文章作者：HashKey Capital Research 肖琪凡2021年以来，NFT总市值和交易规模增长迅猛，一些超高售价的产品和名人效应使得NFT成功出圈，越来越多的机构、名人、IP以及普通玩家正在涌入这个新兴市场。目前NFT赛道的竞争可以说是刚刚开局，从起初单一NFT项目（游戏、交易平台等）的开发发展到寻求可用性强的NFT底层基础设施，不乏有些大项目方或IP自行开发定制化区块链网络用于自身NFT的发行，生态系统越来越完善。我们认为受以太坊拥堵严重和高Gas费的限制，NFT很难形成规模化市场，对此，基础设施解决方案主要分为三大类，一是除了以太坊之外对于NFT友好的其他Layer 1区块链，二是侧链，三是以太坊扩容的Layer 2解决方案。我们认为适用于NFT发展的优质公链包括Flow和Near，侧链包括Polygon，xDai以及Ronin, Layer 2 扩容解决方案包括Immutable X。 截至2021年4月26日，NFT总市值接近260亿美金，2021年Q1 NFT交易金额超过15亿美金，2021年Q1交易额比上一季度增长约26倍，其中NBA Top Shot、Crypto Punks以及Opensea占七成以上。同时，进入2021年后，NFT的单价有持续上涨趋势，下表展示了NFT的售价走势，其中艺术家Beeple 的NFT拼贴画作品「Everydays: TheFirst 5000 Days」售价高达6935 万美元, 推特创始人Jack Dorsey第一条推文NFT成交价290万美元，NFT凭借着超高的售价以及名人效应成功出圈，下表我们整理了2021年一些NFT的代表事件：NFT售价走势，Source: The Block2021年 NFT 代表事件, Source: Public source
NFT的规模化发展受限于现有以太坊网络的高成本和低性能
截至2021年4月26日，NFT销量前十名的项目有八个建立在以太坊网络上，具体包括CryptoPunks, Hashmasks, CryptoKitties, Sorare, Axie Infinity, Art Blocks, MyCryptoHeros 以及 Gods Unchained。与此同时，如下图所示，以太坊的平均交易手续费在进入2021年之后大幅上升，二月平均每笔交易20美金，三月平均每笔18美金，虽然四月的Gas费有所下降，但对高频交易仍不友好。以太坊的低性能在NFT领域具体体现在以下方面：- 铸币费用高：NFT的铸币较交易等环节比较复杂，铸币环节的gas费用很高，举例来说，二月或三月在Opensea上tokenize一幅画作的Gas高达200美金，四月也基本在100美金左右，很多时候铸币费甚至高于了NFT本身的售价。
- 交易手续费高、速度慢：大部分基于以太坊的NFT交易平台需要在买和卖的环节都支付Gas费（除Nifty Gateway允许用户信用卡支付），甚至作品下架也需要玩家支付Gas。举例来说，交易平台Mintable会收取bidding price的2.5％作为手续费。此外，交易平台的转账速度也较慢，一笔转账往往需要3-5分钟才能确认。
- 用户体验差：在游戏领域，玩家的游戏角色的移动速度和Web游戏相比差距很大，延迟严重，有些游戏中玩家的角色每移动一次就要收取一次gas费，用户体验比较差，无法留存并拓展新用户。
手续费过高、网络拥堵、用户体验差是现有以太坊网络的主要问题，这就让本身门槛较高的NFT走向大众化变得更加困难，高额的手续费是很多普通玩家望而却步的原因之一。除此之外，以太坊也无法跨链。因此，寻求可以承载高频交易、规模化市场的解决方案是目前NFT行业的重要发展方向。以太坊Gas费历史价格, Source: Ychart公链、侧链、Layer2是三大替代方案
