑正在起变化，你是否跟上了市场的节奏

很久没有写投资心得，主要是我自己是投资小白。不过，我还是会不定期地写，就当自己在投资路上的思考。

六月让很煎熬，很多人都在拍大腿，早知道这样，5月份就应该清仓离场，让利润落袋为安，现在就可以到处去旅行。后知后觉的人拍断了大腿，与此同时，先知先觉的人已在旅途。

接下来的行情到底会如何，市场已经走熊，还是震荡走势是为了酝酿牛市最后的疯狂？很多大V发表了对经济及市场趋势的判断，众所纷纭，也没有一个所以然来，这也是市场的魔力所在---未来，谁也无法预料。

01，热点不再躺赢，从拥抱确定性到追逐增长

不少人期待市场会在6月底回暖，因为币安在6月24日上线了NFT产品，大家期待新的热点能够联动市场复苏，就如去年的DeFi，从而引发百花齐放。

然而，我重仓的BAKE、TVK创了的新低。这使想通过重仓NFT热点概念币实现“躺赢”的策略已经开始失效。

背后的原因是什么？出了明牌的严打之外，跟当前的经济也有密不可分的关系。去年的市场处在疫情中，今年可以看到的是经济复苏，但当复苏之后市场需要找到一个新的逻辑。因为复苏的增速总有尽头。

今年上半年的市场是在以DeFi、动物系为代表的热点快速上涨中开启的，但在5月中下旬又遭遇了明显回撤。虽然市场回撤之后又好像开始回升了，但之前屡屡创新高的板块龙头币却在最近纷纷创了市场价格的新低。

这是市场一个很重要的变化，表明市场主线已经悄然转变，简单的“热点龙头躺赢”策略正逐步失效，各板块的龙头代币，不再享受高估值溢价。

在目前的宏观背景下，市场将会看到这样一个图景，就是整体市场可能会有一个阶段低于预期，这个阶段可能只是暂时性的调整期2-3个月，也可能是2-3年的大周期。那么，在这样的背景下，高增长将是稀缺的，如果去年市场是在拥抱确定性，往后市场将会去追逐增长。

2，新的配置主线是什么呢？如何寻找稳增长

市场充满各种不确定的前提之下，接下来的配置主线应围绕“稳车道”，回归“长赛道＋靠谱标”，能够做到“靠谱”的代币会维持高估值水平。虽然其在外部扰动下，也可能会有回撤，但回撤后，依然将是市场配置主线。

围绕稳车道的投资，即在未来市场总量增速稳中趋缓的背景下，处于上升趋势中的确定优质赛道就是大饼和以太。

其核心逻辑是，加密货币市场的产业尤其各机构对BTC的增持已经出现了一个非常鲜明的结构分化和动能转换，一大批机构买进BTC的额度和频率正在加快。而随之BTC提供给投资机构的回报率处在一个持续上升的通道，其也会吸引各路资本的追逐。毕竟资本不稀缺，但这种回报的上升趋势和增速将会变得非常稀缺。

3，高增长标不会便宜，BTC的性价比依然占优势

金融市场对BTC整体估值的讨论一直都是热议的话题，尤其是“BTC高估”的声音经常出现。

实际上，加密市场目前的估值水平要比上一个牛市2017年更优。

这主要是因为加密市场在很长一段时间里就保持这上行的走势，市场非常迅速地吸收了后疫情时代通胀的预期，整个市场表现得一片生机怏然。

所以，虽然目前的加密市场与去年底、今年初相近，但目前的估值已经得到显著的优化。如果对标全球投资资产，BTC的性价比依然是占优的。

在性价比之外，很多投资者的投资风格也在发生变化。如在去年10月到如今，很多投资者的收益都经历了负值到正值的转变，但在这个过程中，都没有出现明显的大规模减仓。这意味着，很多的币友“不差钱”，同时对于加密市场短期波动也没有那么敏感。

当然市场结构性的问题是存在的，但让一些潜力项目的代币估值回到历史均值以下或者更便宜的水平，是非常困难的。

展望未来，可能更是如此，就是市场总体上升趋势这种，只有比较贵和非常贵两种状态，只能在比较贵和非常贵之间去考虑合适的策略。“如果要等这些币到一个合理的水平再去买，可能要等到西湖水干了。”

市场不必过度担心利率、通胀等的短期波动。拉长时间周期看，这些都不会成为市场的主要矛盾。因为BTC中长期牛市的基石是不变的。

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