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一边再融资一边高派现上市公司现金分红不能太任性

2021-12-14 14:30 | 出处：皮海洲

10月份是上市公司三季报披露的日子，由于季报披露的时间较为仓促，所以三季报上市公司通常都不会进行利润分配，包括不进行现金分红。

不过，今年10月19日晚公布三季报的宁波华翔却发布了重磅分红预案，拟以2021年9月30日公司总股本6.26亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利32元（含税），共计派发现金红利20.04亿元(含税)。由于10月19日宁波华翔的收盘价为24.70

元，这意味着宁波华翔此次分红的股息率达到了12.96％。

上市公司通过现金分红来回报投资者固然是一件好事。但根据《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》的规定，上市公司要保持现金分红政策的一致性、合理性和稳定性。但很显然，宁波华翔的这次分红是与管理层的这一要求并不相符的。宁波华翔不仅选择三季报分红，而且还是高派现，而这种高派现是没有持续性的。

宁波华翔的这次分红显然有些任性与随意。虽然根据该公司的公告，宁波华翔此次分红，是为加大对股东回报，落实公司“2021~2023年股东回报规划”。但根据该“回报规划”的规定，公司每年应当进行一次现金分红，每年以现金分红分配的利润不少于当年实现的可分配利润的20％。

而实际上，宁波华翔去年的年报已经推出并实施了10派5元的分红方案，而今年还没有结果，完全没有必要急于进行现金分红。而且宁波华翔今年前三季度每股净利润只有1.51元，应该说此次分配预案远超“回报规划”所设计的分红力度。进一步说，宁波华翔2020年全年归母净利润不过8.49亿元，今年前三季度的归母净利润不过9.43亿元。因此，宁波华翔推出20亿元的现金分红，基本上将两年的利润分光吃光。并且截至今年三季度末，宁波华翔的货币资金余额约为31.2亿元，此次分红占其货币资金余额达64％。如此现金分红，宁波华翔未免太任性了一些。

常言道，世界上没有无缘无故的爱。宁波华翔推出巨额分红方案，在“回报投资者”的名义之下，显然是有其目的与动机的。那么，这个目的与动机是什么呢？有舆论质疑是变相为实控人提供资金，而从巨额分红的客观效果来看，不排除这种嫌疑的存在。

这件事情需要从宁波华翔的非公开发行说起。今年8月25日，证监会批准了该公司2021年度的非公开发行股票申请，而在这次发行中，宁波华翔拟募资约23亿元，全部用于补充流动资金。而这次非公开发行的定增对象只有一个，那就是宁波峰梅公司，也即就是宁波华翔实控人周晓峰和其夫人张松梅二人的公司，二人在宁波华翔的股东中是一致行动人，同为宁波华翔的实际控制人。

一方面拟通过非公开发行募资23亿元补充流动资金，另一方面又用20亿元的流动资金进行高派现。将两件事情联系在一起，人们不难看出，宁波华翔的非公开发行完全是没有必要的。宁波华翔之所以要进行此次非公开发行，完全是为了巩固实控人的大股东地位。因为目前实控人及一致行动人持股占宁波华翔的总股本的29.49％。而非公开发行之后，按发行上限测算，周晓峰及其一致行动人持有股份的比例将增至45.76％。

不仅如此，参与此次非公开发行，实控人也是有利可图。周晓峰认购宁波华翔非公开发行股份的价格为12.31元/股，而10月19日宁波华翔的收盘价是24.70元。宁波华翔的市场价较发行价溢价100％。周晓峰岂有放弃之理？

而宁波华翔进行高派现，就可以为实控人及一致行动人送上大约5.9亿元的资金，在一定程度上可以满足实控人认购非公开发行股份的需求。而一旦认购非公开发行的股份，马上就可以出现100％左右的浮盈。这种好事当然是实控人求之不得的。因此，宁波华翔的高派现实在是想实控人之所想，急实控人之所急，为实控人考虑得无微不至。

正是基于宁波华翔的这种任性分红，作为管理层来说，有必要对上市公司分红制度予以完善，要严禁上市公司一边再融资，一边进行高派现的自相矛盾的资本运作行为。对于上市公司高派现的，可将其超过利润分配比例30％以上的部分以回购股份注销的方式回报投资者，避免上市公司以现金分红的方式向大股东进行利益输送。

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