Glassnode链上周报(2021年第11周)||为什么以太坊不需要供应上限来对冲通胀
2021-03-17 15:07 | 出处： 灰狼
Glassnode链上周报(2021年第11周)
说明：Glassnode的链上周报，每周都会发布中英文两个版本，但是每次中文版发布的时间要比英文版迟好几天，但是Glassnode的链上分析指标还是非常值得借鉴的，因此在Glassnode的中文链上周报赶上英文版之前，灰狼希望第一时间给大家提供相关信息。查看Glassnode的往期中文版链上周报，请点击这里。
比特币有一个强劲的一周，因为它反弹至历史新高，超过6.1万美元，长期持有者减慢了他们的支出。
比特币市场概述
比特币经历了第二次主要的牛市修正后，本周表现非常强劲。价格开盘于周低点48918美元，并在周末上涨至新的历史高点61683美元。
尽管现货市场表现强劲，但灰度GBTC产品本周的交易价格始终保持不变，上周五收盘价相对于资产净值有-7.1％的折扣。这不仅反映了修正的影响，还反映了类似比特币ETF领域（例如，Purpose ETF）中新竞争的稳步上升。同时，MicroStrategy宣布以1500万美元的价格购买额外的262 比特币，作为其不懈的比特币积累策略的一部分。
比特币消费行为
随着比特币价格表现继续给人留下深刻的印象，评估不同的市场参与者对价格上涨的反应变得越来越重要。通常，我们对拥有超过155天代币的长期持有人（LTH）和拥有少于155天代币的短期持有人（STH）进行区分。
我们基于这样的观察：每天交易的大多数流动性供应都是由过去几个月中最后一次移动的年轻代币组成的。下图显示了支出产出的年龄，表明在大多数情况下，超过95％的支出产出的年龄小于3个月（顶部的空白是大于3个月的代币）。
相反，一旦代币超过我们的155天门槛成为LTH持有的代币，就越来越不可能将其用于统计数据，通常仅在波动时恢复使用，并在牛市中以更高的价格出现。
有关STH和LTH分类的更多详细信息，请在此处查看我们的研究文章。
我们经常需要对LTH和STH的不同消费行为进行假设，以准确解释链上交易数据：
•我们假设LTH对比特币协议有相当的了解，并且对资产具有很高的信念。他们倾向于在熊市中积累便宜的代币，并在牛市中从昂贵的代币中获利。
•我们认为STH更有可能是新的市场参与者和交易者在交易所之间转移价值。因此，该群体对价格波动更为敏感，因此更有可能在上次交易后不久就花费代币。
•随着牛市的持续发展，LTH将把其比特币财富的一部分转移到STH，同时一些STH将“堆放”并持有其代币，最终成熟为LTH。
下图显示了每个实体持有的获利代币数量。鉴于比特币价格实际上一直处于历史高位，这几乎占了整个供应量（在滤除了交易所余额和其他已知实体之后）。
我们可以看到，自2020年11月下旬（1.78万美元）以来，LTH逐渐售出了约140万比特币（蓝色，平稳的下降趋势），而STH积累了这些代币并具有波动性（红色，波动的上升趋势）。这是牛市的典型情况。
与2016-17年周期相比，LTH和STH当前持有的代币量与2017年中期前后相同。与之前的周期相比，此周期的LTH实际上来自更高的基数（希望持有更多的代币），这是由于矿工增加了硬币发行量，以及自2018年以来熊市的漫长积累期。
这描绘了当前的STH需求仍然强劲而LTH正在以缓慢的速度逐渐释放代币的情况。但是，重要的是要记住，LTH仍然有大量供应，这既对持有供应看涨，也可能随着价格进一步上涨或随后出现更持续的调整而成为头顶阻力。
循环供应动态
在全球供应方面，持有浪潮展示了不同寿命的UTXO持有的供应比例。当花费旧代币来实现利润时，它们会从旧到年轻转换，并且它们的寿命将重置为零。
下面的持有波形图显示了小于6个月的循环供应量。这些带的高度将随着旧代币的使用比例增加而增加（旧-＆gt；年轻），而随着更多代币被成熟和成熟（年轻-＆gt；旧）而减小。
在所有重要的排放高峰之后（包括2013年的两个泵），小于6个月的循环供应量继续增加，达到50％或更高。在当前的牛市中，大约35.9％的流通供应还不到6个月，这表明，相比之下，LTH仍然坚守着相当数量的代币。
