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白马股闪崩的启示：价值投资不是将白马股股价炒得越高越好

2021-04-24 14:35 | 出处：皮海洲

进入四月，白马股闪崩成了A股市场的一道风景。华海药业、顺丰控股、美年健康、中国中免、正邦科技、恒瑞医药等股票纷纷中招，为此，舆论戏称：一天杀一只白马股。

为什么会出现白马股闪崩的现象？这种情况的出现其实并不令人意外。它实际上是由三方面的因素决定的。首先，从时间窗口来看，进入四月份之后，上市公司年报披露进入后半程，由于上市公司年报披露通常都是靓女先嫁，这也意味着后半程披露年报的公司业绩欠佳的可能性较大，有可能给市场带来冲击。尤其重要的是，进入四月份后，又是上市公司一季报集中披露的季节，如果上市公司一季报业绩欠佳，这也会对上市公司的股价带来冲击。因此，四月份通常是上市公司股价受其业绩冲击最大的一个月份。有的公司哪怕年报业绩很好，但一季度业绩欠佳，同样也会因此而受到冲击。

比如正邦科技，该公司2020年度业绩堪称靓丽，实现营业总收入491.03亿元，同比增加100.27％；利润总额60.01亿元，同比增长252.13％；归属于上市公司股东的净利润57.62亿元，同比增长249.84％；基本每股收益

1.8627元。但该公司一季报业绩却堪忧。根据业绩预告，一季度预计净利润约2.05亿元~3.05亿元，同比下降66.32％~77.36％。

顺丰控股的情况同样如此。3月17日晚，该公司发布的2020年年报显示，2020年度，顺丰控股实现营业收入1539.87亿元，同比增长37.25％；归属于上市公司股东的净利润73.26亿元，同比增长26.39％；扣非后净利润61.32亿元，同比增长45.74％；实现每股收益1.64元，同比增长24.24％。但4月8日晚公布的一季报业绩预告显示，公司一季度预亏9亿到11亿，而去年同期该公司盈利9亿元。因此，面对这样的业绩大变脸，其股价闪崩也就在意料之中了。

其次，白马股闪崩也是基于其股价被炒高的缘故。近两年，在价值投资的名义下，一些机构投资者以抱团取暖的方式，将白马股的股价炒到了高位，甚至一再创出历史新高。如贵州茅台的股价从2016年初的200元炒到了今年初的2600元之上，股价大涨了13倍。虽然白马股是A股市场上业绩相对较好的一些股票，但白马股股价动辄翻几番式的炒作，显然极大地透支了上市公司的业绩。

如此一来，上市公司业绩欠佳，白马股的股价肯定会下跌。而即便是业绩好，但由于业绩的增长远远落后于白马股股价的增长，仍然难以对白马股股价形成支撑，所以白马股的股价还是会下跌。这也正是一些白马股不论业绩增长还是下降，其股价都会闪崩的重要原因。同时，这也正是白马股闪崩带给市场的一种启示，即价值投资并不是要把白马股的价格炒得越高越好，正所谓黄金有价，即便是白马股，将股价炒得太高，带给市场的也只能是巨大的投资风险。

其三，白马股闪崩也与抱团股的瓦解有关。因为此前的白马股行情，短的也有差不多两年时间，长的更是持续了6年的时间。如今抱团股已经出现松动，有的已经瓦解。在这种情况下，白马股本来就面临着一轮调整。所以在遭遇利空消息的情况下，白马股下跌的速度加剧，甚至因此出现闪崩。毕竟在抱团股松动甚至瓦解的情况下，白马股上的护盘力量削弱了。

不过，尽管白马股出现闪崩，但对于白马股闪崩投资者还需要理性对待。一方面，在白马股股价大幅炒高的情况下，白马股闪崩有其必然性的一面；但另一方面，白马股的闪崩与一些垃圾股、题材股的闪崩又有明显不同。垃圾股、题材股的闪崩带给市场的是一地鸡毛，但白马股闪崩，带给市场的是机会。白马股闪崩的过程是加剧白马股调整的过程，也是风险释放的过程，在白马股的股价调整到合理价位的情况下，届时白马股就是投资者逢低买进的大好机会。特别是那些成长性看好的白马股，更应成为投资者重点关注的目标。

当然，正是基于白马股闪崩的缘故，所以投资者也需要注意防范白马股的投资风险。比如，远离炒到高位以及在高位盘整的白马股，毕竟炒到高位后，股价的下跌将是不可避免的；又比如，开始下跌或下跌途中的白马股，一方面是这类白马股或许是已经完成了一轮炒作的过程，主力要出货了，另一方面不排除有利空出台等。股市有句谚语：风险是炒出来的，白马股也是如此。

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