新股定价回归理性？市场化博弈之路还很漫长

进入5月，新股发行市场上传来理性的声音。5月4日晚间，创业板新股中科江南和普蕊斯披露首次公开发行股票并在创业板上市发行的公告，发行市盈率都显著低于行业平均市盈率。其中，中科江南采用网下机构询价方式定价，最终确定的发行价格为33.68元，发行市盈率为24.36倍，明显低于其行业市盈率45.69倍；普蕊斯采用定价发行方式发行，最终确定的发行价格为46.8元，发行市盈率为48.75倍，也显著低于其行业市盈率72.13倍。
自从去年9月18日新股发行定价新规正式发布以来，新股发行越来越呈现出“三高”发行的态势，不仅新股发行价高，而且发行市盈率也高，同时也出现了高超募现象。而伴随着“三高”发行的出现，进入4月，新股上市出现了大面积破发，甚至是深度破发现象。新股上市首日破发幅度就达到了30％以上。与新股大面积破发、深度破发相对应的是，新股弃购现象也越发严重，如纳芯微发行遭网上投资者弃购约7.78亿元，投资者弃购数量占发行总规模的比例为13.38％，而网上弃购比例更是高达38.76％。不论是弃购金额、网上弃购比例还是整个发行弃购比例，均创A股市场新高。
正是这种新股破发与新股弃购，传递到新股定价环节，终于迎来了“三高”发行的回落。因此，中科江南和普蕊斯发行市盈率的回落，也就是市场博弈的结果。可以断言，如果没有之前的新股深度破发与大规模弃购，就不会有中科江南和普蕊斯发行市盈率回落局面的出现。这是一个好的现象，是新股发行市场回归理性的第一步。
但也仅仅只是迈出了第一步而已，就此断言新股发行定价回归理性还为时尚早。毕竟中科江南和普蕊斯还只是两只新股，两只新股的发行市盈率低于行业平均市盈率，目前还只能算是个案，还不能认为是普遍现象。作为一种理性的回归，它应该是一种普遍现象。毕竟新股发行市盈率高于二级市场行业平均市盈率，这是非常不合理的现象，也是一种价值扭曲的现象，就像地价高于房价一样，这就注定了破发与弃购。因此，作为一种理性回归，其标志应该是让新股发行市盈率低于二级市场行业平均市盈率成为一种普遍现象。
不仅如此，中科江南和普蕊斯两只新股虽然发行市盈率低于二级市场行业平均市盈率，但其本身的发行市盈率并不低。如中科江南的发行市盈率虽然只有24.36倍，明显低于其二级市场行业市盈率45.69倍，但仍然略高于传统的“不超过23倍市盈率”的发行水平。至于普蕊斯的发行市盈率达