返回到消费产出年龄段（SOAB），这次我们关闭所有年轻代币，仅查看寿命超过6个月的LTH代币的消费行为。该图表向我们显示了LTH增加支出的集群，通常与牛市集会或熊市的极端波动相关。
如果我们看一下2017年末的牛市，那么LTH支出有三个独特的集群：
1.卖出涨势：价格涨幅超过了先前的ATH，LTH开始将利润转化为市场力量。随着价格因重大调整而上涨（黄色），SOAB证明支出增加。
2.新范式！：与前两次集会相比，最终的冲高顶实际上是LTH支出减少的特征，这表明流行的新范式!！这次不一样了！叙事（绿色）。这听起来有些熟悉。
3.哎哟...：在第一次熊市从2万下跌至6000美元之后，LTH的支出达到了ATH，因为现实重新成为现实，价格上涨至1万美元时获利了结，比最高价低了50％ 。
对于2020-21年的牛市，随着价格接近之前的2万美元，最初的“抛售反弹”阶段实际上开始得比较早。第二阶段出现了类似的支出行为，价格反弹至4.2万美元，1月份调整至2.9万美元。
在最近的一次调整中，LTH的支出行为从5.8万美元下降至4.3万美元，现在上升至6.13万美元的历史新高，实际上让人联想起2017年以来的新范式阶段。我们可以看到随着时间的推移，销售量将以更低的幅度减少。实际上，整个牛市中的长期通货膨胀支出明显少于2017年的牛市。
LTH的支出行为肯定与2017年后期牛市中的支出行为相似。但是请记住，必须在当时的市场动态中对历史和新的分形进行情境化。例如，此周期独有的发展是用于对冲风险（中心化和去中心化）的加密货币金融，借贷服务和衍生品市场的爆炸性增长。
除了向市场大量引入机构之外，随着持有人找到无需使用代币即可获得流动性和风险管理工具的新方法，这一周期的消费行为将具有独特的特征和分形，这很有可能是合理的。
每周专题：矿工收入达到历史新高
本周，比特币矿工的收入达到了历史新高，每天达5230万美元。尽管在2020年5月将区块激励减半。由于矿工成本（CAPEX和OPEX）通常以法定货币计价，这对保证比特币协议的持续安全是有利的。
在第三次减半后，矿工的总收入通常为每天约1000比特币，其中包括区块激励（每天约900 比特币）和交易费，一直在每天75到125比特币之间波动。
与交易活动相关的链上交易费用也是跟踪市场变动和优先级的有趣指标。目前，与交易所有关的全球交易费用约占链上交易费用的30％，存款约占其中的一半，占14.65％。
另请注意，大多数交易所都使用交易批处理，这可以提高交易成本。因此，尽管提款交易约占整个费用市场的4.1％，但它们可能会占更多的个人，特别是与存款上的费用的14.65％相比，这更可能是一笔交易＝一个用户。
查看我们的最新周报：未知秘境
我们最近开始了双周通讯《未知秘境》。这篇通讯从链上和链下数据的角度对比特币进行报道，并使用精美的图表和简短的评论，读者可以直观地了解市场上正在发生的事情。
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· 发布已实现的盈亏比
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免责声明：本报告不提供任何投资建议。所有数据仅供参考。任何投资决策均不得基于此处提供的信息，您对自己的投资决策负全部责任。
有效观点：为什么以太坊不需要供应上限来对冲通胀
与流行观点相反，以太坊的无上限代币供应不会使它失去价值储藏的用例。
对加密资产的一个普遍误解是，所有没有供应硬顶的代币都是通胀货币，这意味着它们是随着时间的推移市值下降的资产。
拥有2100万供应上限的比特币经常被吹捧为最终的“对抗通胀的对冲”。这是因为对加密资产的需求不断增长将永远不会导致其总供应量超过2100万枚代币。 无论比特币市场价格随时间变化如何，新比特币的发行都计划通过称为“减半”的事件每四年减少一次。
比特币供应和发行时间表。来源：Coin Metrics
对于个人和企业来说，这是令人欣慰的特征，他们不信任国家行为者对法定货币的管理。通胀率居高不下的国家是研究案例，即货币供应量的突然和过高增长会导致资产购买力萎缩。
设置有限的供应量是抵御通胀市场力量的一种方法，但这不是唯一的方法。还有其他加密资产，例如以太坊的原生加密货币ETH，其货币政策旨在在不依赖硬性供应上限的情况下长期抑制通胀。
