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转载：听证会“最鹰”措辞出炉！鲍威尔最新透露了什么重要信息？

2022-06-24 17:50 | 出处：但斌

鲍威尔终于说出了美联储半年度货币政策报告中的「最鹰」措辞——抗击高通胀的承诺是无条件的。他称要看到通胀正在降温的明确证据，否则不愿意转变货币政策紧缩立场。这传递出美国将继续激进加息的信号，道指和标普午盘一度转跌，衰退恐慌令美债收益率盘中大跌。

6月23日周四，美联储主席鲍威尔的国会半年度货币政策听证进入第二天。在面对众议院金融服务委员会时，他重申鹰派主张，即「美联储关于抗击美国高通胀的承诺是无条件的」。

鲍威尔周四被问及，当美联储的加息大幅放缓经济但不能迅速降低通胀的情况下，他们将如何应对可能面临的权衡取舍。鲍威尔表示，在这种情况下，央行并不愿从加息转向降息，要到看到明确的证据表明通胀正在以令人信服的方式下降，才会转向。「我们不能在这方面失败。我们真的必须降低通胀，在我们宣布任何形式的胜利之前，我们将希望看到它确实正在下降的证据。」

当被问及美联储打击高通胀的承诺有多认真时，鲍威尔称：

「（我们的承诺）是无条件的。美国劳动力市场有点不可持续地过热，而且我们偏离2％的通胀目标太远了。」

多方分析都指出，第一天鲍威尔在参议院听证时没有提到「无条件」这个词，尽管同步提交给国会的央行半年度货币政策报告中存在这一重要措辞。没提到该词等于不如市场预期般鹰派。

由此推知，鲍威尔昨日重新谈及该词，意在重申其鹰派立场，传递出将继续激进加息的信号。Evercore ISI称，「无条件」意味着美联储愿意接受更高失业率和经济衰退，只要最终降低通胀。

整体来说，鲍威尔的鹰派姿态与第一天别无二致。他重申美国

经济可以应对更高利率，甚至预言今年下半年的增速仍然应当「相当强劲」。随着经济正常化，物价也应回落并恢复正常。

第一天鲍威尔曾罕见承认激进加息有可能令美国经济陷入衰退。尽管「美联储的意图是将美国通胀压低至2％，同时维持就业市场的强劲表现」，但实现这种软着陆存在相当大的挑战。

昨日，众议院金融服务委员会的民主党籍主席Maxine Waters称，她希望美联储能在不牺牲就业机会的情况下应对通胀。不少议员均在两日的听证会中提到这一言论，足见市场存在忧虑。

在谈论通胀时，鲍威尔多次提及美联储的主要功能是利用工具来影响需求端，而非供应端，当前的「美国高通胀是需求端非常强劲所造成的后果之一」。

他连续两天围绕高通胀问题谈及马后炮视角，即「从马后炮的角度来看，美联储确实低估了美国的高通胀问题」，有分析称这代表鲍威尔隐晦承认美联储行动时落后于曲线。他提到：

「美联储意识到供给侧通胀问题没有放缓迹象，就转变了方向。由于食品和燃油价格飙涨的缘故，美国通胀上行路径的挑战性越来越突出。让美国高通胀退火的‘唯一出路’就是平衡供需关系。」

他还称，美国金融市场的功能良好，银行业资本状态不错；美国住房市场摆脱非常热的状态，并正在放缓；美国经济的集中程度明显加剧，解决这个问题并非美联储的工作职责等。

鲍威尔表示，美联储希望能按计划行事，但必要时会灵活机动，必须维持通胀预期在真正稳定的水平。有分析称，强调「灵活」和「适当」等词，像是给打击通胀的铁拳「套上了软手套」。鲍威尔和多位今年票委也确实称，9月及以后的加息速度需要参照经济数据和不断变化的前景。

他最新称，不会臆测「最糟糕假设场景」之下美联储的最高政策利率水平；美联储尚未决定是否/何时开始出售所持抵押贷款支持证券（MBS）；美联储拒绝将通胀目标从2％提高至3％；认同总统拜登的看法——美国并非无法避免经济衰退。

在鲍威尔听证会期间，美股涨幅收窄，午盘时道指和标普500指数大盘率先转跌。伴随他一再重申美联储的鹰派立场，市场持续担心激进加息将令经济无可避免陷入衰退，10年期美债收益率连续两日两位数大幅下挫，日低下逼3％整数位，抹去6月10日来全部升幅。

市场大幅重定价！预计美联储最早今年结束加息，明年或单次降息50基点

周四，市场对美联储的政策利率进行了大规模的重新定价。隔夜利率掉期互换市场走势表明，交易员们开始放弃关于美联储FOMC将在2022年12月之后继续加息的任何预期。

最新数据显示，交易员们预计美联储在2022年剩余时间里的加息空间为175个基点。这意味着，市场预计美联储可能只需实施一次超大幅度75基点的加息，随后政策会不如之前那么激进。

2022年剩余的175个基点，意味着两种可能的加息情景：一种是7、9、11、12月分别加息75个基点，50个基点，25个基点，25个基点；另一种是7、9、11月分别加息75个基点，50个基点，50个基点，而12月暂停加息。

虽然鲍威尔在6月FOMC会议后的新闻发布会上表示，7月加息75个基点或50个基点都有可能，但从市场预期和一周来美联储几位高官公开表态看，7月加息75个基点是大概率事件。例如，美联储理事Michelle Bowman周四表示，她支持美联储7月加息75个基点，之后再以50个基点的幅度加息几次。芝加哥偏鸽派联储主席埃文斯周三表示，7月加息75个基点非常合理。

欧洲美元的利差意味着，市场预计美联储在2023年甚至可能会实施单次幅度为50个基点的降息。

上周，美联储在6月会议上加息75个基点，力度为1994年来最大，联邦基金利率的目标区间从0.75％-1.00％升至1.50％-1.75％，美联储强烈承诺降低通胀。

从美联储6月公布的点阵图来看，官员们大幅上调今年美国政策利率预期。所有官员预计到今年底加息至3％以上，一人预计明年降息。具体利率路径来看，官员们预计2022年年底的联邦基金利率升至3.4％，较3月预计的1.9％上调1.5个百分点；预计2023年年底的联邦基金利率为3.8％，3月预计为2.8％；预计2024年底的联邦基金利率为3.4％，3月预计为2.8％。

近来的美国诸多经济数据也体现出疲态。最新公布的美国6月Markit制造业PMI初值创23个月新低，制造业产出指数两年来首次跌破荣枯分水岭50，服务业PMI初值创5个月新低。经济学家称PMI调查体现6月美国GDP年化增长不足1％。该数据也促使交易员们相信，美国的加息周期年内会结束，市场对未来加息次数的预期急剧下降。

编辑/Corrine

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