Consensys—2021年第一季度以太坊DeFi报告

2021年第一季度DeFi报告

对2021年第一季度以太坊的去中心化金融生态系统的分析

去中心化金融（DeFi）是指从传统的中心化金融系统向以太坊区块链支持的点对点金融的转变。

从稳定币，到借贷，再到预测市场，保证金交易，支付，保险，游戏和NFT市场，DeFi生态系统现在代表着由协议和金融工具组成的庞大网络，价值超过530亿美元。

从根本上讲，这些财务活动与中心化财务活动有所不同，原因如下：

01

DeFi应用被部署为智能合约，并且应用程序的规则/逻辑被编写为代码，而不是由公司和法律文档强制执行。

02

它们是全球性的，无需许可—通过互联网连接，无论在阿拉木图还是安克雷奇，任何人都可以与他们互动。

03

DeFi应用程序是可组合的。一个DeFi智能合约或应用程序可以被其他智能合约和更复杂的应用使用，并且几乎所有DeFi智能合约都是公开的开源代码，这意味着整个金融系统都是公开构建的。

金钱似乎已经数字化。你可以拿出手机并使用Venmo汇钱给朋友。去中心化金融使这一点更进一步——甚至金钱本身也是数字的、可编程的，并且可以在以太坊的区块链上验证。GameStop传奇的一个副作用是，即使是随意的观察员也被引入股票结算的中央金融轨道，这使DTCC成为名号，从而导致像Robinhood这样的经纪人停止交易，引起散户投资者的愤怒。

DeFi在以太坊上的主要好处之一是金融活动透明且实时结算。像MetaMask这样的钱包允许全球任何人在像Uniswap这样的去中心化交易所上交易资产。如果其他人控制着财务轨道，你是否真正拥有所交易的资产？

2021年1月1日，大约有1.3亿个以太坊独立地址，截至2021年4月1日，现在有1.46亿个以太坊独立地址，比年初增加了12％。MetaMask是通往以太坊的门户和所有加密货币中领先的钱包，每月活跃用户超过500万。

这些地址中有多少个正在使用DeFi协议？事实证明，仍然不是很多。到第1季度末，175万个独立地址至少使用了一种DeFi协议，尽管本季度DeFi用户增长了50％，比2020年第1季度末增长了10倍。尽管如此，DeFi用户只占以太坊地址总数的1％左右。

尽管所有这些增长都对整个加密货币生态系统产生了令人难以置信的好处，但需求的增长确实给网络带来了一些挑战。gas的中位数价格从年初的约100 Gwei增加到3月31日的约150 Gwei，以太坊价格上涨了50％。在同一时期内，以太坊的价格也从732美元上涨至近2000美元，这是在用户购买gas的美元价值增加的同时发生的。gas价格和以太坊价格的上涨导致平均交易费用从年初的5.4美元增加到第一季度末的22.9美元，增长了约4.2倍。

下面的饼图显示，在2021年第一季度，以太坊的总费用是比特币区块链的两倍。 领先的AMM Uniswap收取了近一半的比特币费用，这是各种代币的流动性提供者产生的。在其他DEX（如Curve）上，这些费用的一部分实际上是金库本身产生的。将来，可能会根据用户持有的代币数量向用户分配这些费用，或者可将其金库用于在公开市场上回购代币。他们还可以累计DeFi资产本身的价值。

DeFi在第一季度的持续增长与以太坊上稳定币供应的相应增加相匹配。考虑到稳定币是主要的交换媒介，并且可以在DeFi应用中使用稳定币来通过借贷、作为流动性提供者（LP）的投资回报率或作为合成产品的抵押品来赚取收益的关系，这种关联是有意义的。以太坊的稳定币总供应量从1月1日的195亿美元增加到3月31日的374亿美元，增长了近2倍。当逐年检查数据时，这种趋势更加明显，因为稳定币供应量从2020年第一季度末的55亿美元增加到2021年第一季度末的374亿美元，增长了近7倍。

以太坊正在逐渐成为几乎所有领先的Dapp的结算层，并且几乎成为整个数字化美元生态系统的结算层。3月31日，稳定币的总供应量约为420亿美元，比第四季度末的总供应量增长了4倍多。甚至像Visa这样的传统金融服务公司也将允许USDC在以太坊上进行交易结算，这表明稳定币现在已经远远超越了传统的加密货币用例。

