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腾讯分红火了投资圈上市公司“减持式派息”不宜提倡

2021-12-30 14:35 | 出处：皮海洲

最近，腾讯的分红消息在整个投资圈火了。根据12月23日腾讯控股发布的公告，腾讯将向其股东分配其持有京东集团约4.6亿股A类普通股，分配比例为每持有21股腾讯股票派送1股京东集团股票。由于12月22日京东集团收盘价为279.20港元，这就相当于每21股腾讯股票派送279港元现金分红。而在此次分配中获得京东股份的腾讯股东将成为京东的新股东。

将公司持有的其他上市公司股票当成股息或红利来派发，这是腾讯控股在分红派息方式上的一种创新。虽然有市场人士将腾讯的这种“减持式派息”或“分红式减持”归结为实物分红，但实际上，这种“减持式派息”与实物分红还是有很大不同的。比如，不论是发放黑芝麻乳，还是发放龟苓膏，或是发安全套，这些实物都是不能通过证券账户来进行划转的，而且这种实物分红更像是一种股东福利，并不完全与股东持股的数量挂钩。因此，并非真正意义上的股东分红。

而腾讯的“减持式派息”却是一种真正意义上的分红派息。它不仅可以通过证券账户来进行划转，而且还与腾讯股东持股数量的多少密切相关，哪怕是22股与21股，所得到的利益都是不同的。21股的股东只得到1股京东集团的股票，但

span＆gt；股的股东除了得到1股京东股票外，剩余1股股份还可以得到相对应的现金分红，即约为13.28港元的现金分红。因此，腾讯的“减持式派息”是一种真正意义上的股东分红。

对于腾讯来说，“减持式派息”具有三重意义。其一，通过这种“减持式派息”达到了减持其他上市公司股票的目的。腾讯共持有京东集团17％的股份，是京东集团第一大股东。但通过这次“减持式派息”，将所持有约4.6亿股京东股权发放给公司股东，腾讯持有京东集团的股权就下降到了2.3％，不再是京东集团的第一大股东。

其二，通过这种“减持式派息”，也是腾讯对公司股东的一种回报。毕竟京东的股权也是很值钱的优质资产，12月22日，也即腾讯推出“减持式派息”方案之时，京东集团股票的收盘价每股达到279.20港元。因此，通过腾讯的“减持式派息”，腾讯的股东确实可以得到一笔不错的投资回报。这就难怪12月23日腾讯控股的股价大涨了4.24％。

其三，通过“减持式派息”来回报投资者最大程度上减少了公司的现金支付，节省了现金流的使用。不会因此引发公司资金紧张的问题，因此也不会给公司的经营带来负面影响。

不过，尽管“减持式派息”对于腾讯来说具有积极意义，但基于保护投资者权益的需要，同时也基于市场发展的整体考虑，“减持式派息”并不值得提倡，尤其是不宜引入到A股市场。毕竟“减持式派息”的弊端也是非常明显的。

首先，“减持式派息”将上市公司分红问题复杂化了。从上市公司的分红派息来说，直接将现金分配给股东是最简单的一种分配方式。但“减持式派息”却将简单的问题复杂化了。通过“减持式派息”，腾讯的股东不仅收到了现金红利，即非21股整数倍部分股票用现金结算，同时还收到了京东集团的股票，变成了京东集团的股东。对于腾讯的股东来说，这就有些莫名其妙了。

其次，“减持式派息”增加了投资者所得红利的不确定性，甚至以缩水的可能性居多，这不利于保护投资者的权益。比如，每21股腾讯股票派送1股京东集团的股票，对应12月22日的收盘价，相当于是每21股腾讯股票派送279港元红利。但方案公布后，对京东集团的股价构成压力，导致京东集团股价下跌，如12月23日京东集团股价下跌7.02％，报收259.60港元，这也意味着腾讯给股东的分红每21股缩水了近20港元。

其三，“减持式派息”有打压其他公司股价的嫌疑。就腾讯推出的“减持式派息”来说，属于腾讯控股的利好，但却构成京东集团的利空。这一点从12月23日腾讯控股的股价上涨以及京东集团的股价下跌中可以得到证实。但作为一家上市公司来说，不应该将本公司的利益建立在其他公司股东损失的基础上。而且腾讯作为京东的第一大股东，减持京东股票是一件大事，也不应该如此大规模的减持，或者通过网下转让的方式减持股份，尽量减少减持给京东股价带来的冲击。

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