从韭菜到投资人：价值投资到底在聊什么？

最近 CKB 的价格涨了，很多人就来恭喜我了，顺便问问我 CKB 看到多少。但其实这个问题我真的不知道，我并不是一个对价格敏感的人，也不是一个擅长二级的人。我只是一个拿住自己看好的标的并不断跟项目一起成长的人。

投资是一个很有意思的词。甚至可以说每个人对于投资的理解都不一样，在《价值》中高瓴的创始人写到：

「真正的投资，有且只有一条标准，那就是是否在创造真正的价值，这个价值是否有益于社会的整体繁荣。」

这本书是我昨天在机场延误的时候顺手买的，因为扉页那句话深深的打动我 —— 在长期主义之路上，与伟大格局观者同行，做时间的朋友。

诚然，在任何一个早期行业去讨论价值投资都是一个奢侈的话题。但这并不妨碍我们认真的去思考，投资的价值是什么，以及我们要怎么样从投资中分到自己的一杯羹。

投资是什么，在圈内有一句特别流行的话，投资本质上赚的是「认知」的钱。整个行业都在拼认知，谁的认知更好，谁就有机会赚到更多的钱。

所以以太坊最早期的投资者自由了，比特币最早期的投资者也自由了。当其他人看不懂的时候，或者正在犹豫的时候，勇敢下注的那些人就赚到了认知的钱。当然，凡事都有两面性，手持 EOS 的那些人并没有等来春天。

那么投资是什么？我个人理解，投资是做价值发现的先行者。赚的应该是时间的复利，时间是投资人和项目方最好的朋友。

好的资产、好的项目，一定不是在诞生的第一天就完全凸显其价值。我特别喜欢举 Nervos 的例子，因为这是一个我写了一年，并且可能还会一直写下去的项目。

在 Nervos 长期跌破私募的时候，我跟身边的朋友说他们往往会跟我讲很多负面的评价。比如团队不靠谱、只专注技术不懂市场、经济模型有问题等等。那个时候我去讲「开放密码学原语」，我去讲 Nerovs 可以出圈，听者寥寥。

甚至身边朋友跟我说，没必要搭上自己的名声，万一 CKB 跑路了你不是也跟着吃亏。我说不会，我跟 Jan 聊过，跟吕国宁也聊过。我可以在他们的身上感受到对这个行业的热爱，和持之以恒的专注。

后来 CKB 的价格上来，越来越多的人开始问我什么是开放密码学原语，开始认可到 Nervos 整个架构优秀的地方，开始认可 Nervos 出圈的可能。

这其实很有意思，因为绝大多数人评判的标准只有价格，价格上升的时候他们才愿意去发现一个标的的价值。但价格已经上去的时候，往往就是高点空手接飞刀的那个人。不仅如此，受限于心理学的锚点效应等，这个对于价格的理解往往是失真的。

但作为投资人，其实我们要做的却恰恰相反，我们应该比其他人更早的发现价值并坚持住自己的判断。

在年初牛市刚开始的时候，这个压力最大。因为所有的币都在涨，但 CKB 没有任何的动静，仿佛市场已经遗忘了这个国产公链项目。但好在，现在 CKB 的价格一拉再拉，而且很明显可以看出来是有大体量的资金在建仓。

对于大资金而言，建仓 CKB 是很危险的。所以游资基本上不可能会选择 CKB 这样的标的，因为筹码分散、矿工抛压大、散户参与少市场深度低，大资金建仓很容易进得去出不来。这也是为什么我认为，建仓 CKB 的一定是看多后期增长的大体量资金。

CKB 一定不是 2021 年涨的最多的一个币，甚至按照绝对收益率可能都跑不赢比特币。但牛市的潮水退去，那些在裸泳的一定会露出赤裸的上身。与庄共舞，还是与价值共舞，这是我们自己的选择。