另外，对具有新颖钉住结构的算法稳定币的需求持续增长。最近，Fei协议筹集了63.9万ETH，按当前价格计算约为12.7亿美元。Fei使用一种称为直接激励的新稳定机制，该机制使用动态铸币奖励和对DEX交易量的销毁罚款来维持稳定币的钉住汇率。他们的机制消除了为实现稳定而需要过度抵押的债务系统的需要，这使其不同于MakerDAO的DAI。他们利用联合曲线来尝试并保持钉住。然而，这些新颖的算法稳定币提出了重大挑战。由于协议的设计，FEI代币无法出售，因为其流动性池将代币定价为负值，因为由于系统中的漏洞而禁用了购买回扣机制。

其他算法稳定币利用弹性供应来维持其钉住汇率。弹性供应算法稳定币的领导者是Ampleforth。当价格高于固定汇率时，Ampleforth的总量就会增加。因此，如果我的钱包里有AMPL，由于要降低价格的新AMPL分配，我的AMPL余额实际上会增加。当价格低廉时，Ampleforth实际上会减少供应，从而导致钱包供应减少。与美元支持的稳定币相比，基于弹性供应的算法稳定币的价格波动要大得多，因为AMPL已跌至过32美分的低点，并已升至过4美元的高点。

DeFi中的每个领域都受益于2021年第一季度用户增长50％。DEX交易量从12月份的约250亿美元增加到3月份的630亿美元，增长了2.5倍。Uniswap的每周交易量从一月的第一周的约50亿美元增加到三月的最后一周的约78亿美元，增长了近1.6倍。有趣的是，Sushiswap的每周DEX量有所减少，因为它们的周交易量从一月的第一周的约26亿美元下降到三月的最后一周的约19亿美元，下降了约27％。

从2021年1月1日到3月31日，DeFi的未偿贷款从约36亿美元增加到108亿美元，增长了3倍。在第一季度，借入了价值约33亿美元的资产，比协议第四季度的净借贷27.5亿美元增长了2.75倍。Aave也经历了类似的增长。从1月1日到3月31日，Aave的未偿还贷款总额从6.7亿美元增加到大约16亿美元，增长了近2.4倍。

随着DeFi项目的基础从用户到锁定总价值（TVL）呈指数级增长，市场对生态系统内的这些改进有所认识，这不足为奇。DPI是一种去中心化的金融市值加权指数代币，其追踪领先的DeFi相关数字资产（AAVE、Synthetix、Uniswap、Yearn Finance、Compound、Maker、REN、Loopring、Kyber Network和Balancer）从1月1日的约117美元升至3月31日，价格为410美元，涨幅为3.5倍。比特币在同一时期仅增长了2倍，这表明DeFi资产的价值增长很可能与不断增强的基本面息息相关，而不仅仅是受整体数字资产人气上升的驱动。

然而，对于DeFi用户而言，高额费用是一个长期存在的问题。因此，DeFi开发人员希望将其应用和用户转移到第2层，以利用较低的gas费。第2层的TVL从1月1日的3840万美元增加到3月31日的2.734亿美元，增长了7.1倍。领先的DeFi应用（例如Synthetix和dYdX）已经宣布，他们正在努力与第2层解决方案集成。Synthetix与Optimsm已有几个月的合作关系，而dYdX最近宣布，他们的新交叉保证永久债券已在Starkware的基于STARK的roll-up解决方案中使用。我们预计这一趋势将在今年剩余时间内进一步加剧。

3月初，“NFT”一词在谷歌的搜索量达到了历史新高。搜索量是介于0到100之间的相对值，其中100是定义的时间段内的最大值。NFT的谷歌搜索量在3月12日达到100。NFT本质上是作为区块链上的流动知识产权铸造的数据。 这些数据可以是艺术品、游戏虚拟商品、声誉得分、对专用网络的访问等。

NFT的迅猛增长可以归因于多种因素：由于冠状病毒大流行，艺术家的许多创收活动消失了，并且互联网上花费了创纪录的时间。全球大流行改变了我们使用互联网的方式。在当前有62％的艺术家失业的情况下，NFT将数字IP的默认所有权从平台更改为创建者。在大流行之前，视觉艺术家从他们的艺术中获得收入的途径很少，而且是高度中间化的。创作委托艺术品，将插图带入公司环境，副业和/或有钱的父母。这种流行病为痴迷的在线和失职的艺术家创造了肥沃的环境，使他们可以利用他们的作品获利，NFT平台不断涌现，并包括支持制定NFT标准的技术要求。

到2020年底，NFT加密货币艺术品的总市值为52,293,650美元（42,720 ETH），在五个最大的平台上出售了53,663件独特的艺术品。目前，加密货币艺术的总市场价值为490,242,627.92美元（244,953.521 ETH），在过去30天内共售出151,977件艺术品。

