比特币的期货溢价：定价差异预示 BTC 的未来收益？长期看 BTC 的价格会被继续抬高？

比特币现货价格，和在期货市场上购买BTC的成本之间的巨大差异，为交易者创造了独特的机会。这背后可能有几个因素，但不管是什么催化剂，比特币的价格前景长期仍然看涨。

令人惊讶的事态发展可能会凸显供应短缺或衍生品需求增加

随着比特币逐渐成熟，以及其周围的生态系统进一步扩展，原始的加密货币的行为越来越像商品。得益于强劲的期货市场的持续增长，比特币的衍生品合约也越来越受欢迎，并对其定价结构产生了重大影响。
这导致了过去几个月来的独特发展。被称为“ contango ”（期货溢价）的比特币期货合约，在未来数月内将以比现货价格高得多的价格交易。这提供了一个巨大的套利机会，可以暂时以相对较低的风险获得相对较高的回报。

什么是Contango（期货溢价）

在更传统的金融市场中，Contango（期货溢价）主要是针对商品期货合约，是指与该商品的现货价格相比，未来的现货价格可能会发生巨大变化。Contango（期货溢价）最常见的例子之一就是油价。假设现货石油的交易价格为每桶50美元，而三个月后到期的合约交易价格为每桶55美元。

这5美元的差价（期货价格与现货价格之间的差）表示，交易者有机会通过 55美元/桶的价格卖出（卖空）期货合约，同时以50美元/桶的价格在现货市场上购买石油，从而捕获到5美元的差额。 期货价格高于现货价格可以归因于几个因素，但这种定价情景称为“ contango”（期货溢价）。

例如，一些市场分析师可能认为，未来需求将高于当前需求，从而导致交易商推高未来的价格。在其他情况下，分析家可能会认为未来的供应量将会减少，造成供应短缺，这也可能导致未来的成本相对目前上升。

其他因素也会影响contango（期货溢价），并降低其在传统市场中的获利能力，其中包括存储成本。在石油的例子中，卖出期货合约可能需要卖方在合同结算时，将石油实际交付给买方。就contango而言，它要求交易员实际持有今天在现货市场上购买的石油，进行实物保管，以兑现将在几个月后到期的空头期货合约。

这意味着交易者必须在那段时期内储存石油以捕捉价格差异，从而产生成本，蚕食现货和期货价格之间的5美元价差。但是，与石油，其他能源商品，金属或农产品不同，无论我们讨论的是1枚比特币还是10,000枚比特币，比特币都没有存储成本。

无风险加密货币交易

比特币期货交易量占每日加密货币交易量的很大一部分。根据Skew的数据，在2月23日达到惊人的1840亿美元之后，过去四个星期几乎每天交易量超过500亿美元。

关于 contango （期货溢价），期货价格远高于现货价格，在某些情况下达到15％至20％。这为能够获得期货合约和现货价格的交易者，提供了几乎无风险的交易机会。

假设交易者可以在现货市场上购买比特币，并在期货市场上出售一份同时在三到六个月内到期的合约。在这种情况下，当交易在合约结算期间（合约到期并以加密货币或法定货币结算的那一天）解除时，他们可以轻松地捕获这一百分比的差异。

虽然很难将任何交易定义为完全无风险，但重复进行此交易可以产生可观的回报，而不必让投资组合暴露于比特币的波动中。通过在一个市场买入并在另一个市场卖出，交易者可以有效地套期保值，捕获差价。

Contango（期货溢价）的原因

Contango（期货溢价）已经在相当长的一段时期内定义了比特币的价格，并且可能持续下去，但是交易者的首要问题仍然是：能持续多长时间。造成这种价格差异的原因很多，但鉴于加密货币的分散性和缺乏数据，很难找到一个确切的催化剂。

一些市场参与者和分析师指出，包括特斯拉，Microstrategy和灰度比特币信托公司等公司最近的买买买，是BTC短缺的一个因素，短缺促使价格上涨。如果由于挖矿奖励减半而导致的挖矿收益降低，矿工“hodling”比特币，希望进一步提价，这也可能导致BTC严重短缺。

如果现货市场供应短缺使比特币难以购买，那么一些投资者可能会在期货市场上溢价购买，从而推高期货价格。此外，随着期货交易越来越受欢迎，使用比特币本身对期货合约进行抵押也可能影响价格。抵押品实际上是可以借用法币或加密货币的资产，当交易者开立头寸时，它可以作为交易者的财务担保。

通过锁定加密货币作为抵押品，并使用该抵押品以杠杆购买期货合约，这两个因素可能共同推动价格上涨。

但是，contango（期货溢价）本身的出现也可能是一个因素。假设交易者看到了这种差异，并急于利用套利机会套利。那么在这种情况下，他们可能会在现货市场上大量购买比特币，而在期货市场上则卖出同等数量的比特币。这种情况可能导致一种自我实现的短缺，从而导致 BTC 价格继续上涨。

但是，套利机会通常不会持续很长时间。随着越来越多的市场参与者进入交易，现货和期货价格之间的差异可能会大幅缩小，从而结束当前交易的高盈利能力。

尽管如此，鉴于币种可能严重短缺，矿工犹豫不决，公司积累更多BTC的预期，以及比特币衍生品市场的参与度更高，这种特定的定价情景，在可预见的未来可能会持续下去。

由于比特币的有限供应参数，投资者旺盛的需求，BTC市场日益成熟，长期看，BTC 的价格会被继续抬高。

原文链接：https://news.bitcoin.com/bitcoin-in-contango-how-pricing-differences-can-foreshadow-further-gains/