比特币新持有人正在形成，交易所余额深度分析||加密货币的真正问题
2021-03-31 15:07 | 出处： 灰狼
加密货币的真正问题
当婴儿潮一代背负越来越多的债务时，千禧一代（以及更年轻的一代）开始寻找出路。各国政府将如何应对？
加密货币的问题并不是它是骗局，或泡沫。或者今天以任何重要的方式用于逃避税收和金融恐怖主义。
加密货币的问题是由各国政府提供货币垄断的可行替代品。银行和其他金融机构的可行替代方案。一个可行的中间替代方案。
本文作者：Pondering Durian是一位专注于技术的投资者和作家，他在新兴通讯和博客中探讨了美国、中国和新兴亚洲（印度和东南亚）之间的联系。
真正的问题——对于政治家、民族国家和本国科技水平较低的富人来说——真正的问题在于，与民族国家支持的法币相比，如今持有非主权、算法稀缺的数字资产可能是更好的保护个人未来购买力的工具。比特币和以太坊的飞涨价格是许多人得出类似结论的证据。权力在等级制度和网络之间的转移正在进行。
“但考虑到，”你辩护，“脱离民族国家的货币主权有点牵强，你不觉得吗？当然，你并不是要暗示我们正在寻找一个陈词滥调的个人伊斯克世界，在这个世界上，各国失去了对自己货币政策的控制，而转向了……分布式算法？我的意思是，当然——互联网挑战了人们对制度的信心，提升了网络的相对力量和两极分化的人口。但是仔细想想，让我们真实一点。政府的权力从未如此稳固。拜托，别再夸张了“
对此我的回答是：完全正确。这就是为什么加密货币如此疯狂的原因。这就是为什么互联网第三幕可能是迄今为止最具戏剧性的一幕。
从某种意义上说，当前金融体系的消亡，是根植于其自身的创造之中的。真正的问题总是：“接下来会发生什么？”
特里芬两难
罗伯特·特里芬（Robert Triffin）是1960年代的经济学家，他强调了一个国家的货币充当全球储备货币的悖论。简而言之，国际上对储备货币（本例中为美元）进行贸易和东道国外汇储备的需求膨胀,将导致发行人出现结构性贸易逆差。
尽管美元升值使进口商品更便宜，但代价是出口竞争力下降和赤字增加。为了向世界提供所需的美元，美国将其自身的许多产业挤到了海外，加剧了国内的不平等，并促使更多的极端政治重返美国。
这就是为什么互联网第三幕可能是迄今为止最具戏剧性的一幕。
在许多方面，美国的赤字本质上是结构性的。美国目前约占全球GDP的15％，但美元仍占国际贸易的50％以上。地球上约有79亿人口，美国人口约为3.3亿，从一开始就写在＊上。直到2021年，石油美元体系才开始出现裂痕。
十年的经济刺激、不断加速的赤字以及6万亿美元以上的新冠病毒救济支出，正把可持续性问题推到风口浪尖。就在上周，桥水（Bridgewater）的雷·达里奥写道：“当……债券市场的收益率低得离谱时，你为什么要持有债券？”
可悲的现实是，政府债务的实际回报率已变为负数——实际上，你肯定会失去持有这些资产的购买力。在政府加速发行新债券的那一刻，国际对国债的需求正在枯竭。随着超过75万亿美元的美国未偿债务与日俱增，买家开始退缩。
如果你是一个婴儿潮时期出生的人，那么膨胀的资产价格和权利支出的现状是其他人的问题。再踢几下就可以了。但是，千禧一代正在接受这幅宏观画像，并悄悄地问：“这个摇摇欲坠的脚手架真的还有30-40年吗？结果会如何？”
看着我的社交媒体，我不禁注意到“金钱打印机走不停” 模因的无情炮轰，对机构的蔑视和＃比特币标签烧进年轻人的脑海，仿佛在说：
“当数以万亿计的债务、福利支出和货币骗局因支撑婴儿潮一代的资产价格和生活方式而到期时，你真的想掌权吗？你真的要坐在这里，忍受数十年来购买力下降的痛苦，因为政府不断膨胀的债务使其他人受益？”
另请参阅：索非亚·布利克斯塔德（Sofia Blikstad）–MMT、加密货币和货币的新本质