相比之下，全球大宗艺术品市场的交易量因大流行而稳步下降。2018年，全球艺术品市场价值超过670亿美元，目前价值500.6亿美元。《2019年巴塞尔艺术展》和《瑞银全球艺术市场报告》指出，有92％的千禧一代收藏家表示已在线购买艺术品，但该报告未能包括NFT艺术品的销量。千禧一代现在占全球所有收藏家的将近一半（49％），也是最活跃的寄售者，其中71％的千禧一代收藏家说他们转售了他们收藏中的作品，而婴儿潮一代收藏家中只有三分之一。随着在线艺术品的销售飞速增长，再加上基于联合曲线的NFT和基于ERC-1155的数字艺术品，这些新作品为千禧一代创造了诱人的资产类别，他们希望通过投机和转售艺术品来牟利。

许多新闻媒体都在报道“NFT”一词的搜索量下降，以及平均售价的下降。但是，艺术NFT仅占整个NFT市场分布的11％。

游戏

Axie Infinity是一种广受欢迎的收藏品交易游戏，每月拥有22846名用户，在过去30天内进行了173813笔交易。由于吞吐量的挑战，基于区块链的游戏尚未完全起飞。当我们冒险进入Eth2时，寻找游戏和游戏NFT会激增。

收藏品

在过去的30天内，共产生了150,651个加密收藏品销售，总价值为217,402,636美元。加密朋克、加密猫和Hashmasks是最有价值的收藏品，在过去一个月内，有39,000多个独特买家。

实用程序

去中心化域名服务允许用户将其账号（0 x ...... 276）交换为用户友好的、易于阅读的号码。这些服务是使用ERC-721标准创建的。

元界

元界（Metaverse）是一个集体的虚拟共享空间，可以在其中进行在线购物。元界市场销售额占整个NFT销售额的8％。

体育

体育收藏品的总销售额为53,646,574美元。幻想足球游戏Sorare在过去7天内以15,632笔销售位居榜首。

DAO投资NFT

在2021年第一季度末，一个去中心化自治组织（DAO）几乎是在一夜之间成立的，专门为一个名为“＠pplpleasr1”的艺术家为Uniswap V3发布的流行挑逗视频竞标NFT。DAO的买家是一个名为“PleaserDao”的DAO，源自PoolTogether创始人莱顿库萨克的推文，莱顿确实想拥有NFT，但他意识到唯一的办法就是让一群朋友集资竞价。他们最终以310 ETH的出价胜出，此后又以2224.00 ETH（按当前价格计算为550万美元）的价格抢走了爱德华·斯诺登的第一个NFT。

两个NFT的收益都捐给了慈善机构，但DAO在备受瞩目的NFT拍卖中获胜的机制将成为第二季度的趋势。FlamingoDAO是专门为购买有价值的NFT而成立的，其储备为6,240 ETH。游戏NFT重点关注的DAO像Yield Guild Games（YGG），从Delphi数字和Scalar资本等加密货币VC筹集了130万美元。也许是本季度最大的NFT事件，Beeple的“前5000天”卖给了Metakovan，他的基金Metakovan已经将Beeple的艺术品标记为ERC-20代币，称为B.20。 DAO迅速成为分配稀有艺术品所有权的一种方式。

Flashbot主导了以太坊网络

在2021年第一季度末，以Flashbot成为了以太坊网络上动态的新活动场所。仅在3月，就有12个矿池占了以太坊网络哈希算力的58％以上—全部都使用Flashbot进行挖矿。这引发了关于这些Flashbot是否导致gas价格上涨以及“高速”和“低速”交易公用通道由市场驱动的分离程度的大量讨论。以太坊研究人员Leo Zhang和Georgios Konstantopoulos撰写了《以太坊区块空间：谁得到了什么？为什么？》，分析了机器人参与“优先gas拍卖”，并根据预定算法对高昂的gas价格进行竞标，以进行特定类型的交易。尚未看到以太坊网络升级如何简化gas费用，例如第三季度的EIP-1559将如何影响这些套利和交易策略。但是，我们希望能从掠夺性套利机器人的“黑暗森林”中看到更多消息，以监视内存池中的活动。

介绍

自上一份DeFi报告发布以来，发生了许多重大的法律和法规新闻事件。我们将探索以下四个更新：

•美国财政部金融犯罪执法网络（FinCEN）宣布了有关某些可兑换虚拟货币（CVC）和数字资产交易要求的拟议规则制定（NPRM）通知，为进一步遵守记录保持报告铺平了道路。

