TI 研报 | 2021 Q1 DeFi 保险

前言

去年夏天的 DeFi 热潮以来，行业整体处于持续向上向前发展的态势，总锁仓量屡创新高。据 TokenInsight 数据，截至2021年4月30日，总锁仓量超过700亿美元。传统金融市场的各个板块与功能在链上不断丰富，整个链上金融网络持续完善。

1. 市场概况

保险作为传统金融市场转移和分摊风险的风险管理方式，其在链上的发展相对迟缓。DeFi 保险以 Nexus Mutual、Cover Protocol 和 Opyn 总锁仓值为例，截至2021年4月22日，总锁仓量超过4亿美元，仅覆盖 DeFi 总锁仓价值的 0.69％。近一年保险覆盖率平均值为0.68％，且随着 DeFi 整体的快速发展，覆盖率并没有明显增长趋势。

主要保险项目 TVL / DeFi TVL，来源：DeFiPulse, TokenInsight

DeFi 保险与传统保险市场存在一定差异性，除个别提供传统保险产品的项目仅是寻求链上解决方案，未对产品本身逻辑进行较大修改。一些项目如 Nexus Mutual 和 Nsure 则是在传统保险公司的共保模式以及股份制公司模式上进行修改以适应链上生态，定价同样基于保险精算模型，综合风险成本、产品的市场供求等多个因素。另有如 Cover Protocol、Union 等项目，根植于链上生态逻辑，通过代币经济模型调节保险模式。

DeFi 保险大多为财产保险，用于补偿投保人的经济损失，致力于实现保险产品买卖、赔付判定等全流程的去中心化，但由于部分赔付场景判定困难，委员会以及审计机构的引入，使整个流程距离完全实现去中心化还有一定距离。

但不可否认的是，DeFi 保险持续发展与完善，项目不断涌现，逐渐从传统保险上链到加密领域的风险全覆盖，随着预言机喂价的成熟以及各方对于保险的需求度增加，DeFi 保险项目也开始寻求更高效的、更个性化的解决方案。

· 链上传统保险项目发挥自身产品以及渠道优势，与传统保险公司进行合作拓展产品类型，覆盖商业、农业等行业保险产品；但产品透明度上并未有太大改善；

· 针对智能合约的保险项目 Nexus Mutual、Cover Protocol 持续保持着相对较高的锁仓量，不断拓展产品覆盖范围，并已成功完成几例赔付；

· 随着数字资产领域整体资金量的增长，针对加密领域其他风险的保险类型不断完善，如 Nexus Mutual 推出托管资金保险，针对中心化交易所资金被盗或提币暂停；Helmet.insure 推出腰斩险、翻倍险应对资产价格波动等；但大多新兴项目还处于测试阶段甚至暂无详细白皮书，且同质化程度较高；

· DeFi 保险项目开始探寻面向 B 端的定制化解决方案，如 UnoRe 面向 B 端 DeFi 保险项目提供再保险产品；

· 以太坊手续费高昂、其他公链生态不断丰富的背景下，一些 DeFi 保险项目开始探索其它公链，如 BSC、波卡等的发展模式，并为这些链上 DeFi 项目提供保险产品。同时，一些搭建在以太坊上的 DeFi 保险项目也开始寻求和其它公链的整合。

展望未来，DeFi 保险产品类型的不断丰富与保险市场资金效率的提升是发展的必然趋势。随着其他公链生态的不断完善与资产量的提升，风险保障需求的持续增长推动着各链 DeFi 保险项目发展。C 端散户风控意识的提升较为困难，更倾向作为承保人的投资行为，面向 B 端解决方案的或将有效促进整体发展。

2. 传统保险产品

传统保险公司的保险产品面临着定价不透明、保险产品单一、索赔流程较长等广为诟病的问题，随着区块链以及去中心化技术的发展，部分保险产品供应商开始寻求链上的解决方案，通过保险产品买卖、索赔申请以及赔付等流程上链，实现整个流程的透明化以及快速简洁化。