我并不是说这是对还是错。我只是说这是病毒。
通货膨胀的主要指标之一是对通货膨胀的期望增加。社交媒体的算法经过了精心调整，可以像野火一样传播恐惧和贪婪的确切信息。小火柴已经在许多边缘社区的网上点燃。
在这种越来越不稳定的脚手架上，年轻人开始四处寻找出口。就像一个及时的救生筏，萌芽的加密货币世界已经成为早期的宠儿。
因此，在这里我们发现，我们的千禧一代的主人公们被挤在：1）一个被操纵的金融体系和一个可能摧毁他们未来购买力的受控收益率曲线之间，以及2）一个冒险的、未经证实的自由主义实验，在地球上最强大的机构身上进行。
岩石，困难的地方。
双城记
但是哪个更好？
一方面，现有的货币制度令人惊讶地倒退。人为压低的利率和低廉的债务使工人阶级的工资难以跟上通货膨胀——特别是金融资产的通货膨胀——使投资者/金融家受益，而劳动力却因此而付出了代价。稳健的货币政策、全球化和自动化是一个三头怪物，席卷着西方民主国家的蓝领城镇，它们为扩张的“铁锈地带”索取了越来越多的领土。
另一方面，在分布式系统和加密货币上建立了一个崭新的“价值互联网”，有望为用户提供当今“被操纵”系统的替代产品。一个基于透明度、个人主权和回归硬通货原则的系统，其核心是像比特币这样的通货紧缩货币。一个有望结束不可持续的部分储备银行法定货币过剩以及它们鼓励的回归结果的系统。
另请参阅：Pondering Durian–为什么我的净资产中超过15％来自比特币
类似于互联网的权力法则，我认为以加密货币为中心的新型金融系统将是无情的精英统治，将资源分配给在全球范围内以市场为基础的经济中真正为他人创造价值的人们。区别在于，价值捕获现在是网络空间固有的，并且很难重新分配给一个国家边界内的广大地区，因为这些地区将在这个勇敢的新世界中奋力竞争。
减少中介是一把双刃剑。当然，你可以避免银行、银行家和大型科技公司对点对点交易征收高额费用和税收。毫无疑问，这是一种很受欢迎的治疗方法。
但是，当更多的财富存储在无住所的智能合约平台或去中心化自治组织（DAO）中时，会发生什么——在去中心化网络中积累价值，而远离国家（再分配的主要工具）呢？我想这肯定会不那么受欢迎，尤其是在人口已经习惯于转移支付的发达经济体中。
在当今世界上，加密货币成功地成为了一个抗国家的价值存储库（如果有的话），全球最有才华、最紧密联系、最精通技术的个人将茁壮成长到前所未有的程度。“富人”和“穷人”之间的不平等将进一步加剧，而对更大的再分配的投票将越来越无能。
考虑到这种越来越多的脚手架，年轻人们开始四处寻找出口。
因此，朋友们，我们在这里找到自己：一个破碎的、退化的金融体系，其偿还巨额债务的唯一现实途径是使货币贬值，这只会进一步加速采用一种新的超精英的加密货币经济，这很可能会导致加剧社会动荡。
我显然希望民族国家展开斗争，这就是为什么加密资产仍然具有极高的“风险”的原因。但是，政府将陷入困境。正如一些人指出的那样，政府实际上不能禁止加密货币资产。他们只能禁止自己的选民拥有他们，将互联网的下一次迭代的创新（以及财务收益）推向地缘政治竞争对手的海岸。
国家领导人的博弈论是一场噩梦。
真正的问题（对政府而言）
接下来的10年左右将是疯狂的，但不可能将精灵重新装进瓶子。加密货币将继续存在。与其从推特上每小时更新一次当地啦啦队的价格，更多的人应该问：
一个以加密货币命名的世界实际上是什么样的？
新兴市场的许多人将不会那么容易受到腐败政客和财政管理不善的影响，这在东南亚、拉丁美洲和非洲的许多人心中仍然太新鲜。政治上的疏忽或腐败不会再破坏公民的生命储蓄。获得财务机会是平等的机会。
另请参阅：迈克尔·凯西–为什么量化宽松仍然存在
另一方面，在没有裁判的情况下，在起跑点相当不平衡的比赛中，可以使结果平稳。尽管在去中心化金融（DeFi）中进行了很多讨论，以了解如何使用未开设银行或银行账户不足的话题，但迄今为止，蚂蚁、谷歌、OVO、Mynt和mPesa在新兴市场的金融准入方面所做的远远超过DeFi。
