头等仓【公开尽调】深度报告：Dora Factory

Dora Factory 是基于波卡的多链DAO即服务基础设施（DAO-as-a-Service），产品有实际的用户数据，社区参与度高，且背靠DoraHacks，在创立初期就有一定的用户基数，领先于波卡生态的同类竞品。项目整体路线清晰，属于波卡生态的早期项目，具有先发优势。

本研报为Dora Factory赞助发布的免费研报（非财富代码研报），研报内容完全由头等仓独立攥写，头等仓极力确保研报内容真实、中立、客观，同时为避免对读者产生误导，凡是由项目方赞助发布的免费研报均不提供任何投资相关的建议，本研报旨在能帮助读者们快速，深度地了解项目，帮助大家做出更好的投资决策。

DAO是围绕任务组织的一个团体，该任务通过在区块链上实施的一组共享规则进行协调。由于DeFi的爆发，流动性挖矿的新型代币发行方式，间接的引发了DeFi治理型代币的发币潮。回顾当下新兴的DeFi项目，社区治理型的代币似乎成了所有DeFi项目的标配。一方面，我们看到了越来越多的DeFi项目与DAO的治理方式相结合，DAO正在逐步成为当今世界DeFi项目的核心组成架构；另一方面，并不是所有项目都有精力去专门开发、维护一个DAO治理平台，那么随着行业的继续发展，业内对治理的需求上升，势必会催生出大量对治理工具平台的需求。

目前全球DeFi市场锁定的价值约413亿美元，而在以太坊上通过DAO管理的总资产AUM（Asset under management）也高达8.77亿美元。如果有一个平台能帮助对DAO有需求的项目方建立一个可编程的链上治理协议平台，提供一键式的链上治理服务，有效的整合不同项目方模块化的需求。那么其发展空间及潜力无疑是巨大的。而Dora Factory目前也是在朝着这一方向努力。

Dora Factory是由DoraHacks孵化，其多数成员也来自于DoraHacks。

Dora Factory前期在波卡上依靠DoraHacks全球黑客松活动和HackerLink平台激励计划的支持，在起步上领先于波卡上的同类竞品，拥有一定规模的生态基础。但后期如何将自身的优势转化为胜势，形成自己生态的护城河，还需要项目方后期持续的深耕，将目前的理论实现落地。

产品方面，Dora Factory产品设计逻辑自洽，产品应用有实际需求。目前HackerLink开发了Dora Factory的第一批关键链上治理模块，并且有实际的用户数据，社区参与度高。

资金方面，Dora Factory早期获得多家投资机构投资，资金较为充足，后续有可持续的财政储备金以供项目未来使用。代码库目前暂未开源。

在代币模型设计方面，DORA代币模型设计合理，有实际需求。

目前DAO赛道还处于早期阶段，而波卡上的DAO项目更是处于一片蓝海。虽然目前整体看下来Dora Factory质地不错，但仍需持续关注后续具体产品的交付情况，以及该赛道和竞争格局的变化。

1. 项目简介

Dora Factory是基于波卡的DAO即服务基础设施（DAO-as-a-Service），基于Substrate的开放、可编程的链上治理协议平台，为新一代去中心化组织和开发者提供二次方投票、曲线拍卖、Bounty激励、跨链资产管理等可插拔的治理功能。同时，开发者可以向这个DAO即服务平台提交新的治理模块，并获得持续的激励。

2. 基本信息

[1] 市值排名参考团队披露早期二级市场流通18％的代币，以及结合当前币价￥18.34和CoinGecko流通市值排行列表大致计算得出。

1. 团队

Dora Factory是由DoraHacks孵化。

DoraHacks是去中心化全球极客社区，以连接全世界的Hacker为使命，为Hacker们提供服务和基础设施，其深度参与了Dora Factory的生态建设。自2014年开始孵化DoraHacks社区以来，已在全球举办数百场Hackathon（黑客马拉松），为2万名以上开发者提供与hacker交流的机会，累计产出1,500多个项目，辐射30万名开发者。截止目前，DoraHacks已获737名投资者支持，成功筹集了230,420美金。

据DoraHacks团队披露，在2018年，DoraHacks在8个国家（美国，中国，印度，日本，韩国，英国，加拿大，德国）的15个城市中建立了社区，并组织了31个区块链黑客马拉松。2019年，DoraHacks在北京举办了中国历史上最大的黑客马拉松大赛，“第四次工业革命黑客马拉松”，有500多名顶级开发者参加了此次活动。从发展至今DoraHacks已然成为中国最大的开发者和极客社区之一。

