转载——足以载入史册的逼空大战！伦镍两天暴涨240％的背后：一场针对“镍王”的精准绞杀？
2022-03-09 17:57 | 出处： 但斌
在中国企业界，总有一些低调到几乎从未听说过的公司，当这种公司突然浮出水面的时候，人们才意识到它的庞大。最近两天，一家名叫青山控股的世界500强企业就被以一种让人意外的方式推到了世人面前。
载入史册的逼空大战
其实早在2月15日，就有报道称，青山控股手中的20万吨LME镍空单被国际资本盯上了。彼时，LME镍价尚在23000美元左右。
随着俄罗斯、乌克兰两国冲突形势急转直下，从3月7日开始，原本就有加速之势的LME镍开始了令人瞠目结舌的暴涨，从开盘的29770美元，一路冲高到55000美元；第二天3月8日，盘中最高竟然超过了10万美元，两天内最大涨幅超过240％。
不同于股市、汇市，大宗商品因为有实物交割的需求，价格一般不会有如此大的波动。事出反常必有妖，果然，资本圈开始风传：青山控股手里的仓位被国际矿业巨头嘉能可逼空。![]()
图片来源：同花顺期货通
据传闻，青山控股在此前开了20万吨的LME镍空单作为套保，而瑞士矿业巨头嘉能可则在近日囤积了伦敦金属交易所(LME)超
过一半的镍库存，做好事前储备后，于3月7日开出巨量多单逼空青山控股，精准猎杀。载入史册的逼空大战
其实早在2月15日，就有报道称，青山控股手中的20万吨LME镍空单被国际资本盯上了。彼时，LME镍价尚在23000美元左右。
随着俄罗斯、乌克兰两国冲突形势急转直下，从3月7日开始，原本就有加速之势的LME镍开始了令人瞠目结舌的暴涨，从开盘的29770美元，一路冲高到55000美元；第二天3月8日，盘中最高竟然超过了10万美元，两天内最大涨幅超过240％。
不同于股市、汇市，大宗商品因为有实物交割的需求，价格一般不会有如此大的波动。事出反常必有妖，果然，资本圈开始风传：青山控股手里的仓位被国际矿业巨头嘉能可逼空。
图片来源：同花顺期货通
据传闻，青山控股在此前开了20万吨的LME镍空单作为套保，而瑞士矿业巨头嘉能可则在近日囤积了伦敦金属交易所(LME)超
作为传闻的双方，青山控股是一家名声不显的浙江企业。然而在行业内，则是巨无霸级别全球最大的不锈钢生产企业，号称世界“镍王”；嘉能可则是老牌矿业巨头，总部设在瑞士，年营收超过2000亿美元，历史上就是多次狙击其他对手的主角。(刚刚嘉能可表示其逼空青山的消息是谣言)。
这里展开说一下套保操作，其本质是一种对冲贸易，目的在于价格发生不利变动时对冲损失，全球绝大多数大宗商品相关业务公司都会做套保。
但青山控股此次套保的空单据传高达20万吨，这是什么概念呢？全球电解镍的年产量在90万吨左右，能交割认证的50万吨左右，当前LME的镍库存在7.7万吨左右，青山的套保量明显过大。
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另一致命弱点：错配的品种
前面说过，大宗商品的期货交易因为存在实物交割的需求，因此通常波动不大。
比如此次逼空，面对国际巨头开出如此多的高价多单，有两种方法应对：
1、以更高价格的空单匹配多单，只要有足够的空单，就能抵挡住多头的进攻，当然这样做极其消耗现金。粗略估算镍价超过10万美元时，青山需要补缴的保证金就达到惊人的200亿美元，而且是现金。
2、另一种方法就是直接等到期货到期，直接交割实物。也就是说，既然国际资本开出如此离谱的高价，到时候直接把商品卖给你就好了。
但事情坏就坏在，青山虽然是世界镍王，出产了最多的镍产品，但他的产品与LME的规定交割品种不一致。
按LME的规定，符合其交割要求的产品为镍板和镍豆两种；而青山控股因为技术路线的创新，生产的主要产品是高冰镍。镍产能虽然达到了30万吨，但却无法匹配交易所的交割规则。
所以从行情走势来看，青山有可能已经被迫平仓，巨亏出局。因为LME镍价格迅速上涨到10万美元这一段，有很大概率是青山交不起保证金而被强制平仓，反而更加助推价格快速上行。
业内人士：应该是一次有预谋的安排
除了交割品种错配，俄乌危机则起到了加速作用。原本俄罗斯方面有20万吨左右的镍产品会进入LME交易中，但因为俄国被制裁，俄镍难以进入交割，因此成为了此次逼空的直接导火索。
据银柿财经报道，深圳百仑基金投资总监胡超表示：“如果青山控股在本轮上涨中平均持仓为20万吨，则80亿美元的损失(估算)并不夸张，是有可能的。由于地缘政治原因，俄镍难以进入交割，且当前仓单持有集中，3月合约临近交割，短时间内也无法完成大量现货注册仓单，因此具备了资金逼空的条件。就当前极端的行情走势而言，这是一场纯资金博弈游戏，与基本面关系不大，虽然短期期货价格上涨会推动现货价格上涨，但长期而言会回归其供需本质。”
胡超指出，“这件事应该是一次有预谋的安排，从筹备资金用于伦敦市场交易的能力而言，对手方显然有信心比青山控股更有优势，预计近月合约会维持高位。根据公开信息，青山控股2021年营业收入超2928亿元，已经形成超过1000万吨不锈钢粗钢产能、30万吨镍当量镍铁产能，均为全球第一，若青山控股爆仓，预计对其财务面会造成较大的冲击，但对其经营相关产业的冲击有限。”
市场影响过于恶劣，可能促使交易所更改规则
无论如何，此次逼仓是一次足以被载入史册的恶性事件，是利用规则漏洞对行业龙头公司的倾轧。
而作为同行的力勤集团董事长蔡建勇就对此表示了无奈：因为规则制定的权利在别人手中……
青山实业董事局主席项光达刚刚对外表示，老外的确有些动作，正在积极协调；青山是家优秀的中国企业，仓位和经营都没有问题。
目前看来，青山在现金流上的损失可能无法避免，但作为交易所，LME成立于1876年，是世界上最大的有色金属交易所。此次逼仓性质极为恶劣，LME如果不采取措施维护正常交易秩序，LME信誉或将受到严重打击。
昨晚，LME就紧急修改了交割规则，青山能延迟交货。
今天，LME又在盘中发布公告称，镍价进一步史无前例上涨后，伦敦金属交易所决定至少在今天(3月8日)暂停交易。
LME表示，镍品种合约停盘决定，是基于俄罗斯和乌克兰局势变化的影响和今天上午亚洲时段价格走势作出。LME清算所将考虑采取哪些额外措施，如果有的话，这些措施将基于风险管理的角度。LME的其他合约将继续正常交易，但将受到密切关注。下一步，LME将积极规划镍市场的重新开放，并将尽快向市场公布机制。考虑到地缘政治局势，LME可能会考虑多日停牌。在此情况下，LME也将安排处理即将到来的交割。进一步考虑今日伦敦时间8点15以前的交易是否需要反转或调整，并会尽快再次向市场更新。