中期来临，波动频繁，拿好筹码——一周重要指标梳理

每次强调牛市转折的两个关键点，美元指数是否大趋势转折，和长期囤币者是否开始大量卖币。

这两个趋势如果维持现状没有改变，牛市不会消失。

美元指数维持在91附近震荡，对于大饼行情来说，美元指数能维持住震荡，就是好事。

接下来看链上指标。

1、1年＋HODL Waves

HODL Waves：自上次移动以来按年龄对UTXO进行分组。当按年龄在图上划分这些不同的组时，它们看起来像波浪。因此，术语称为HODL波动。

下图中的橙色曲线是一年以上未动比特币的占比曲线。

当前一年＋HODL占比为56％。

也就是相对于所有已经挖出来的比特币来说，一年以上未动的比特币的占比，从去年9月5日的占比高点63％，到3月4日变成了56％。

2017年，一年＋HODL的比特币占比，从占比顶点61％，到牛市价格顶点时，占比降低到43％，期间对应绝对值减少了198w枚比特币。

本周期自2020年9月5日，截止到2021年3月4号，绝对减少了130.7w。个人认为，这个值在达到300w左右的时候，就非常危险了。反过来说，250w之前，牛市应该都比较稳。

从占比变化上来看，这轮牛市的顶点对应的一年＋HODL占比，预计在46％左右，当到达50％的时候就应该密切关注了。

2、Realized Cap HODL Waves 已实现市值的HODL波

这个指标和HODL Waves密切相关，即把HODL Waves用已实现价格进行加权处理，得到已实现市值的HODL Waves。

简单说就是，不同年龄段比特币的已实现价值占比变化曲线。

这个指标可以帮我们识别短期主要顶部。

我们看下比特币年龄1个月以下的这部分已实现市值的HODL Waves。

当年龄在1个月及以下的比特币开始占已实现上限的60％以上，行情就接近周期中的主要最高水平。

当仔细观察最后一个月或更短时间内被移动的比特币时，在大周期的牛市后半部分，我们看到了三个截然不同的顶部。略有不同，但是每次都为三个。

也就是说，一个月以内移动的新币，已实现市值占比达到了一个峰值，超过了那些较旧的比特币对整体已实现市值的影响。而当前，真正的峰值只是出现了一次。

反过来看，当较旧的比特币已实现市值占比降低到20％以下时，整个市场也进入如牛市的中期，甚至后期。下图是年龄6个月以上的比特币已实现市值占比变化。

当前是18.588％。

过去几次顶点之前，6个月以上年龄的比特币占比降低到18.588％的位置，距离之后顶点分别是2013年的两次，3.88倍和2.39倍，2017年的7.02倍。

如果参照这个数据的话，当前周期，保守来看，还有两倍以上的空间。

为了更加直观，我们把短期和长期已实现市值进行直接对比，比如一周以内移动的比特币的已实现市值相对1-2年内移动比特币的已实现市值进行对比，就是下面的RHODL图。

3、RHODL

该新指标旨在确定一段时间内的市场心理极端情况，以准确确定比特币全球周期的高点和低点。

它通过分析由最近在一个短时间范围内（最近一周）移动的比特币组成的实现价值HODL波动与离上一次移动时间（1-2年前）更远的比特币的实现价值HODL波动的比值来实现。

RHODL进入震荡的过程中，现在看并没有突破前高，对应价格来看，很可能会达到更高的位置才会有大幅的回调。

总体来看，市场还有很大的上涨空间。

3、Reserve Risk储备风险

储备风险定义为价格/ HODL银行。 它用于评估长期持有者在任何给定时间点相对于比特币价格的信心。

今天的比特币价格的吸引力可以评估为今天购买比特币的成本相对于随着时间的推移建立的总信任度的总和。如果置信度高而价格低，那么风险/回报本质上就很有吸引力。同样，如果价格高而信心度低，则风险/回报不会吸引人。

简单说就是整个网络对当前价格的感觉。

什么时候销毁的比特币天数多于创造的比特币天数，导致市场参与者认为机会成本或持有比特币直到明天的风险过高，因此愿意今天以当前价格出售。

对比2017年，还有2.4倍的空间，对比2013年，还有3.5倍的空间。

4、矿工头寸指数MPI

矿工头寸指数（MPI）定义为所有矿工美元流出量除以365天移动平均值的比率。 该指标的灵感来自Puell Multiple。即把从矿工处流出的比特币，分别以当时的美元计算总价值，然后除以此值的365日均线。

从MPI的3日均线，可以看出，在MPI达到2以上，就说明大量的矿工在抛售。而看14日均线，就能更好的把握长期趋势。

有意思的是，我们看到14日均线的峰值往往对应高位区间的较低价格处，个人理解，此时，价格已经是巨量抛售之后的结果，自然是相对的低位。

这个指标能够帮我们判断矿工们的一个中短期的行为，对于中短期的策略，有一定的指导意义。

很明显，现在这个阶段，价格对于矿工的吸引力，反而没有刚到42000美元时大，新的台阶，矿工们似乎有了更高的期望。

5、SOPR

SOPR是一个非常简单的指标，通过购买价格和销售价格之间的变化来衡量在链上移动的代币的利润率。通过将支出的已实现价值（美元）除以创建时的价值（美元）来计算。

大牛市进程中，SOPR的1值是强支撑。

当前看，SOPR处于上升过程中，但没有达到前高，是一个中间震荡的位置。

但一旦SOPR的7日均线接近1，或者日线看，如果有瞬间跌破1的位置，就会是不错的抄底时机。

6、NUPL

根据当前价格与其已实现价格之间的差额对每个流通的比特币进行加权，并对所有比特币分别进行损益汇总。

中后期，NUPL指标走势，类似2017年牛市后半段的状态，在0.75以下的范围震荡。对应比特币价格就是在上涨-回调-上涨-回调中延续。

如果看单日线，靠近0.75的位置，对短期操作，有一定的指导意义。

7、PI循环顶部指示器

这是个很有意思的指标，在过往的几次周期中，当黄线上穿绿线，基本对应顶点几天以内的区域。

在Tradingview上能看到18号的数据：

两根曲线的值是37710美元和36431美元，比值为0.966。

2017年，第一次最接近此值的是12月5日，比特币价格当天最高11850美元。最终比特币涨到19587美元，涨幅接近65％。

如果短期二者交叉，很有可能面临类似2013年的双顶现象。中长期还没到顶部，但短期上涨过快，盘面无法支承短期获利盘的抛压。

8、交易所的平均登陆时间VS SOPR

Glassnode统计了一项很有意思的数据，就是交易所的登陆时间，通过对比发现，这个指标和SOPR有很强的关联性。

SOPR上面说过，是链上移动的利润率。图中显示，调整后的额SOPR值，和平均登陆时长的峰值，高度相关。

简单理解就是知道自己赚的最多的时候，往往是登陆时间最长的时候，也往往是短期很多人获利了结的时候。

总结：

具体到不同的年龄段的比特币，减少最多的就是2-3年以及7-10年的比特币，这意味着价格的持续上涨已经吸引了很多的长期持币者正在持续卖出获利。但总体来看，中长期(币龄一年以上)的比特币总量这半个月并没有减少很多。

现阶段，对整个市场影响更多的可能还是美元货币政策，十年期国债收益率持续走高，美元指数，也隐隐向上。这是短期的风险所在，会影响所有资本市场的信心。

但从整个周期来看，大牛市进程中，相当幅度的回调，对整个市场走的更远是有利的。