链上传统保险产品如航空延误保险、天气保险的发展得益于预言机的喂价功能以及所供数据类型的不断完善。保险供应商与预言机项目进行合作，部分险种的赔付判定可直接根据预言机提供的实时数据完成。

但大部分提供传统保险产品的项目并不作为保险提供方，仅提供保险销售平台，因此与传统保险公司的合作显得尤为重要，传统保险公司提供保险产品以及销售渠道，保险项目为传统保险公司提供链上的解决方案。比如为解决农业保险领域支付延迟的问题，ACRE Africa（为东非小农提供的农业小额保险提供商）与 Etherisc 合作推出天气指数保险 Bima Pima，极端天气数据将自动触发赔付，付款及时到达投保人账户。ACRE Africa 预计这将使保单签发成本降低40％，保费降低30％。

链上传统保险类型，来源：TokenInsight

2.1 Etherisc

“ 提供合规航班延误保险，允许自行创建保险产品。

Etherisc 是集体构建保险产品的平台，通过提供通用的基础架构和产品模板，允许任何人创建自己的保险产品。Etherisc 与预言机项目 Provable、ChainLink 和 BandProtocol 进行合作，提供针对航空以及农业相关保险服务，未来将拓展到数字资产领域。

· 保险类型：传统保险产品为主；

· Token 作用：将 DIP 用作抵押品、购买保险产品、与其他参与者进行互动以构建去中心化保险产品、支付必要的费用和资本化以获得保险许可证、激励有效和适当的行为、在参与者之间分配收入和利润、奖励客户和参与者提供的数据、支付预言机和预测市场以解决索赔；

· 发展阶段：已在 xDAI 上线航班延误保险，飓风险部署在以太坊测试网上，数字资产贷方保险和智能合约保险产品在设计中，Etherisc 与 ACRE Africa 合作的 Bima Pima 即将上线，保护肯尼亚小农免受气候变化的影响。

2.2 Arbol

“ Arbol 根据天气参数判定天气保险赔付情况。

· Arbol 为农场、能源企业、海上运输船队、度假客户提供天气保险，应对收入损失或供应链损坏的风险，涵盖包括雨量、温度湿度、风速风向、作物产量、降雪等天气状况。Arbol 与预言机项目 Chainlink 进行合作，无索赔流程，直接根据几个参数：定位、风险参数以及承保范围，自动进行赔付或者到期失效。

· 保险类型：传统保险产品（天气保险）；

· 发展阶段：已上线面向农场、能源企业、海上运输船队、度假客户的涵盖雨量、温度湿度、风速风向、作物产量、降雪等天气状况等天气保险。

2.3 INSUREUM

“ 提供天气防护产品和网络安全产品。

Insureum 由韩国一个物联网设备集成平台 Zikto Inc. 开发，致力于通过智能合约来对冲传统保险无法涵盖的新兴风险。Insureum 提供一个去中心化的平台连接投保人、承保人以及第三方，同时 Insureum 为企业提供更多可自定义的合同条款。需要用户注册并完成 KYC。

· 保险类型：天气保险、网络安全保险；

· Token 作用：ISR 用于保险购买；

· 发展阶段：已上线天气防护产品和网络安全产品，提供涵盖诸如雪，雨和灰尘等天气风险的对冲产品。

2.4 VouchForMe

“ VouchForMe 提供 Team-insurance 解决方案。

VouchForMe 提供基于团队的 P2P 保险服务，一群被保险人集中资金自行管理并进行承保，同时可通过社会认同（Social Proof）进行风险等级证明。VouchForMe 提供汽车保险解决方案，通过计算模型降低车队的整体保险成本，提供定制化的解决方案。同时 VouchForMe 提供收入保险，针对一群从事同一职业的人的替代保险的产品，可以弥补长达两年的收入损失，以防他们中的一个丧失工作能力并且无法长期工作。