Glassnode链上周报(2021年第13周)
说明：Glassnode的链上周报，每周都会发布中英文两个版本，但是每次中文版发布的时间要比英文版迟好几天，但是Glassnode的链上分析指标还是非常值得借鉴的，因此在Glassnode的中文链上周报赶上英文版之前，灰狼希望第一时间给大家提供相关信息。查看Glassnode的往期中文版链上周报，请点击这里。
随着长期持有比特币的人大幅放缓消费，比特币的交易额持续在5万美元以上，一类新的持有人正在形成。
比特币市场概述
比特币已从58328美元的高点跌至50929美元的盘中低点。尽管如此，长期持有者仍大大降低了他们的消费，被持有的代币开始成熟，并且交易所持续流出的资金表明积累并未放缓。
本周，我们看到了代币链上成熟的信号，因为在这场牛市中，代币提前进入冷藏库，现在已经积累了有意义的时间。许多正在被归类为长期持有人（LTH）代币。这些是新一代持有人的最初标志，他们是在2020年和2021年带来的动态市场现实中锻造出来的。
锻造新的持有人
本周，我们看到年龄在1～6月之间的代币的持续增长。这些代表在牛市中积累的，已经开始成熟的代币。一旦代币的寿命（持有）超过5-6个月，它就越来越有可能保持休眠状态，并且一旦寿命超过155天，便会重新分类为长期持有人（LTH）代币。当寻找新的持有人的力量和成长时，年龄在3～6月之间的年龄段非常重要。
自比特币市场飞速发展以来的一些价格背景：
1.6个月前的价格为1.08万美元（低于2万美元ATH）。
2.3个月前的价格为2.66万美元（在首次重大回调之前）。
3.1个月前的价格为4.77万美元（第二次重大回调的底部）
（旁注：你能相信6个月前的价格为10800美元吗！）
下面的持有波浪图表显示，寿命在1～6月之间的代币数量已膨胀了供应量的9.51％以上，三个月前开始出现明显的加速。现在，在10.8万美元至5.88万美元之间购买的代币占总供应量的25.43％，没有丝毫放缓的迹象（持有波浪趋势向上并向右！）。
这表明顶部购买已正常化，实际上，这些合并的持有波浪的整体形状与价格走势图完全相同，只是向右移动了1个月。这里要传达的信息是，在整个牛市中，投资者和交易员继续购买比特币。
下一张图表显示了在这两个年龄段内到期的代币数量。1～3月的代币（在橙色区域中累积）增长了＋83万比特币，而3～6月的代币（在蓝色区域中累积）增长了＋39.45万比特币。
我们最强大的指标之一是非流动供应量变化，它显示了30天的供应量变化，从流动（现成交易状态）转变为非流动状态（持有代币）。这可能是由于持有人不断积累，而且重要的是，代币的寿命会随着它们的增加而逐渐成熟。
•绿色条表示正在移动到“已置顶”状态（累积）的流动代币。
•红条是移动到流动（分布）的持有代币。
这张图表看的是每月的变化，因此我们需要将条形图（变化率）与前30天的价格范围进行比较，以了解持有人力量增长的时期。
我们可以对过去6个月的供需平衡进行以下观察：
•在整个牛市中，累积的速率一直超过每月＋13万比特币。
•持有人对从1.2～1.8万美元的上涨感到紧张，并分发了一些代币（方框4）。
•价格突破最后周期ATH上方时，价格已超过/达到最后周期ATH的代币已到期/已清算的大量数量（＋ 20.7万比特币/月）（与第3格中的绿色长条所示）（与第4格中的价格相关）。
•当前，代币的成熟和持有继续进行，本周变化率达到＋19.5万 比特币/月。
老手们放慢他们的消费
似乎可量化的积累还不够，我们也看到老手本周花费速度放缓。
我们使用的许多链上指标测量，我们用来使用寿命来量化代币在钱包中持续了多长时间。由于代币成熟和老化，这表明它们更有可能被更强壮的手持有，而不是被价格波动所动摇。
