主流币市大跌下的宏观趋势观察—— 美国通膨大爆下的行情大势

5月12日比特币、以太坊等主流币大跌，直接触发的导火索是马斯克关于特斯拉停用比特币买车许可的发言，也包括V神大送屎币导致动物币板块大跌等利空影响。但有点经验的币民都知道，无论利好利空消息，影响的都是短暂行情，却几乎不太会改变行情的趋势方向。能改变大趋势的总是市场基本面的根本变化。现代航海中的一条船，风浪大小和风向顺逆多半只会影响航船的速度，但如果某种灾难打穿了船体或者导致漏油，那么可能就要翻船了——这是消息面与基本面的本质不同。之所以要注重宏观局势的演变，就是因为全球每个投资市场的行情趋势根本上是因为宏观面的改变导致的市场基本面的改变。所以看币市牛熊，如果只看什么多少币种已经涨了多少，或者狂热的气氛导致大妈都入场了之类的“信号”，基本都是一种“幸存者偏差”，实质上没有什么鸟用。真正重要的，就是对导致牛市的宏观基本面的研究，这些原来的基本面在新的宏观政经局势下改变了没有？没有改变，牛市持续；小有改变，牛市震荡；根本改变，牛市结束。

美国机构和投资者基本已经替代过去的中国币民成为币市的最大力量，而美国又一向是全球金融投资市场的主导力量，因此影响币市宏观基本面最大的自然就是美国的政经局势。最近美国政经上最热门的词汇是什么？就是两个字——通膨。5月13日数据公布，美国4月份消费指数CPI同比上涨4.2％，为2008年9月以来的最大涨幅，4月CPI环比上升0.8％，创2009年6月以来最大升幅。5月14日数据公布，美国4月制造指数PPI同比上涨6.2％，预期 5.8％，前值4.2％； 4月核心PPI同比上涨4.1％，预期3.8％，前值3.1％。消费和生产，4.2％和6.2％这两个数据，清晰地告诉了人们最明确的事实，无论你多不情愿，通膨还是来了，而且来得非常暴烈。剩下可争辩的，无非是通膨是否会是“长期”的还是短期现象。

美联储的立场，代表着美国当下的“官方”经济学观点。至少他们目前的讲话的表面观点，是认为目前的通膨是“短期”的，不会影响经济复苏和投资市场大局。例如美联储的1号人物鲍威尔说任何通膨都是短期的，没错放到大历史中，当然是短期的，基本是屁话。而美联储的2号人物副主席克拉里达（Richard Clarida）则讲述了一套理论，意思是很多物价上涨是一次性的，例如宾馆或者景区的价格上涨，房租的上涨，都是一次性的，是经济复苏初期带来的价格冲击。这种理由本身带有安抚性的味道，他们自己也未必相信，因为太扯淡。任何一个有点经济学常识的，都知道，通膨的价格决定重要的是食品价格、能源价格和大宗物资的价格。换言之，是基础物资的价格会否连续上涨才是通膨的关键，其它的上涨，宾馆酒店景区服务房租等等，都不过是基础物资上涨的衍生影响而已。

所以通膨绝不会是短期的，美国超发的5万亿美元加上计划中的，可能最终达到10万亿美元的超发，全球对冲美元和抵御新冠的法币超发，数字总量还远远超过了美元超发。全球法币总量相对于新冠前最终会增加几倍，全球的物资会增加几倍吗？当然不会，物以稀为贵，不涨？这是浅显的常识，不需要任何理论，也都知道。对于投资者来说重要的就是，通膨会不会恶性发展，导致美国和其它国家的货币紧缩和加息政策等，导致市场宏观基本面的动荡或者根本改变。

前几天比特币等的大跌，在蓝调看来本身就有外围宏观影响的作用。美国3大股指从5月10日、11日、12日大跌3天，尤其5月12日是跌得最狠的。这不可能对比特币没有影响。这种“风雨飘摇”的金融动荡感觉其实会影响每一个公开市场。美股的大跌就像比特币大跌一样，并不代表牛市的终结，但代表着宏观政经局势不稳定态势下的震荡加剧，影响着更多的人“归故里”或者“赶科场”。

观察接下来宏观趋势的最主要逻辑，就是有一种博弈。为了对抗通膨，美联储会否加息和什么时候加息。这是一种两难博弈，加息影响经济复苏，4月的数据那么渣渣，怎么加息呢？但不加息，通膨现在发展那么迅速，在图表上看起来几乎一柱冲天。这种权衡非常困难，而且现在没有人知道答案和时间表，因为只能根据经济局势的现实发展来逐步决策，根本不可能现在预设。如果通膨太厉害，那么经济受损也要加息。而如果经济复苏太糟，那么能不加息就不加息，通膨厉害了也只能硬挺。

美联储巨头们现在的讲话，其实表明了一种清晰的态度，那就是，因为“通膨是短期的”，所以不会加息，流动性充足，大家赶紧消费和投资。这至少表明了美联储短期没有调整现有政策的意思。所以一个结论是，美股牛市短期还会继续，包括币圈牛市也会继续，这是大前提。但全球投资界其实没有人对于美联储上述的宣告有信心，因为知道他们现在是在安抚和稳定人心，但如果通膨暴涨，例如通膨率达到了10％，那还有人关心“短期长期”吗？美联储也势必食言，不但会加息，恐怕会狠狠加息。

所以现在的资金很“机灵”，短期化投机日益替代长期化投资。对于币圈而言，这样的局势下其实不是考虑牛市结束的问题。而是考虑，多少新增资金会流入币圈，导致更大的疯牛行情。这几天欧美新媒体上一个讨论热点就是，现在投资科技股，还是投资加密币？投资加密币被看成投资科技股的最优替代品。科技股的股价上涨显然会被通膨所腐蚀，而投资科技股在股票投资中本身是一种高风险的选择，涨跌都大嘛。所以已经有部分投资者资金开始转入币圈，至少是做了一些资金的不同市场分配。这是币圈开始被纳入全球投资市场的一个组成部分的第一次真正全球化尝试。不仅是机构，也包括普通投资者，开始认真地将加密币作为一种股票之外的“正宗”替代选择。

这样的趋势，其实比较利好主流币和“新生”主流币。我们通常会无意识地倾向认为，新人们没有投资经验，都会去追逐动物园板块这样的MEME币种，这其实只是一部分新人的选择。对于更多的投资者来说，他们其实是其它投资市场例如股票市场上的“老手”，虽然还缺乏币圈特殊的经验，但在整体投资经验上，并不逊于老韭菜。

在最近的大跌后，其实孕育着的，是未来波澜壮阔的新生力量。新生力量哪里来的？宏观趋势推来的。

以上就是蓝调对于近期主流币市大跌下外围宏观政经局势发展对未来影响的一些思考。一家之言，仅供参考。

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