目前虽然以太坊在Defi的优势已经很明显，但在Web3.0比如游戏、社交、媒体等各类NFT赛道并没有表现出明显的优势，这就给了新兴公链、侧链、Layer 2解决方案新的发展机会和市场切入点。整体来看，我们不认为整个市场会出现NFT基础设施的绝对胜出者，但拥有有竞争性的技术优势以及生态系统质量比较高的解决方案会更有利于产品和市场的契合，更有可能成为NFT基础设施的领军项目。由Crypto Kitties开发团队Dapper Labs创建Flow是一个全新的Layer 1区块链，由Crypto Kitties开发团队Dapper Labs创建，该团队CTO首创了ERC721通证准则，该准则广泛应用于NFT。Dapper Labs是由一群游戏开发者组成的团队，在进入区块链领域之前就已经创建了一系开发者平台，该团队在Crypto Kitties后，继续深耕NFT，集中解决吞吐量、法币出入金等问题，最终开发出公链Flow。团队中多名成员来自传统风投机构和体育界，资源相对丰富。此外，团队对于NFT和市场的理念也利于资金与流量的结合：首要确保可用性和受众。Dapper Labs的最新估值已经达到75亿美元。目前建立在Flow上的产品包括：NBA Top Shot、UFC on Flow、NFT交易平台VIV3、浏览器Flowscan、收集游戏Dr. Seuss等。代币Flow是链上的原生代币，Flow持有人可以将代币用于支付gas fee，社区治理，交易，抵押资产等。同时，Flow代币规定了12.5亿枚总量上限，避免增发通胀，稀释持有人利益，随着日后应用的增多，Gas Fee的增加，Flow的通胀率会下降。当网费少于节点的固定奖励时，会增发代币，超出节点的奖励的部分会被保存在托管账户，用于未来代币通胀的对冲。Flow扩容的原理在于节点分工，采用流水线架构，主要是分离了计算和共识，即单个节点不必参与整个交易的运算和验证过程，只需要参与收集、共识、执行、验证四个环节其中的一个，节点都需要质押，节点的奖励根据质押的数量，采用PoS共识机制。工作流程如下图：收集节点将信息汇总给共识节点，共识节点确定交易存在后进入执行环节，执行节点再将计算结果交给验证节点验证。节点可以根据自己的优势和能力决定要参与的环节，比如算力强大的节点可以作为执行节点，数量多但算力有限的节点可以只参与验证环节。其中，Sumsung参与了节点的执行，DCG参与了收集、共识和验证三个环节，CoinFund参与共识环节，由Flowscan.org可以查阅。Flow节点流程图, Source：Flowscan.orgFlow社区参与者充当节点, Source：Flowscan.org此外，Flow实现扩容的同时不需要分割网络，开发者不需要担心分片的ACDI保证缺失，使得链上的智能合约处在一个共享的环境中，不同智能合约信息的交互更加流畅。同时节点的任务量减少，网络中不需要高度专业化的节点处理繁重的交易，无需对去中心化做出妥协。Flow的节点分工技术可以帮助整个网络提高交易速度和吞吐量，降低交易成本，改善开发者和消费者的使用体验。Flow成为NFT明星公链的主要原因是它生态中优质资源的积累。出圈游戏NBA Top Thot目前总销售额已经接近五亿美金，它的热度我们这里不再赘述，NBA Top Shot出圈的背后依靠的是NBA这一强大IP。除了NBA之外，目前Flow的重量级合作伙伴还包括UFC，NFL，音乐公司Warner Music，知名游戏开发商Animoca，育碧，SamSung，NFT交易平台Opensea等。NBA、UFC、NFL这种顶级体育联盟吸金无数，粉丝基数庞大，可达到上亿体量，光是Lebron James的个人推特就有将近5000万粉丝，这些顶级娱乐IP使得Flow的潜在客户数量是与其他公链相比有显著优势，下图展示了Flow社区的生态。同时Flow还将计划成立一个IP持有者、娱乐KOL、知名游戏厂商等组成的理事会，发现全球＊＊＊展趋势，届时Flow将得到更多娱乐信息资源，围绕IP发展收藏经济和粉丝经济。下图展示了Flow的投资机构，其中包括了a16z, Coinbase Ventures，DCG，USV等知名投资机构参投。Near Protocol是一个去中心化的网络平台，是一个完全分片的、可无限扩展的全新 Doomslug区块链。