比特币链上分析介绍||未知秘境＃6—后新冠时代需要考虑的因素

比特币杂志与Glassnode合作，将更多比特币用户引入链上分析领域。

本文是GlassNode和比特币杂志的合作，将比特币用户介绍链上分析的世界。我们的目的是简化、揭示和改善对链接数据的访问，帮助您迈出使用这些强大新工具的第一步。

比特币区块链是世界上见过的自由市场中最有机的数据来源之一。从没有价格的加密朋克根，到今天的企业通过＃LazerRaysTo 100K，类对终极稀缺性的需求吸引了各行各业的买家和卖家。

核心的金融市场是供需平衡，最终绘制了人类心理学和对时间价值的看法。市场分析师已经开发并部署了许多工具来评估现在和未来的估值。他们的目标是通过竞争对手找到市场效率低下、优势和金融优势。

一般来说，传统金融界采用的市场分析和方法有三个主要领域：

•宏观经济（宏观）：分析资产类别、地缘政治和央行政策在很长时间尺度上的宏观相互关系。目的是识别大规模的宏观趋势和机会，重点关注篮子、指数和资产类别上，而不是单个的“选股”。

•基本分析/价值投资（FA）：针对整个可寻址市场和竞争对手,分析特定资产或资产类别的内在和结构优势和弱点。其目的是寻求利用低估/高估和市场低效，并确定相对价值最大的价格。

•技术分析（TA）：分析价格信号、图表和指标，以提取有关一段时间内供需平衡的信息、模式和概率。TA通常不太重视资产基本面，而是将所有已知信息提炼成一个指标：价格。

分析师和交易商可以选择从所有领域部署任何技能和技能组合，而其他人可能只专注于一个领域。然而，在所有情况下，都有一个关键的输入：

准确、高质量、及时、优选的不对称数据。

数据可用性也受到不同时间尺寸的影响； 技术分析师可以观察到第二个价格数据，基本分析师可能会观看季度报告季节，宏观投资者关注月度央行会议和同比变化。

随之而来的是比特币。

稳健的数字货币资产正在全球投资者和分析师的脑海中不断发展。在过去的12年中，已经开发了许多策略和模型，试图对比特币的采用曲线、表现和价格进行建模和预测。分析师使用了从交易量到存储价值估计，甚至是彩虹的所有内容，而创新和创造力无穷无尽。

早在2011年的Bitcointalk论坛上，我们第一次讨论了“比特币天销毁”的概念（现在称为“比特币销毁天数（CDD）”）。这些早期的想法引起了开源迭代和对比特币账本中包含的信息的更深入研究。现在，这为金融市场引入了全新的概念和分析领域：

链上分析：分析不可变的记录和客观事实，即比特币账本。分析师观察了真正自由市场中的供求动态，人类心理和决策，支出模式，持有和矿工哈希。

通过获取比特币提供的极为透明和公开的信息，任何人现在都可以评估代币的真实动向，矿工活动以及钱包持有的数量和年龄。比特币作为人类行为、心理和决策的永恒记录，在一个完全稀缺的自由市场中发挥着作用。

虽然比特币本身并不知道价格或交易发生的时间，但它确实对每个UTXO、每个难度调整以及事件发生时的每个时间戳都有完美的记忆。尽管这些信息是公开的记录，但很少有人知道如何正确地研究这些信息以建立比特币市场的宏观观点。

Glassnode的目标就是解决这个问题。

确实，构建链上指标所需的许多原始思想和概念很复杂，并且需要数据科学、计算和编码方面的技能。但是，像Glassnode Studio中那样的现成工具的应用实际上远没有你想象的那么可怕！

