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A股没有“软骨脖，A股市场负重前行

2021-03-31 14:33 | 出处：皮海洲

牛年以来，A股市场出现了一波回调的走势，上证指数从3731.69点跌到了3328.31点，跌幅达到10.81％。而与此同时，美股仍然处于创新高的过程之中。为此，A股又遭到市场的吐槽。比如，有一种观点认为，A股得了“软骨病”。

A股市场的表现确实很难令人满意。比如，10年前上证指数在3000点附近，10年之后，A股仍然还是在3000点附近。又比如，2007年A股大牛市时，上证指数最高

6124点，美股道琼斯指数最高14198点，两者之比接近1:2；如今，13年过后，上证指数在3400点附近震荡，美股则在33000点“一览众山小”，两者之比接近1:10。没有比较就没有伤害，如此一对比，A股的不尽人意也就显露无疑。而且市场担心，A股没有伴随着美股一起上涨，一旦错过了“时间窗口”，A股会不会陪着美股一起下跌呢？

市场有这种担心是可以理解的。但A股显然不会是美股的“跟屁虫”，不会看美股的脸色。实际上，在多次的重大利空面前，A股都表现出了其相对独立性。而且就算A股想陪着美股下跌，A股也没有必要的下跌空间。毕竟就目前的A股来说，整体上大跌的可能性很小，而且也没有大跌的空间。所以，A股其实走的是自身的独立行情，不必担心A股会陪着美股一起下跌。

至于“软骨病”，这更不是A股的症状。A股指数之所以涨幅并不明显，关键在于A股市场一直是在负重前行。这是任何一个市场所不能比拟的。虽然A股市场没有纵向发展，但A股市场横向发展的成果却是非常显著的。首先就上市公司数量来看，2007年末，A股上市公司数量为1527家，而目前A股上市公司的数量达到了4200多家，上市公司数量是2007年的2.75倍。

其次再看股票总市值，2007年股指创下6124点的历史高点时，A股的总市值是35.6万亿元，而目前A股的总市值为78.27万亿，较指数最高峰时总市值增加了120％左右。按6124点的历史高点换算，相当于达到了13464点。所以，认为A股得了“软骨病”的说法是不正确的。A股同样在发展，只不过发展的方向不同罢了，美股纵向发展，A股横向发展。这也正是A股负重前行的一种表现，即A股每年都要迎接大量IPO公司的上市，A股市场需要承担巨大的扩容压力。

当然，A股负重前行不只是表现在IPO扩容上，还表现在A股市场是一个不成熟的市场，各种问题众多，妨碍了A股市场行情的纵向发展。比如，上市公司质量不高，成长性欠佳。毕竟在A股市场，真正的蓝筹公司、优质公司还只是少数，市场上更多的只是平庸公司，其中垃圾股占据了较大的比例。而这样的公司显然是不足以支撑股价上行的。A股市场股指要上行，就必须要有上市公司的业绩与成长性作为保证。没有了这个保证，指数上行就只能是无米之炊。

不仅如此，A股市场的投机炒作之风，也让A股市场难以持续上涨。这一点尤其表现在新股上市方面。A股市场的新股上市，大都会受到市场的投机炒作，尤其是科创板、创业板新股没有了涨跌幅的限制，上市当天受到市场的大幅炒作，股价被严重透支。如一只发行价低于30元的股票，上市当天炒高到了130元，然后持续下跌，再次跌到发行价附近。新股上市大大透支了上市公司的业绩，这样的新股上市显然很难成为行情上涨的推动因素，只会带领指数下跌。

此外，还有一个很重要的问题就是股东的套现减持，重要股东把股市当成了提款机。由于上市公司股权结构的不合理，更由于股东减持制度的不完善，新股上市给市场带来了源源不断的限售股，股市也因此成了这些限售股股东们的提款机。一旦限售股解禁，一些股东们马上加入到套现的行业。如2020年，仅重要股东减持套现的金额就达到了6556亿元，大大超过了IPO募资的4742亿元。重要股东们的减持套现也大大地削减了股市上升的动力。

可以说，A股市场就是在诸多不利因素的影响下负重前行，在这种情况下，A股市场没有出现大的下跌，仍然顽强地站在3000点之上，甚至是站在3400点之上，这其实已经是非常难得的了。所以，对于A股市场的滞涨，我们不能只有责怪，更要看到问题之所在，并尽可能地解决问题，这样A股才能在减负中前行。不然，A股负重前行，能走出目前这样的态势，这其实已经是相当不错了，这显然与“软骨病”无关。

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