•金融行动工作组（FATF）扩大了其先前有关虚拟资产服务提供商（VASP）的指南，以及是否应对该VASP提出额外的KYC要求。

•一群两党美国议员最近通过了拟议的H.R.1602号法案—消除创新壁垒法案，成立了由SEC和CFTC代表领导的工作组，以解决数字资产悬而未决的监管问题。

•也许最令人兴奋的是，货币监察长办公室（OCC）发布了1174号信，确认银行可以参加独立节点验证网络（INVN）并使用稳定币进行支付活动和其他银行允许的功能。

FinCEN的提前假期交付

正如许多人在最后一刻订购了圣诞礼物，并及时将礼物隔夜送到了恼人的弗兰克叔叔手中，FinCEN发布了一份建议制定规则（NPRM）的通知，对银行和货币服务业务（MSB）的额外记录保障和报告要求，以及CVCS和数字资产交易。具体而言，根据具体规则将CVC和法律招标数字资产（LTDA）定义为“货币工具”，以收取货币交易报告的具体规则，并将这些CVCS和LTDA交易的报告和记录保证要求分别为1万美元和3000美元。值得注意的是，FINCEN为NPRM提供了一个仓促的15天评论期。在作出重大回击之后，委员会重新开放了对拟议报告要求的评论期，延长了15天，对拟议记录保留要求的评论期延长了45天。

如果最终确定，这个NPRM将要求银行和MSBS报告任何涉及自托管钱包（即用户维护自己的私钥）或“覆盖钱包”（FinCEN将其定义为金融机构在主要洗钱问题管辖区（目前是缅甸、伊朗和朝鲜）持有的钱包）。此外，目前的反结构调整规则将扩大，使得银行和MSB必须监控并检测那些刚刚低于阈值的交易，以规避报告要求。在目前的资金转移记录保留规则，银行和MSB的扩展将被要求在其客户和交易对手之间姓名和地址记录，交易金额超过3000美元时使用自助钱包。

FinCEN在本次建议制定规则的通知中的目标是打击利用自助钱包和数字资产向非法活动提供大笔资金的不良行为者。FinCEN的长期立场是，新的金融产品和服务必须在现有的监管框架内运营，并认为其规定是技术中立的。因此，FinCEN的方法反映了一种期望，即新技术的开发和调整将与现有框架保持一致。

批评人士指出，这些要求施加了成本昂贵的合规计划，并不考虑区块链技术如何运作。此外，DEFI生态系统中的许多人担心这些规定可以对自助钱包产生冷却影响，这些钱包服务于无银行和银行不足的人。

FATF发布最新指南

作为一个负责制定打击洗钱和金融犯罪政策的全球政府间组织，金融行动特别工作组于2015年和2019年发布了指导意见，建议将虚拟资产与传统金融产品类似对待，包括银行和金融机构通常要求的KYC/AML要求。2021年3月19日，金融行动特别工作组宣布更新虚拟资产和虚拟资产服务提供商基于风险的方法指南草案。值得注意的是，FATF的指南将VASP的定义扩展到交易所、平台和DAPP的所有者或运营商，从而将FATF建议的适用范围扩大到更多的行业参与者。这些FATF建议需要交易所、平台和DAPP提供商对交易的每个方进行广泛的KYC/AML检查，包括自主钱包。

此外，在其他尽职调查最佳实践中，FATF建议VASPS受到旅行规则的约束，仅适用于基于美国的受监管实体的规则。这可能对某些提供商，特别是非监管流动性提供者构成重大问题和资源。与最近的FinCEN建议规则类似，对金融行动特别工作组指导意见的反应也是喜忧参半。DeFi爱好者特别关注的是，通过将传统监管规则应用于去中心化技术操作虚拟资产（这些规则并非自然适用）而仍未解决的差距。

FATF将在2021年4月20日前接受对更新后的拟议指导意见的评论。

DeFi获得两党对工作组的支持

3月2日推出并于2021年4月22日通过，美国两党议员在美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）以及其他行业代表之间成立了一个数字资产工作组，以澄清法案中数字资产的监管监督H.R.1602—消除2021年创新法案的障碍。最终目标是确定哪个监管机构对每个特定代币或加密货币有管辖权，基本上确定每个代币或加密货币是一种安全性。如果代币被视为证券，SEC将拥有管辖权，而如果代币被归类为商品，则CFTC将主持管辖权。在拜登总统签署并成为法律之前，这项法案还需要参议院通过。