Near高性能的EVM的处理能力可以达到以太坊10倍以上，利用Nightshade动态切分方法，合约执行的计算量比较小，每笔交易的确认速度只需要1-2秒，平均每笔交易Gas Fee小于1美金。EVM已经上线测试网，预计未来一到两个月内上线主网。目前团队有超过100名全职贡献者，分布在十个国家，Near的投资者包括a16z, CoinbaseVentures, Metastable 和 Accomplice等著名投资机构和其他天使投资人。1. 夜影协议（Nightshade）分片技术实现有效扩容我们认为Nightshade分片技术的优势体现在以下三点：- 分片有效性：Near的分片和以太坊2.0、波卡、Harmony不同，Near不是采用分片链和信标链的模式（每个分片链需要进行分叉选择），而是选择集中于单独一条主链，主链中每个区块被分成了多个物理段（Chunk）,即在区块层级上分片，区块的创造者、验证者只需要维护他们自己参与的段的准确性和状态即可。因此Near的出块时间间隔就会更低，分片有效性更强，数据更完好。
分片链和Nightshade分片模式对比, Source: Near WhitePaper- 分片安全性：Near通过VRF随机数方式随机分配Validator,验证者和其所对应的分片信息是不公开的，节点不知道验证人和区块的对应关系。签名时，验证者也只对整个区块签名而非验证的“Chunk”签名，从而确保分片安全。
- 数据可靠性：Near对于节点之间数据的可靠性和通信的解决方案是每个节点会把自己创造的区块分成不同的部分发送给很多验证者，验证者只需要区块中的一部分，就可以还原整个区块，实现数据的可靠性和高效的跨分片的通信。
彩虹桥的工作原理是：一个以太坊客户端和Near客户端配合运作，二者可以读取追踪另一条链的状态，并执行相应操作，这些过程无需第三方信任，无需许可，确认无误后，链上资产可以通过中继层转移给对方链。所有ERC20代币可以自由在以太坊和Near之间转移，这使得Near生态可以无缝搭建在以太完善的生态之上，以太坊成熟的金融基础设施被充分利用。用户可以从MetaMask向Near钱包或Dapp直接发送ERC20资产，反之亦可，也包括NFT的传输，用户可以使用ETH来支付Gas Fee。彩虹桥工作原理示意图, Source：Near![]()
现在基于Near的NFT项目不算太多，用户基础除了Mintbase之外都不大，大部分项目都关于NFT交易平台，Near的分片技术可以很好地适应NFT交易平台的高频交易，以及批量tokenize NFT等需求。虽然目前的NFT生态系统较以太坊还有一定差距，但依靠可扩展性技术优势以及重点特色项目Mintbase的带动下，预计未来会有更多的NFT项目选择在Near上搭建，Near或将成为另一NFT热门公链平台。 Mintbase是一个基于Near的NFT一体化商店，可以想象成NFT的淘宝平台，平台内有音乐、画作、艺术品、门票、游戏、VR等分类，用户也可以按照店铺搜索，与Opensea等其他NFT交易平台相比，主推一些差异化的小众NFT。目前有超过一千家商店，超过一万用户注册，售出过2000件以上的NFT作品。Mintbase最大的特点在于对用户友好，没有区块链知识的艺术家、音乐家、普通用户可以以低廉的价格，快速tokenize自己的作品，玩家参与NFT的门槛比较低。在以太坊上，使用Mintbase铸造一张门票需要60-100美金，批量铸造门票几乎不可能，同样创建商铺等环节的价格也高达100美金以上。但在Near平台上，铸造门票的费用小于0.01美金，几乎可以忽略不计。Mintbase选择Near也有其他的原因，比如与Balancer这样同样基于Near的Defi大项目更好地结合。Polygon原名Matic Network，由3名印度加密社区人士创立，2021年二月更名为Polygon（多边形），代币为Matic。更名后，除了在现有的Plasma链和Matic PoS链之外，还将新增比较热门的Zk Rollup和Optimistic Rollup解决方案，方向上虽还是扩容，但是除了只是做Plasma链或侧链，更名后的Matic更集中于发展属于Polygon的多样生态。