我自己投项目，我会看三个东西。首先是这个东西我能不能看得懂，能不能理解背后的逻辑。比如 NFT 艺术品爆炒，这个逻辑我就理解不了，所以我不会去参与 NFT 艺术品的交易。

能看懂逻辑的，我就会看团队。团队的开发实力怎么样（吹的牛能不能实现），团队的创新能力怎么样。如果一个团队能力很强，并且能够保持创新，那么一时之间的价格波动又何必抓耳挠腮？

就比如 DeFi，有的人可能会冲 BSC 上的新项目，但我就一直坚定的拿着 UNI、AAVE 这几个代币。虽然市场并不买账 UNI V3 的版本，但那又怎么样，在创新上 UNI 依然是走在前面的。

所以 TLV 并不是判断 DeFi 的核心指标，它并不能成为一个长线的指标。真正决定是否应该去做长期价值投资的应该是团队，团队的创新能力、执行力，以及他们是否热爱这个行业。

放到公链当中，很多人拿 DeFi 的生态和代币资产数量来作为公链成功的标准，我认为这是一种简单化和懒惰的思考。从长远的角度来看，公链的核心竞争力，应该是安全、稳定的底层，足够开放和开发者友好的顶层，最后才是生态的支持。

如果仿盘和所谓的项目能够撑起一条公链，那么现在的 EOS 就不应该是扶不起的阿斗了。这是我看好 Nervos 等公链的原因之一。很久之前我写过一句话，「格局、信仰、能力，这三点恰好 Nervos 的团队都具备了。」这其实跟开头张磊的那句话是一个意思，所谓价值投资就是「与伟大格局观者同行，做时间的朋友。」

一个不输于任何一条公链的团队，存了 8 年的钱要跟自己做的事情死磕。但其估值只有以太坊的 1/100，这样的价值洼地我当然不可能错过。

这就聊到第三个点，价格。长期主义是要做时间的朋友，但如果一味的死拿并不是信仰的表现，反而可能只是投资中的懒惰（如果你特别有钱，不需要退出另当别论）。比起建仓更难的，是在合适的时候选择退出。

也正是因为如此，我通常不会去投资一年内的项目。因为一年以内，依然处于讲故事的阶段，大多数的项目开发都需要一年以上。还有流通量的问题，一年内的项目真实流通盘一般较小，价格受其他因素影响较大。这个阶段的价格，是失真的。

这也是我为什么一直没有持有波卡的原因。波卡的项目都换了几轮了，我最近才开始看波卡。一个很直接的原因，一个连基础设施都没有建好的公链市值直逼以太坊，我觉得是被严重高估的。

同样价格畸高的还有 Cardano，这个所谓的日本以太坊如同雾隐村的浓雾一样，让人捉摸不透。我并不羡慕那些我赚不到的钱，因为我知道去赚认知之外的钱，往往是会被收割的血本无归。

「但行好事，莫问前程」，这句话出自明代的《增广贤文》，但这句话其实有三句「但行好事，莫问前程。河狭水激，人急计生。明知山有虎，莫向虎山行。」

当我写到最后一段的时候，这句话就蹦了出来。在我的理解中，「但行好事，莫问前程」这句话的意思是有一个清晰的目标，遵守自己的道德，但却不必太过拘泥于结果。

河狭水激，人急计生。这句话大意是河流在越狭窄的地方速度越快，人在越危机的境地下，往往越能够激发出创造力。最后一句，就很简单了。

所以连在一起，我觉得很适用于现在的加密行业。仔细想想，这也是我一直在不知不觉间遵守的东西。

赚符合自己道德标准的钱，即便有所放弃，但人生总会在某一个时刻给你回馈。不必担心未来的凶险，因为生而为人总能逢凶化吉。最后，明明知道镰刀在挥舞，就请克制住自己的贪欲，不要去做刀口舔血的勾当。

做一个投资人，在时间的漫漫长河中找到自己的位置，与伟大格局观者同行，为这个世界创造更多的价值。

-END-

Runchen 作者

Zhijie 排版