不需要是数学或代码向导即可使用链上工具。实际上，链上分析最大限度地使比特币用户受益，因为他们很好地掌握了网络的基本原理以及与之互动的人的动机。

链上分析有两个关键原则：

•区块链考古学：对于处理诸如交易、交易所余额和钱包集群之类的细粒度数据的人员来说，是一个非常专业的角色。他们将这种“微数据”转换为可靠且准确的“宏观指标”。

•链上分析师：接下来，这些分析师将采用宏观指标，并解释最可能的趋势和指标，因为这与市场气氛和各相关方的行为有关。

有效的链上分析的秘诀在于提出正确的问题并知道在哪里寻找：

•谁是你感兴趣的网络参与者（鲸鱼、交易所、矿工、投机者等）？

•他们的驱动因素、动机和痛点是什么（利润和损失、挖矿收入、SAT积累等）？

•他们的决定是如何不变地印在链上的（费用、交易量、难度调整、钱包余额、代币休眠等）？

让我们从一个简单的例子开始，说明“智能货币”投资者的行为可能如何出现在链上。

我们可以合理地假设，聪明的金钱和鲸鱼投资者对比特币的理解要高于平均水平。 他们专门从事在熊市中积累廉价代币，在冷藏中进行持有以及通过将昂贵的代币出售给牛市来实现利润。因此，我们有几个指标可以随时关注以跟踪他们的总体行动：

•大额钱包余额是否用于消费或接收代币（地址＆gt； 1000 比特币）？

•长期休眠的是否将代币重新投入流通（ASOL和CDD）？

•冷库中是否有大量代币到期/持有（例如，持有波浪）？

当精明的货币积累时，我们可以预期年轻的代币将进入冷藏库并成熟，而销毁代币的天数将减少。在“鲸鱼繁殖季”，我们可能还会看到更多的大钱包（＆gt；1000 BTC）增长。这可能会导致供应紧缩，并在牛市趋势开始之前出现。

相反，在条件合适的情况下，这些投资者可能会将其代币从冷藏库中取出来，开始在经济中消费。这些旧代币将破坏大量的代币日，具有更长的平均寿命，将大量的旧代币转换为年轻的代币，并减少鲸鱼钱包的数量。

该示例只是链上工具的组合之一，该工具描绘了宏观比特币经济中一组网络参与者的情况。我们还可以观察交易所余额、矿工支出行为、持有需求，并将这些见解与我们的传统宏观、基本面和技术分析相结合，以进行整体评估。

链上数据的美丽之处在于它反映了客观且不可伪造的事实。将所有的活动都在链上进行是很昂贵的，因为必须用稀缺的聪支付一定的费用，用每一个哈希值消耗能量，并考虑每笔支出的机会成本。结果，链上观察往往比技术分析要慢，但比日常价格行动具有更高的信念（使其成为低时间偏好持有人的理想工具！）。

对于比特币支持者来说，在建立信念方面，人们真的不能要求比特币有一个更好的竞争领域：

•时代背景的宏观背景对硬资产有利

•有史以来最完备、最坚固的金钱的基本特征

•技术价格图表，这会让任何分析师都眼泪直流

•链上分析工具，提供全新的独特视角，以了解比特币心跳的客观真相

Glassnode的目标是让每个人都能进行链上分析，无论你是比特币大众还是链上绝地武士。随着世界对比特币所代表的范式转变达成共识，那些对链上正在发生的事情有深刻了解的人可能会比其他人有更大的优势。

链上分析是对比特币基本面的技术分析，比特币支持者已经在起步阶段突飞猛进。

在Glassnode，我们正在扩展我们的内容范围，并在我们的学院中推出新的指标解释器，以帮助将更多的比特币用户加入这一新领域。理解比特币的最好方法之一就是听它告诉你的，一个接一个地。

请继续关注Glassnode和比特币杂志为您带来的本系列的下一期，我们将在其中探索如何将不同的网络参与者的行为刻印在链上，以及如何从这些不可伪造的数据中最大限度地挖掘见解。