DoraHacks旗下的HackerLink是区块链领域主要的开发者平台之一，为全球开发者提供二次方投票Grant、Bounty、Hackathon、BUIDL和开发者档案等功能，目前已有BSC、HECO、Flow等区块链生态通过HackerLink激励开源社区开发者。

2. 资金

Dora Factory截止目前总计完成两轮私募融资和一轮公募融资，其中私募释放总额度为200万枚，单价分别为2美金、4美金和6美金不等。具体融资金额暂未披露。

2021年2月7日，第一轮融资由HashKey领投，NGC Ventures、DFG、SNZ Holdings、AU21 Capital、Axia8 Ventures、数字文艺复兴基金会、Candaq Group、德邻资本、Cabin VC、LD Capital和DoraHacks Ventures参与投资。

2021年3月1日，第二轮融资结束，参与方有Fundamental Labs、Signum Capital、CMS Holdings、Hypersphere Ventures、ID Theory、OK Block Dream Fund、LongHash Ventures、PAKA、Incuba Alpha、Spark Digital Capital、NEO EcoFund、Zonff Partners、SevenX Capital、Lancer Capital、Privcode Capital、Gate.io、Horizon Capital、Kernel Ventures、JRR、Infinity Labs、Lotus Capital、BlockRock Capital、Cumberland、The LAO以及DuckDAO参与投资。

2021年3月21日，Dora Factory在DuckSTARTER完成DORA的公开发行，发行额度为1.25万枚，占总量的0.125％，单价为8美元/枚，IDO总计募资10万美金。

2021年3月22日20：00 – 3月24日20:00（GMT＋8）,Balancer上进行DORA的LBP，起拍价为25美金/枚，初始权重设置为96：4，结束权重设置为45：55。初始流动性为900,000 DORA和937,500 USDC，在LBP期间DORA的成交价格在￥18 - ￥52区间，交易量达到4700万美金。此外，据团队披露，最终在LBP上销售的Token数量约有42万枚。以成交均价￥20的价格保守估计，团队在此次LBP中大约融集840万美金。

2021年3月24日，Dora Factory Balancer LBP结束，并向Uniswap注入流动性，初始流动性为500,000 USDC和25,000 DORA，初始兑换比例为1 DORA : 20 USDC。

从上述30余家投资机构的参与，其中不乏诸如HashKey、NGC、Fundamental Labs、Hypersphere 等业内较为著名的区块链投资机构。此外，结合DORA代币私募、IDO、LBP的情况，大致推算出团队总计募资约1650万美金。Dora Factory团队目前的资金较为充足，后续有可持续的财政储备金以供项目未来使用。

3. 代码

Dora Factory代码库暂未开源。

4. 产品

Dora Factory的愿景在于打造一套按需即用的DAO基础设施，通过为开发者开发相应的工具套件从而赋能在其生态上开发的DAO组织。

概念阐述

在介绍Dora Factory之前，我们需要简要了解一下什么是DAO。

分布式自治组织（DAO，Decentralized Autonomous Organization）之前在很多人的理解中还是一个比较玄乎的概念，近两年DEFI项目逐渐走向社区治理，加深了更多人对DAO的认识。归其本质DAO是围绕任务组织的一个团体，该任务通过在区块链上实施的一组共享规则进行协调。

那么我们为什么需要用到DAO呢？

在区块链中，当协议被创造出来时，由于开发者难以也无法做到面面俱到，所以项目后续难免会遇到许多未知因素，特别是越复杂的协议，后续需要修正的地方相对越多。本着区块链去中心化的理念，创建DAO是为了以一种没有资本和权力导向的情况下，促成一种新的经济合作和参与模式，帮助区块链协议处理未知问题。

作为DAO的参与者，用户可以针对项目的更迭提出建议、提案，然后进行投票、执行。

为什么选择波卡而不是以太坊呢？

随着2020年Compound发行具有激励作用的治理代币作为引爆点，DeFi迅速发展，随后社区治理型的代币似乎成了所有DeFi项目的标配，大家都在用DAO完成日常运行和议事。但也是随着DeFi应用的迅猛发展，使得链上交易比以往都要频繁，导致低经济驱动力的链上交易被挤出，比如DAO治理投票。需注意的是，Snapshot通过链下免Gas治理聚合器一定程度上解决了该问题。但Snapshot本质上是链下治理，需要我们去相信其不会作恶。

另一方面，几乎所有的公链都想做DeFi，不过目前还是以太坊的DeFi生态更为完善成熟，远超其他公链。以太坊作为一种通用的开放平台，完全可以当作投票的实施场所。但对于其他公链来说，以太坊上的DAO并不能直接跨链去帮助其他链的治理。那么对于有DAO治理需求的公链，就需要自己来搭建，或者等后续跨链技术的成熟。

