2021-04-06 03:32 | 出处： JIMI
USDC在历经88天的持续通胀后，在4月1日迎来了第250个纪元，正式进入通缩阶段，开始发行债券USDB。截至到本文发布时，USDC仍低于0.95美元，尚未走出水下状态。
在这五天内，项目方并不是干等市场反馈，而是全力优化债券相关机制，目前已经迭代了6次，堪称币圈快速迭代的楷模，那么这些迭代能否帮助USDC上水？今天这篇文章，几米将谈谈我的个人理解。
一、USDB做了哪些更新？
按照时间线，几米梳理了这几天看到的USDB相关更新。
4月1日
第一次更新，官方发布《于是，我写了一份智能合约》，在通缩阶段将投入协议手续费收入的25％进行回购做市。
4月3日
第二次更新：新增债券兑换池。蓄水池在USDC大于1的时候，如果市场上有流通的USDB。 则按债券与USDC的占比，分别流入债券兑换池和USDC矿池。债券兑换池的USDC余额最大不超过流通的USDB数量。 债券赎回的时候，从债券兑换池中兑换，单次的赎回额度不超过债券兑换池中的USDC余额。同时，USDC价格机制更新，取5分钟均价。
第三次更新：新增债券预购队列。排队预购债券，按订单先后顺序分发USDB。同时，USDC兑换USDB增加最低折扣限制，下限85折扣。
4月4日
第四次更新：优化USDB价格描述文案，帮助大家更好理解新的定价方案。
第五次更新：优化债券预购页面，增加预购总量跟排队USDC统计。
4月5日
第六次更新：优化债券预购页面，支持多次预购下取消其中任意一次预购。
以上更新，很多都是在提建议后短短数小时内完成的，且还是在节假日和晚上，这种效率，币圈四年经历中我只在大丰收上多次见过。
在这些更新里面，后面的三次都是细节优化，可以忽略。最主要的招数在前三次更新，分别是：增加买盘，降低债券回兑速度，优化债券认购机制。
那么，这些更新对USDC的上水有什么帮助呢？
二、USDB的更新有什么价值？
1、增加买盘
第一点很好理解，就是实实在在的造血，让USDX系统成为了一个有持续性资金来源的算法稳定币系统，这在市场上非常罕见。
当然了，因为时间很短，短期内输送的血依然很有限；且目前规定了只在通缩阶段才造血，我认为是不够健全的，未来在通胀阶段也应该考虑补充。
但无论如何，从这个措施开始，USDX的底层稳定性将有了本质的区别，USDC上水只是时间问题了。
2、降低债券回兑速度
USDX是在以太坊第三代算法稳定币BAC的基础上演化而来的，因为之前没下水过，所以债券的基础框架还是以BAC的为基础，只要USDC涨回1，就可以立即将USDB换回USDC。
这导致了USDB出现很大的套利空间：在USDC涨回1时，大量的USDB换成USDC，使得USDC在短时间内极速通胀，将之前的通缩效果一笔勾销，然后因为确定性的利润而砸盘，导致USDC再次下水，下次rebase时继续抢购USDB。
如此以往，USDC的上涨动力被不断消耗，肥了USDB套利者，苦了USDC持币人。
在新的机制下，既可以保证USDB兑换成USDC的权益，又可以有效减少市场上的USDC抛压，将为上水后的持续发展保驾护航。
3、优化债券认购机制
第三个更新更为关键，有两个细节手段，我们一个个来讲。
首先是销售机制从抢购机制改为排队机制。
因为USDB有闪兑做市的激励，导致闪兑此前的价格是高于抢购价格的，这种套利空间吸引了科学家使用机器人抢购完立即砸盘闪兑。4月2日上午USDB甚至出现了远低于抢购价的情况，可见机器人的凶猛。
在新的机制下，科学家套利手段被干掉，给了更多USDC持币人购买债券的机会。同时，这个方案还可以减少大户垄断的情况，有更多普惠的机会。
其次是USDB最低折扣价为0.85USDC。
之所以要解决这个问题，是为了确保通缩的效率和未来上水的阻力。在原来的机制下，如果USDC跌到0.1，那么USDB＝0.1USDC，每个纪元即使100万个USDB全部售罄，也只能销毁10万个USDC，可能还不如该纪元里新增的流通量，存在事实上通胀的可能。同时，USDB的成本将只有0.01USDT，未来上水后就是百倍利润，也会带来空前的抛压，抑制上水后的稳定性。
在新的机制下，USDB的成本合理非常多，也保证了USDC进入真通缩时代，每天净通缩量达到150万左右。与此同时，USDC/USDB也有了对应的锚点，价差大幅减少，让套利者的动力进一步减少。
经过这三个更新，USDX债券机制大为完善，USDC上水时间大大缩短。那么，USDB多久可以帮助USDC上水呢？
三、USDB什么时候可以帮助USDC上水？
截至到发文时，USDC流通量2817万，每天新增债券200万，售罄情况下可以保底销毁170万USDC。当前流速3.02每秒，每天新增约26万个USDC，则每天净通缩144万个。
因为流速会逐步提高，所以假设每天净通缩140万个，则价格不变情况下，在21天内所有USDC将全部通缩。
但在实际过程中，一旦USDC通缩到一定程度，那么上水预期将大幅提高，推动USDC上涨，随之带动USDB价格上涨，进一步加速USDC的通缩，从而刺激USDC加速上水，因此根本不可能等待USDC全部通缩。
乐观估计，USDC将在今天发文之后的10天内上水。
而上水的时候，就是USDB持有者的狂欢时刻，他们将享受相当不错的投资回报。
四、USDB的投资机会
就目前而言，USDB至少存在两重投资价值：
1、做市收益
做市USDC/USDB的收益，当前实时年化381％，该年化将随着USDB的增发而提升，还有进一步上涨空间。同时，短期内USDC/USDB汇率比较稳定，没有多少无常损失。
但需要注意的是，一旦USDC接近上水期间，那么将出现投机债券进行套利的人，届时会出现较大的无常损失。
2、涨价收益
一旦USDC成功上水，那么USDB将获得USDC涨价和债券折扣的双重回报。举个例子：1 USDC＝0.66USDT时，1 USDB＝0.85USDC＝0.85＊0.66＝0.56 USDT，当USDC成功上水，1 USDB＝1 USDC，最少也有1USDT的价值，则1USDB有78％的回报。
当然，收益跟风险相生相伴，投资之前，还要多评估下风险。
五、USDB的投资风险
短期来看，唯一的投资风险是USDC一直在水下，而这个的前提是没有人愿意买债券。
但你要知道，截至目前，每期债券都销售一空，大户和官方都在持续带头购买，官方手续费也在持续买入，这种情况其实是不存在的。
但中期来看，因为USDC上水后，USDB会兑换成USDC，尽管现在是有序兑换，仍不排除再次被砸下水的可能。尤其现在信心不足，有些人买债券就是为了套利而已，所以上水后估计还会经历一定时间的震荡。也因此，可能你买了USDB需要持有的时间会比你想象中的要更久一些。
这世界就没有100％没风险的事情，但从风险收益比角度，我认为现在的USDB机会大于风险。尤其在大丰收团队的支持下，我更加信心十足。我愿意拿出一部分可承受亏损的闲钱，陪USDX一起经历风雨。
以上就是我对USDB目前的思考，一家之言，也许都是错的。
利益相关：USDB持币人。
风险提示：投资有风险，入市需谨慎，请独立思考判断，你的钱，只能你负责。