这是Glassnode的来宾帖子。所表达的观点完全是他们自己的观点，并不一定反映比特币公司或比特币杂志的观点。

尊敬的Glassnode朋友们，

就目前的比特币周期而言，自上次更新以来，在结构上没有太大变化，所涵盖的概念仍然适用。一旦我们认为我们已经到了下一个阶段，我们就会发送一个更新。

正如上次提到的那样，我们认为可能使比特币偏离其当前轨迹的主要因素之一是来自外部全球宏观环境的动力。这就是为什么我们想在本《未知秘境》中探索更宏观的视角。

从机构投资者的角度来看，比特币的两个主要投资论点是其作为通货膨胀对冲的价值以及其作为技术产品的价值。

今天，我们将探讨比特币的通胀对冲资产，以及为什么它们目前在主流叙事中占主导地位。

如有任何疑问，请直接通过推特或uncharted＠glassnode.com与我们联系。

首先，比特币在过去几天中的调整仅是由于股市普遍下跌所致。部分原因是机构投资者按季度进行的重新平衡，巴西新的新冠病毒变种的不确定性增加以及利率仍在上升。

因此，让我们深入研究一些主要的宏观动态。

直到2020年，比特币的表现在很大程度上与全球金融市场的表现没有关系。 但是，随着机构资金开始涌入加密货币领域，我们再也不能无视推动全球金融市场发展的叙事和事件。自2020年初以来-受新冠病毒大流行的影响，比特币市场经历了某种程度的政权转移。以比特币和标普500之间的日内相关性为例。

尽管当日比特币-标普500的日间相关性在2020年3月之前徘徊在0左右，但自那时以来，我们计算的日均相关性为0.25。相关模式的这种急剧变化主要是由加密货币和股票市场日益重叠的投资者群所驱动的。因此，要想全面了解推动加密投资流动的因素，仅仅将比特币视为一个孤立的资产类别是不够的。

我们可以观察到，从比特币和标普500之间的30天滚动相关性来看，我们现在已经达到了2020年10月和3月的水平，而与黄金、债券和美元指数（DXY）的其他相关性实际上已经显着下降。

在查看股票市场和比特币的未来表现时，要考虑的一个重要问题是通货膨胀会如何。

自新冠病毒爆发以来，全球金融市场表现一直受到大流行及其影响的驱动。为了减轻大部分经济体停滞的不利影响，各国政府和中央银行已经采取了前所未有的货币和财政刺激措施。

通过大量印刷，比特币已经在挑战黄金，成为投资者理想的通胀对冲工具的选择。 例如，最大的黄金ETF的资金净流入为负，黄金流出总额为-68亿美元。与此同时，在2020年，仅灰度的比特币信托，第四季度比特币流入量就超过了新开采比特币的200％。

在过去几个月中，短期通胀预期一直在强劲上升，而比特币也因此受益。为了评估通胀对冲流量在不久的将来是否会继续推动比特币增长，我们首先需要仔细研究推动通胀的因素（以及通胀预期）。

美联储的货币政策使货币供应量猛增。M2（流通的硬币和纸币总数、现金等价物、短期定期存款和货币市场基金的总和）已增加到二战期间的最高水平。

同时，联邦债务总额占GDP的比例创历史新高，这还没有考虑到国会本月通过的1.9万亿美元的财政方案。

货币供应量激增，公共债务激增，但通货膨胀率并未真正改变：最新的通货膨胀率同比为1.6％，仍远低于美联储设定的目标2％。

这种状况能否持续下去是百万美元的问题。债券和股票市场似乎并不这么认为。在过去的几个月中，不断增长的通胀预期已经在塑造债券收益率（提高收益率）和股票收益率（从增长转向价值股票）。我们将进一步深入研究这两种影响。

那么，通胀如何以及何时会实现呢？为了回答这个问题，我们从著名的交换方程开始。它只是简单地指出，经济的名义产出（实际产出乘以价格水平）等于总货币供应量乘以货币速度（货币单位的平均使用频率）。PQ＝MV。

如果我们针对价格水平P求解此方程，我们将看到价格水平的变化是货币供给（M）和速度（V）变化的增加函数。除非供给无法流通，否则货币供应量的大幅度增长将伴随通货膨胀而表现出来，而实际经济增长不会伴随着货币供应量的增加。在新冠病毒时代，我们迄今为止没有看到通胀明显回升的原因是，由于人们不消费，通胀率大幅下降。

那么，为什么所有的新资金都没有迅速流遍整个系统呢？看看美国的个人储蓄率。 新冠病毒爆发以及随后的货币供应增加与个人储蓄的快速增长相吻合。消费者害怕，不确定未来，因此倾向于短期/中期储蓄。

