股票加密货币组合投资理论初探

自 17 世纪股票诞生以来，在过去的几百年里，股票一直都是财富增长速度最快的工具。

然而，从 2010 年比特币诞生以来，价格涨幅达到数千倍的加密货币已经出现多次，从波动性和收益率上完全压倒了股票。

在这个不确定 快速进化 所有人都在疯狂竞争的世界，兼顾风险和收益是必须的。

传统投资理论讲股票和债券组合投资，以低风险收益的债券配合高风险收益的股票，然而，在负利率的现实下，债券很难说是一种可以满足财富增值的工具。

当下各主权财富基金 养老基金，对于加密货币普遍是以 阿尔法 的角度来对待，配置一些来增加整体投资组合的波动性。

事实上，对财富需求比较大的投资者，比如本人，即将探讨的是一种以股票和加密货币组合为主要投资手段的投资方式以平衡风险和收益，而无需考虑无法跑贏通胀的债券。

从我的投资哲学来说，投资第一重点在于周期，万事万物都有周期，一年有春夏秋冬，不论是加密货币市场还是股票市场都有着肉眼可见的周期。

我们只需要在熊市寒冬里投入，炎热的夏天里撤出就可以。绝大多数人投资之所以亏钱是因为他们完全反向操作，炎热的夏天涌入，冬天反而割肉离场。

既然要讲究周期，我们选择的就应该是长生不死的东西，这样才有所谓的周期，单一的公司并不靠谱，投资中石油可能会面对长达十年的下跌套牢，投资乐视可能血本无归，在股票市场里面，只有指数基金，拥有不断被动调整股票，实现长生不死的特性。

基于公司的盈利 销售业绩增长的估值因此才有了实际意义。在中国，有这样两只 etf 指数基金乘着时代的东风，一直保持着很高的增长速度，其一是消费 etf，其二是中概互联 etf，以白酒为主要组成部分的消费 etf 至今为止估值仍然居高不下，而相对来说，受到国内外环境而冲击的中概互联 etf 正在逐步体现其价值。

加密货币，例如比特币采用的是 pow 共识机制，其新增产出方式被外界称为挖矿的形式，矿工需要付出机器和电费来开采比特币。在未来一段时间里，只要比特币依然保持最大市值的加密货币地位，比特币的牛熊周期就决定了整个加密货币市场的牛熊周期。

在这一点上，可以简要认为矿机价格与币价的互动，以及相应的回本周期是决定比特币牛熊的主要因素，也是最显眼的价格指标。

例如 2020 年 3 月后，比特大陆发布了 s19 ，最先进的矿机最初售价仅为 16000 元，在去年减半后，最惨时，回本周期都在 500 天以上，时至今日，现货价格已经上涨至 74000 元，而回本周期需要的 370 天左右，无疑，在牛市里算力的增速远远赶不上币价的涨幅。而所谓的加密货币寒冬则是完全反过来，当比特币的币价下跌到大部分旧型号矿机无利可图就会关机，此时全网算力会下跌 3 成以上，大量矿机库存无人问津，2019 年 3 月，2020 年 9 月就符合这一情况。

待续。