主网自去年六月上线以来目前共有130多个应用，27万用户，1500万txn，其中大部分的Dapp都关于NFT，特别是游戏。如下图所示，Polygon的日活跃地址数和交易量在进入2021年三月之后增长显著，日活跃地址数较上季度增加了接近500％，交易量也增长了288％，在20201年Q1达到五亿美金。但目前Polygon上的应用都还处于比较早期的阶段，除了DEX QuickSwap,Defi＋NFT游戏Aavegochi, 养马游戏ZED RUN, 其他Dapp的用户数量大部分不到100。目前Defi和NFT领域内的头部项目借贷平台Aave、稳定币交易协议Curve和交易平台Opensea都选择了Polygon作为扩容解决方案。2021年一季度Polygon交易量和日活跃地址数, Source: DappRadar目前Polygon将继续延续Matic Network原有的解决方案实现扩容，即Plasma链和PoS侧链：- Matic Plasma Chain：Matic Plasma Chain和以太坊共享安全性，欺诈证明（Proof of fraud）或验证节点可以为协议提供安全性，在Polygon生态中，不同的协议可以共享验证节点。Plasma chain虽可以保证安全性，但从Plasma提取资产到以太坊主链通常需要7-14天锁定期，灵活性和独立性比较差，对小额高频交易不太友好，适用于对于安全性要求较高的项目，比如锁仓量较高的Defi协议。
- Matic PoS Chain: Polygon的PoS chain是一个侧链，有自己的安全和共识机制，有很大的独立性和灵活性，但也容易受到攻击，安全性较差。同时此类侧链需要大量验证节点，适用于生态和社区比较强大的项目。比如一个NFT交易平台的社区已经比较强大，且对交易成本和速度的要求比较高，并可以适度牺牲安全性，这种情况适用于PoS侧链。
整体而言，Polygon使用Plasma和PoS结合的方式，在和以太坊共享安全性的前提下，通过侧链扩容，既提高了效率，又保证了安全。同时，Polygon也计划推出SDK允许开发人员同时使用多个Layer 2方案，这其中就包括Optimistic Rollup,ZK Rollup, Validium，即启动Layer 2聚合器，采用混合方案实现扩容。我们认为Polygon适合NFT发展的原因主要有三个：- Polygon依靠技术优势，游戏Dapp的交易速度很快，平均每笔交易不到1秒，用户体验和链下游戏差别不大，交易成本大约是每笔0.00004美元，改善了以太坊高成本交易速度慢的问题，更适用于NFT游戏这类高频交易，并且Polygon兼容EVM和Metamask。
- 赞助商开发简化工具提供商Biconomy利用元交易代替用户支付Gas Fee，改善去中心化应用的用户体验。
- 在艺术收藏品方面，以太坊上的NFT应用的NFT铸币费高昂，不少应用的铸币费达到100美金以上，但在Polygon上铸币，费用约是原来的百分之一，有效降低了用户参与NFT的门槛。
下图展示了目前Polygon的NFT生态，其中约70％的Dapp都关于游戏。比较热门的应用包括Defi头部借贷平台Aave生态下的幽灵收藏游戏Aavegotchi, 虚拟世界平台Decentral Games，数字养马游戏ZED RUN，太空主题游戏0 xUniversive，数字收藏品应用平台Showcase, 推文代币化平台Tokenized Tweets, 游戏开发商Animoca 旗下赛车游戏F1 Delta Time，头部NFT交易平台Opensea，NFT碎片化平台Niftex等。Polygon目前可以被看作是大多数以太坊上NFT项目Layer 2迁移的首选结算层。同时Polygon也吸引了一些名人的参与，比如Jack Dorsey和Elon Musk在Polygon支持的平台Cent售卖NFT推文，Mark Cuban也使用了Tokenized Tweets铸币推特。