家庭已经积累了大约1.3万亿美元的巨额额外储蓄缓冲金，将来可以从中提取这些储蓄缓冲金，用于还清未偿债务或投资金融市场。

这些刺激性检查中有许多已进入在线零售经纪账户。经纪应用下载是一个很好的代理，以显示这一活动的增长。

散户交易量的其他代理也有相同的表现。整个2020年，交易报告设施（TRF）的数量增加了一倍，目前占总数量的近30％。这种需求特别来自对股票期权合约的兴趣增加。

重要的是要理解的是，在经济衰退期间，储蓄率的增长本身并不特别令人惊讶，因为家庭准备应对不断增加的不确定性。例如，在“大金融危机”（2008年）期间，储蓄增长的大约40％可以归因于预防性储蓄。

然而，与未来通货膨胀道路相关的是，随着经济再次开放，家庭是否会正确调整并开始再次使用现金，还是他们是否选择减轻债务负担。到目前为止，有早期证据表明是前者，在2020年，家庭债务总额增加了4140亿美元，至14.6万亿美元。

虽然这种增加的很大一部分是由许多人获得更多抵押贷款驱动的，但实际上在一段时间内唯一减少的主要债务类别是信用卡债务。我们认为信用卡债务可以代替短期消费习惯。

综上所述，我们预计随着疫苗接种工作的增加，经济体将再次开始开放，消费者将在夏季开始消费。真正的问题是，这将仅仅是速度的短暂峰值还是持续的峰值。如果在夏季，通货膨胀只是短暂的高峰，那么通货紧缩的叙述将陷入严重困境，我们应该担心，我们短期内不会实现健康的经济复苏。

然而，美联储暂时并不特别关注通货膨胀。上周公开市场委员会的声明重申，美联储一心一意地致力于解决失业问题，即使这意味着短期内会加剧通货膨胀。

多年来，通货膨胀率一直低于2％的目标水平，为了启动后新冠病毒时代的复苏，它愿意通过允许通货膨胀率暂时上升来让经济过热。

因此，全球市场已经开始在新的通货膨胀中积极定价。例如，10年期美国国债收益率从年初的0.93％上升到1.64％。

从历史上看，10年期国债收益率与货币流通速度密切相关。

如前所述，在股票市场上，通货再膨胀交易也在股市上演。自今年年初以来，股市从增长（包括科技）转向价值（包括银行）的趋势一直很强劲。

发生这种情况的原因是，随着价格上涨，消费者可以购买更少的商品和服务，而又不增加可支配收入。结果，公司的收入和利润下降，这意味着整体经济放缓，高增长企业继续保持快速增长轨道的能力变得越来越困难。

因此，很长一段时间以来，市场第一次为通货膨胀大幅上升做好了准备。美联储重点和政策制度的变化迫使投资者再次应对通货膨胀的担忧，这对比特币来说是个好消息！

作为比特币投资者，我们应继续监视美联储关于其未来政策前景的声明，并应跟踪通胀预期敏感的经济数据（例如PMI），以防预期经济活动出现上下波动。

在我们这边，我们还将继续监控盈亏平衡点和收益率差，以了解基础动态的任何变化或加速，以及这将如何影响比特币。

请记住，仅美国股票市场的规模就超过40万亿美元，是比特币规模的40倍以上。

即使从股票到比特币的相对较小的分配也可能对数字资产类别产生巨大的价格影响。

因此，是的，从历史上看，3月是一个相对较弱的月份，但这对未来几周比特币的价格上涨意味着什么？毕竟，还会像《未知秘境＃5》中建议的那样再抬头吗？

一月份，刺激计划支出是推动市场反弹的一个重要因素。

最近的一揽子刺激方案比一月份的刺激方案要大得多，但是到目前为止，全球市场对其的影响并不大。

很难衡量到今天为止支票已经到达家庭的程度，更重要的是，考虑到这可能是一段时间以来的最后一次货币刺激措施，这次散户将如何愿意花钱或省钱。

来自家庭储蓄缓冲的潜在投资将是决定第二季度剩余时间市场行为的主要因素。

人们会重复三月和一月的周期，人们将多余的收入投资到市场上，还是这次会有所不同？

我们今天就把它留在这里，希望这些概念能够激发一些不同的观点。

一如既往地谢谢你，希望你周末过得愉快。

比特币链上分析介绍

未知秘境＃6