此外，目前以太坊已经进入了一个瓶颈期，以太坊2.0还充满很大的不确定性，或许需要有一条可扩展性更好，定制化更强，对开发者更友好的基础设施。目前来看，Polkadot也许是一个选择。

Polkadot当前的生态发展还处于非常早期阶段，从另一个角度来说，以太坊生态就像是先行试验田，将在以太坊生态中得到市场检验的项目和模式搬到Polkadot上来，将是Polkadot生态快速发展的助推剂，Dora Factory目前正在尝试成为这个助推剂的一部分，其将作为平行链接入Polkadot生态，为Polkadot搭建底层DAO的基础设施。

Dora Factory官方也提到将在波卡上开发一条平行链，是基于以下理由：

此外，Dora Factory未来还将致力于多链生态，待多链生态搭建完善之后，会基于波卡支持跨链。

Dora Factory

Dora Factory由波卡工厂（Polkadot factory）、以太坊工厂（Ethereum factory），和一座虚拟网桥（virtual bridge）三部分组成。每个DAO组织都会有一座金库（vault）保管其数字资产。DAO组织的权益持有人（stakeholders）可以存入、提取和管理组织中的资产。

1）波卡工厂

波卡主网功能完全实现后，资产将可以在各条波卡平行链上移动，Dora Factory的DAO组织能从所有波卡平行链上管理各自的代币。这也意味着，所有波卡创业项目都可以使用Dora Factory来管理他们的DAO组织。

上述我们也介绍了Dora Factory将在波卡上开发一条平行链。此外Dora Factory默认提供以下底层功能和模块：创建DAO组织；发布DAO组织；跨链资产金库；质押、税收与奖金系统；支付；协议层治理。

在底层功能之上，作为底层架构的Dora Factory平行链提供共识服务，验证代币交易、支撑组件。平行链一开始将采用POA（权威证明）共识。众所周知，目前DAO远没有达到去中心化自治的愿景，大多数DAO实际上与相应的项目方、公司或基金会有关联。在大多数情况下，这不是问题，而是必要。因为实现去中心化的过程做不到一蹴而就。

Dora Factory先采用POA共识过渡，可以一定程度上解决一开始节点的信任问题，便于开发。

而在主网正式上线Kusama之后，将切换到NPoS（提名权益证明，波卡的标准共识机制）共识。届时，平行链的持币人将可以参与到网络维护中来：提名和验证将获得网络奖励。

图2-1 Dora Factory底层功能和模块

从上图2-1中，我们可以看出通过Dora Factory提供的底层功能，任何人或团队都可以开发应用组件。理想情况下，随着Dora Factory的基础架构愈加完善，可以吸引更多的开发者加入Dora Factory，而更多的开发者在Dora Factory这个DAO组织里开发也将进一步促成其生态的发展，从而形成一个正循环。

2）以太坊和BSC工厂

Dora Factory未来会在以太坊和币安智能链（Binance Smart Chain）上部署子工厂（sub-factory）。子工厂是一组工厂合约，为单个DAO组织构建智能合约。在波卡主网的全部功能实现之前，团队也鼓励智能合约开发者在以太坊和BSC上创建DAO组件来验证概念。客户端前端将允许在以太坊和BSC上创建DAO组织。

3）虚拟网桥

在Dora Factory第一阶段，DAO组织必须权衡利弊，选择在哪条公链上进行开发——波卡、以太坊，还是BSC。

根据波卡白皮书，最终会有网桥通过中继链（Relay Chain）的形式把波卡和以太坊、比特币等其他主要公链连接起来。届时有望解决跨链问题。出于便利性考虑，Dora Factory将构建一座简化的虚拟网桥，将波卡生态之外的代币引入Dora Factory平行链，以实现将DAO组织在跨链金库中保管（非波卡）代币资产。

图2-2 Dora Factory虚拟网桥

Hackerlink

Hackerlink是DoraHacks搭建的线上区块链开发者平台。

HackerLink开发了Dora Factory的第一批关键链上治理模块，算是团队的第一个官方前端入口。HackerLink提供了众多开发者链上治理工具，例如二次方投票，开发者赏金，BUIDL和线上黑客马拉松等，其中在BUIDL板块，其他团队可以向投资人和其他开发者演示他们的新项目。

HackerLink刚刚举办了币安智能链的首次线上二次方投票社区Grant，BSC Grant 1.团队一共收到了80万美元的社区捐赠。自从本活动上线以来，已有100多个新极客团队和开发者项目提交了该计划的申请。

