转载——杰瑞米·西格尔教授旷世巨作：1802至今的美股表现

导读：杰瑞米·西格尔教授的《Stock for the long run》(中文翻译叫：股市长线法宝)，被看作金融历史上最好的十本著作之一。巴菲特、芒格、李录、张磊等投资大师都在不同场合推荐过这本书。这本书通过详实的数据分析，告诉我们长期投资的重要性，以及股票在长期维度是最好的资产。
有趣的是，这一本如此经典的书籍，在国内投资圈没有获得应有的影响力。今天我们将这本书最经典的第一章做了读书笔记，这一部分讲解了长期回报的确定性，以及短期波动的不确定性，其中对美国1802至1997年股票市场回报做了系统性的梳理。本文由点拾投资的实习生谢翔宇提供，希望给大家带来帮助。
曾任通用汽车高级金融经理的John J. Raskob在19世纪20年代的时候曾经有过这么一种看法：
“美国将会迎来一次极大程度的工业扩张。只要挑选一些优秀的普通股并每月固定投资15美元，20年后投资人将拥有超过8万美元的收益。”


这句话被一位记者收录在了一本指南中，文章的标题也是噱头十足，“人人皆富翁”。
似乎是在回应Raskob的观点，文章出版几天后道琼斯指数飙升至历史最高点381.17。然而在7周后，股票市场崩盘了，股价市值在未来的34周内持续地高速蒸发。曾经富得流油的投资者变得一贫如洗，整个经济陷入前所未有的萧条。
当1932年的7月一切噩梦结束，人们也终于有空回过头去秋后算账了。Raskob被批判得狗血淋头：“只有疯子才会认为市场会亘古不变地一直欣欣向荣”。大众一致认为，Raskob愚蠢的看法简直就和那些周期性在华尔街广为传播的狂热言论如出一撤。
对Raskob的鄙夷充满太多的负面情绪，究其观点本身，Raskob罪不至此。做过相关数学计算就会发现：如果一个投资者每月真的给资产组合投资15美元，他享受的迭代复利收益在不到四年内就能超过等量资金购买国债的收益。20年后，他的资产组合收益能达到9000美元。人人皆“富翁”或许不至于，但全员“小康”至少是可以保证的。
Raskob到底是好还是坏，他终究只是历史中的一个过客，重要的是：股票市场在过去一个世纪内的表现均优于其他金融资产，它作为优质长期投资品的地位即使在经过了全面崩盘的洗礼后仍然坚挺着。