VouchForMe 本身不是获得许可的保险提供商，任何保险活动都将与当地市场上持牌保险公司合作进行。

· 保险类型：传统保险产品（汽车保险、收入保险）；

· 发展阶段：已上线车队保险、个人汽车保险以及收入保险。

3. 智能合约漏洞风险

针对智能合约风险的保险种类依旧是应用最广的类别。DeFi 协议智能合约底层错误或者漏洞导致的黑客攻击事件频发，闪电贷攻击套利、协议漏洞攻击、预言机操作攻击等，都在影响着市场的稳定性以及市场参与者资产的安全性。

以 Nexus Mutual、Cover Protocol 为代表的主要针对智能合约风险的保险项目已经覆盖超过70个 DeFi 项目，且已经完成多笔赔付。截至2021年4月22日，Nexus Mutual 总锁仓量超过￥400M，Cover Protocol 总锁仓量超过￥10M。但是由于索赔条件严苛、赔付评估流程复杂，希望通过保险项目降低风险的用户面临着保障范围狭小、损失来源确认困难，索赔难度高成本高问题。

智能合约保险项目 TVL，来源：DeFiPulse，TokenInsight

3.1 Nexus Mutual

“ TVL 最高的保险平台，需要进行 KYC/AML 流程。

Nexus Mutual 采用共保模式，与传统共同保险公司类似，收集保单持有者资金，会员形成共同体以分担风险，并共享保费收益。用户购买 Nexus Mutual 代币 NXM 并成为其会员（Member），拥有治理投票权，通过质押 NXM 参与索赔的评估；购买 NXM 的资金注入资金池用于保险赔付。资金池中资金一方面来自于投保人购买 NXM 资金的直接注入，另一方面保费收入的50％将注入资金池。由于实体公司的要求，用户需要填写标准的 KYC/AML（Know Your Customer/Anti-Money Laundering）流程。

· 保险类型：智能合约保险（智能合约代码错误导致的资金损失）、托管资金保险（资金被盗取或提款暂停超过90天）；

· Token 作用：NXM 用于购买保险以及参与索赔评估、承保和治理；

· 发展阶段：截至2021年4月20日，总承保金额为5,509万美元，已售出保险3,929份；提供79个项目的保险产品，包括65个智能合约保险产品和14个托管资金保险产品；索赔提案共发起89个，成功赔付17个。

Nexus Mutual 索赔统计，来源：Nexus Mutual，2021-04-20

3.2 Cover Protocol

“ 做市商参与，三种代币兑换。

Cover 协议基于一个公式进行运营，每抵押一个 DAI，用户获得一个 CLAIM 和一个 NOCLAIM 两个代币：

1 CLAIM 代币 ＋ 1 NOCLAIM 代币 ≈ 1 抵押品 (目前仅支持 DAI）

Cover 协议的市场中有三类参与者，取决于其持币情况，CLAIM 和 NOCLAIM 可通过抵押DAI获取，也可以直接在市场购买：

· 做市商（Market Makers）：持有 CLAIM 和 NOCLAIM 两种代币并在80/20 CLAIM/DAI and 98/2 NOCLAIM/DAI 两个资金池提供流动性；

· 保险提供者（Coverage Providers）：仅持有 NOCLAIM 代币并为其提供流动性；

· 保险需求者（Coverage Seeker）：仅持有 CLAIM 代币并为其提供流动性。

如果一个保险项目在保险期限内发生赔付，该项目所抵押 DAI 所对应的 NOCLAIM 价值归零，CLAIM 价值约为1个 DAI 可用于赎回抵押品；如果到期未发生索赔或索赔失败，对应 CLAIM 价值归零，NOCLAIM 用于赎回抵押品。

Cover 运营机制，来源：TokenInsight

3.3 Nsure Network

“ 致力于打造股份制去中心化劳合社。

Nsure 则致力于打造去中心化劳合社（Lloyd’s of London），采用股份制方式，用户通过质押 Nsure 代币 NSURE 成为承保人，类似于传统股份制保险公司的股东，并享有保险赔付后的利润分配。投保人可自行设定保险期间以及被保金额。Nsure建立了三个核心机制：动态定价模型，根据需求规模、抵押规模和项目风险水平为不同的DeFi协议的保险产品定价；资本模型，资金提供者可以获取 Nsure 代币作为奖励；三项投票机制。