后续，Dora Factory也将与币安智能链，火币生态链HECO，OKExChain，Kusama，Polkadot，ETC，Filecoin，Avalanche，the Graph和Solana等合作伙伴合作二次方投票与线上黑客马拉松等开发者社区建设活动。

总结：Dora Factory是由DoraHacks孵化，其多数成员也来自于DoraHacks，属于行业的早期从业者。同时该项目早期获得多家投资机构投资，资金较为充足。代码库暂未开源。产品方面，HackerLink开发了Dora Factory的第一批关键链上治理模块，并且有实际的用户数据，社区参与度高。而且有以太坊生态在前的先行试验田，对于波卡生态上类似项目的开发都可以少走很多弯路。整体上，Dora Factory产品设计逻辑自洽，有实际需求，但更为具体的情况，还需等待Dora Factory的DAO即服务基础设施正式交付过后才能做进一步判断 。

1. 历史

表3-1 Dora Factory 进展一览表

2. 现状

上述我们提到了Dora Factory是由DoraHacks孵化。目前DoraHacks正在与币安智能链，火币生态链HECO，OKExChain，Kusama等合作，一起举办黑客马拉松与线上二次方投票开发者社区Grant计划。而这些合作伙伴，日后有一定的概率会直接选择Dora Factory作为他们的DAO的平台，如果成功实现，那么这对Dora Factory的早期生态建设无疑有很大的促进作用。

表3-1 社区人数统计

备注：上表数据来自团队提供的DoraHacks社交媒体帐户运营数据，数据统计时间2021年3月26日，10:00 AM（UTC＋0）。

综合上述统计，我们可以看出DoraHacks在全世界的极客社区中，拥有一定的影响力，通过早期的社区运营聚合了相当一部分的黑客、开发者。从这点出发，这对于Dora Factory早期项目的启动，无疑是项目强有力的优势。对于DAO项目而言，目前还是较为小众的存在，如何在一个不大的圈子里做大做强，用户基础是尤为重要的。Dora Factory背靠DoraHacks的生态，在前期如果可以成功把一部分开发者转换到其生态中，参与进生态的建设，那么对项目来说，将是一次不错的启动。

3.未来

合团队披露的路线图来看，Dora Factory在未来主要将进行以下工作：

1）迁移关键组件到substrate上；
2）HackerLink集成：赏金任务与奖金；
3）在Kusama上运行二次方注资奖金组件；
4）在Rococo和Kusama上启动POA共识平行链网络；
5）发布「按需即用DAO」的独立客户端前端；
6）开始为Kusama上的DAO组织提供「按需即用DAO」服务；
7）Kusama平台的网络共识协议升级为NPoS；
8）在波卡平行链主网上部署「按需即用DAO」服务；
9）开始为波卡主网上的DAO组织提供「按需即用DAO」服务；
10）开启跨链金库；
11）移除根权限。

总结：DAO治理对目前大部分用户来说，还是比较边缘的需求。相比之下，区块链从业者，社区爱好者和加密朋克们更容易理解这些产品的初衷，并上手使用。Dora Factory得到了DoraHacks全球黑客松活动和HackerLink平台激励计划的支持，能紧密地团结全球黑客、密码朋克和开源开发者。有强大的开发者社区支持。而这些开发者和用户也很可能成为之后Dora Factory的首批使用者和传播者，甚至是Dora Factory的参与者。在早期，Dora Factory通过其母公司DoraHacks多年在全球黑客松的耕耘，在业界迅速建立了自己的形象，吸引到一定数量的种子用户，可以说是完成了一次不错的冷启动。

但是Dora Factory项目创立至今时间较短，未来项目的发展主要还是要看生态的规模，和具体产品的交付情况。需注意的是据团队披露，Dora Factory的DAO即服务基础设施计划将于2021年6月附近上线。

1. 代币供给

Dora Factory的代币符号是DORA，代币初始供应量为1,000万枚DORA。

代币分配

在第一阶段，Dora Factory将发行标准的ERC-20代币DORA。DORA代币将用于各种Dora Factory产品。该阶段DORA代币的总供应量将是固定的。

第二阶段，在Dora Factory主网启动后，网络Staking和网络奖励将开始，每年将线性通胀100万个DORA代币，用于奖励网络验证者和社区开发者。需注意的是，DORA只有在主网正式上线后才会线性增发，主网上线之前（包括以太坊/BSC工厂阶段以及测试网阶段都不会增发）。

表4-1 DORA代币分配