固定发行时间表如何影响以太坊供应
像比特币一样，以太坊有固定的发行时间表。对于网络上产生的每个区块，以太坊都会发行两个新代币。无论活跃用户数量、交易数量或以太坊市场价格如何，总供应量都将逐渐增加。
只要对以太的需求超过其稳定的供应增长，它就不会成为其价格随时间贬值的通胀货币。
ETH供应和发行时间表。来源：Coin Metrics
需要注意的是，与比特币不同，以太坊的货币政策在不断变化。当前以太坊确实有2ETH/区块的发行时间表。但是，情况并非总是如此。
两年前，以太坊的固定发行时间表是每区块3ETH。在此之前的两年，计划是5 ETH/区块。
虽然区块奖励的发行时间表可能会发生变化，但这些更新的重要意义在于以太坊开发人员从未增加过以太坊发行量。他们一直致力于减少它，实际上，计划通过以太坊改进提案EIP1559和以太坊2.0进一步降低它。
以太坊的供应、EIP 1559和以太坊2.0
虽然以太没有固定的供应上限，但它可能有一种潜在的销毁机制，将一部分代币供应排除在流通之外。
EIP 1559最初目的是让用户更容易预测以太坊上的交易费用。该提案为所有交易引入了一项基本费用，该费用根据网络活动自动计算，一经支付，立即被销毁。
根据网络的活动情况，EIP1559可以通过基本费用销毁更多的以太坊，而不是通过矿工区块奖励发行到流通中的新以太坊。虽然这不是一个可以保证的结果，但从以太坊交易活动的增加来看，这是一个很有可能的结果。
BTC和ETH交易数量。来源：Coin Metrics
更重要的是，以太坊正在向一种更具成本效益和能源效率的区块链安全模式转型，称为权益证明（PoS）。这一转型称为以太坊 2.0，预计将使以太坊的发行率从每年约5％降至不到1％。
在POS下的以太坊的总供应近零增加时，资产需求超过供应增长的可能性更大。在这种情况下，以太坊的价值会随着时间的推移而增加。
以太坊供应计划（固定发行计划、EIP 1559和以太坊2.0）上的这些反通胀力量——当前和预计，表明，与比特币一样，它作为价值存储资产的潜力也有可能得到充分发挥。
脉冲检查：Eth 2.0里程碑
（截至UTC 2021年3月9日20:34的数据）。来源：Cointesk数据仪表盘
如果您是有效观点和以太坊2.0的新用户，请务必查看我们关于Eth 2.0指标的101个解释器，以快速了解本新闻通讯中使用的术语。
上周，以太坊2.0达到了多个里程碑。
自启动以来，挂起的验证器队列首次达到零。截至3月9日，星期二，该指标仍趋于900以下，这意味着加入该网络的所有新验证器将在24小时内激活。
此外，在Eth 2.0上抵押的ETH数量已超过流通代币总供应量的3％阈值。这意味着，在未来的某个时间点之前，现有3％的以太坊将无法用于去中心化应用、交易或除Eth 2.0以外的任何其他目的。
ETH总供应量VS发送到Eth 2.0的累计ETH。
来源：Dune分析、Coin Metrics。
最后但并非最不重要的一点是，Zelda在3月8日星期一提出了她的第一个以太坊2.0区块。对于网络上的验证器来说，阻止建议越来越少见，因为随着活跃验证器数量的增加，被分配此职责的概率会下降。
作为107277个验证者中的一个，Zelda提出区块的可能性很小，但经过4500多个区块认证后，Zelda在Epoch 21846 Slot 699082提出了她的第一个建议。
根据获得的奖励，Zelda现在在Eth 2.0验证程序中排名前15％，平均每日收入约为0.0075 ETH，即13.76美元。
经过验证的信息
•DeFi离婚？Yearn取消与Cover的合作（文章，CoinDesk）
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•以太坊的收费市场改革EIP 1559将于7月正式启动（文章，CoinDesk）
•以太坊2.0抵押协议Stakewise在主网启动前筹集了200万美元（文章，CoinDesk）
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•维塔利克的建议删除gas代币铸造（播客，EthHub）
•用于对Eth 2.0应用进行本地测试的以太坊<