· 保险类型：智能合约保险（智能合约遭受攻击）；

· 索赔流程：投保人投票、审计机构、公投；

· Token 作用：NSURE 用于治理、投票、承保和资本挖掘；

· 发展阶段：3月31日主网上线，截至2021年4月20日21:50（UTC＋8），资金池总锁仓量为￥7,416,248；提供针对20个项目的保险产品。

Nsure Network 流程，来源：Nsure Network，TokenInsight

4. 加密领域其他风险

DeFi 保险同样开始覆盖加密领域其他风险类别，以提供更为全面的安全保障，涵盖包括数字资产价格波动、交易所被盗、交易所暂停提币、预言机喂价错误在内等可能造成用户资产损失等风险。相比智能合约保险需进行多轮投票，这些保险的赔付判断更为简单，甚至能依靠预言机由智能合约自主完成。

4.1 PolkaCover

“ 连接大型传统保险公司的 B2C 平台。

PolkaCover 致力于成为连接用户和跨国保险提供商的保险购买以及保单提供的 B2C 市场，以提供全球保险产品，包括与数字资产相关、健康、人寿、教育和家庭保险计划等。PolkaCover 将覆盖更多风险事件，甚至包括项目破产、手机电脑损坏造成的资产损失以及信息泄漏造成损失等。平台中保险产品将由大型传统保险公司提供并进行承保。未来还将建立自己的 P2P 保险平台（Insurance DAO）。

· 保险类型：初期针对数字资产用户的产品（交易所黑客攻击、网络钓鱼攻击、项目终止、NFT资产的永久损失）；

· Token 作用：质押、购买保险、保单折扣、索赔支付、索赔管理等；

· 发展阶段：数字资产保险交易平台计划于 Q2 在 Ropsten 上启动 Beta 版本。

4.2 inSure

“ SURE 代币放入钱包7天即视为投保。

inSure 的目的是解决代理问题，并允许任何人发行针对去中心化协议和数字资产组合持有者的保险。inSure 生态系统可以保护交易者和投资者免受骗局和威胁到加密货币资产组合的激烈贬值。inSure 生态系统计划使用 ChainLink 和 Google Integration 来获取及时更新的智能合约的数据。如果想为自有数字资产组合购买保险，用户只需要持有 SURE 代币，保险将会在 SURE 代币放入钱包后的七天自动生效。

inSure 生态系统中共有两个资金池，Capital Pool 和 Surplus Pool。Capital Pool 用来支持业务发展，资金提供者将会获得 inSure tokens 作为回报。Surplus Pool 用来存放保险的保费。在支付索赔时，Surplus Pool 将会首先支付，当 Surplus Pool 里的资金不能够达到最低资金标准（Minimum Capital Requirement) 时，Capital Pool 中的资金提取交易将会被冻结；而当 Surplus Pool 里的资金不能够支付所有的索赔时，Capital Pool 会支付剩下的部分。

· 保险类型：诈骗，资产大幅贬值或资金被盗（交易所关闭）；

· Token 作用：保障、投票、索赔评估等；

· 发展阶段：计划2021年第三季度上线。

4.3 Bridge Mutual

“ Bridge Mutual 是点对点的保险协议和交易平台。

Bridge 是一个基于以太坊的去中心化、自主的保险应用程序。它允许用户为他们认为安全的智能合约、稳定币和交易所提供保险，以换取收益和利润分享。同样地，它允许用户为稳定币、中心化交易所和智能合约购买保险。它的平台允许用户提供保险范围，决定索赔金额，以及为参与生态系统获得补偿。索赔评估和资金投资都是链上的，公众可以审计。所有索赔都要经过3个阶段的投票程序，并辅以奖惩，确保每个索赔都有一个彻底的程序。

此外，Bridge 比传统保险公司效率更高，不需要分支机构、理赔专家或代理人。索赔和投票的周转时间是可预测的，总是在6周内，无论索赔的大小。

· 保险类型：智能合约、交易所、稳定币；