代币被摧毁天数（CDD）是一个指标：
•LTS分发时趋势更高（许多代币日被销毁，例如红色区域）。
•当Lth是持有时，趋势降低（销毁代币的天数更少，例如绿色区域）。
CDD指标标准表明，在过去的三个月里，老手显著放缓了他们的支出。特别是本周，CDD已恢复到类似于2020年初牛市基准线的水平，表明持有是老币的首选行为。
我们还可以在二元CDD指标中看到这种行为，衡量代币日销毁是否大于或小于长期平均值。在这里，我们已经应用了7天的移动平均水平，表明过去三个月确实是低于平均水平的，这表明LTS的持有更多支出更少。
提示：将移动平均值应用于二元CDD，有助于点击指示灯的趋势和过滤滤波。有关详细信息，请查看Glassnode学院中改进的指标说明。
最后，我们看一下活跃度，一种看起来宏观活动的指标。它将累积的链上活动与协议的累积寿命进行比较。与活跃度有关的最重要观察是普遍的趋势方向：
•下行趋势（绿色）：累积的代币日数多于销毁的代币日数。这意味着持有行为占主导地位。
•陡峭的上升趋势（红色）：销毁的代币日数大于积累的代币日数。这意味着老手正在大量支出。
•温柔的上升趋势（橙色）：破坏的代币日数多于累积的代币日数。这意味着老手们在花钱，但并没有急于退出。
•横向（蓝色）：均衡的积累和破坏表明持有人正在增加，特别是相对于之前的上升趋势。
自第一个从4.2万美元到2.9万美元的主要下跌，我们已经看到了Lth支出的明显放缓。这一点，加上强劲的累积信号，显示出一种不同于以往任何牛市周期的供需平衡。
就在你认为供应动态不够令人兴奋的时候......让我们深深潜入交易所余额。
每周专题：交易所余额深度分析
随着越来越多的代币被积累并转移到长期存储中，交易所余额一直处于下降趋势中已经不是什么秘密了。 仅在过去的12个月中，超过3.27％的比特币流通量就从交易所转移到了第三方钱包中。
其中一些代币将由质押人自行保管，而另一些将由专业保管人代表机构保管。
在过去的一年中，只有两家主要的交易所出现了总计正流入（余额增加），即币安和Gemini。这两个交易所吸引了总计超过27万比特币的资金流入，这表明它们的总余额显著增加。Gemini流入的很大一部分还将与Gemini的机构托管解决方案相关，这进一步增加了长期储存的供应量。
同时，在过去的一年中，其余主要交易所的总流出量超过61.6万比特币。仅在Coinbase和火币之间，总流出量约为40万比特币，这完全抵消了流入Gemini和币安的正向流入量。
这证明了自2020年3月以来发生的交易所余额提取的规模。
特别令人感兴趣的是Coinbase上的代币余额，这是美国机构积累的首选场所。下图显示了过去一年Coinbase上的比特币余额。
我们可以看到，在2020年12月，游戏发生了变化。随着比特币价格接近上一个周期ATH的2万美元，并且市场信心增强，开始了严重的机构积累。这始于12月回撤3.74万美元。
在随后的几个月中，出现了令人难以置信的阶梯式“鲸鱼平均成本”模式，因为每月积累了成千上万的代币。这种平衡变化的一致性、频率和大小令人震惊，可以在链上数据中看到，并且确实显示出机构今年的积极积累。
观察供需在链上动态发挥作用是一个有趣的过程。通过组合代币寿命，考虑年龄段和消费行为以及交易所余额，我们可以为整个网络中的总体代币流动建立模型。
重要的是要记住，监视交易所流入和流出是建立在不完善数据上的动态系统。将所有此类指标视为指示性指标并在更广泛的宏观趋势和背景下考虑是关键。在Glassnode，我们的目标是尽可能提供最高质量和最准确的数据，并使用像这样的出版物来帮助使我们的指标更加具体。
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